Провел небольшую ребалансировку в портфеле и скорректировал инвестиционную стратегию.
Про рынок
Сразу с разметки:
Если моя техническая разметка верна (а я исхожу из этого) - сейчас развивается 3-я волна роста в 5-волновом цикле.
3 волна зачастую самая протяженная и растянутая во времени.
Учитывая, что 2-ая коррекционная волна была плоской, 4-ая коррекционная должна быть резкой и глубокой.
Но если брать настроения на рынке, то как мы видим - рынок всеми силами пытается дотащить индекс до ближайшего сильного сопротивления - 3039-3083 пунктов по IMOEX (зеленая область на графике).
Не знаю, возьмем ли этот уровень уже в ближайшее время, но попытка скорее всего будет - из треугольника вылетели вверх (на всех таймфреймах от дневного до месячного).
В качестве базового рассматриваю сценарий похода до уровня 3039, что означает +3,2-3,5% по широкому индексу, откуда уже может начаться коррекция.
Я знаю, что многие со скепсисом относятся к техническому анализу, но рынок уже перегрет больше месяца и звезды, можно сказать, сходятся - ЦБ будет повышать ставку, ослабление рубля учтено в котировках большинства экспортеров, да и в целом фундаментальная стоимость многих компаний на текущий момент соответствует ситуации.
По паре рубль-доллар ситуация выглядит аналогичным образом:
Причем, для коррекции до 85 даже за пределы бычьего тренда выходить не требуется:
Но если все таки исходить из волнового анализа, тогда 4-ая коррекционная должна быть глубже.
Наконец, дивидендный сезон закончился, самые крупные поступления на счета произошли и денежные средства были реинвестированы. Впереди отпуска и "мертвый сезон" до осени, то есть до нового дивидендного сезона.
На мой взгляд - это отличное время, чтобы дать рынку остыть и набраться сил для 5-ой волны.
О стратегии
Кто давно читают мой блог - знают, что я придерживаюсь долгосрочной инвестиционной стратегии.
Нынче этот подход извратили. Множество блогеров и аналитиков рассказывают о долгосрочной стратегии, а через неделю, по достижению ценой установленного таргета - продают акции.
В таких случаях в действительности речь идет о долгосрочных спекуляциях.
Я много лет пытался ответить на вопрос "чем долгосрочные инвестиции отличаются от долгосрочных спекуляций?" и около года назад нашел верный ответ: совершая долгосрочную инвестицию человек приобретает актив без намерения продавать его в принципе.
Тут, конечно, вспоминается дедушка Баффетт с его аналогией о свадьбе, мол, инвестиция - это как женитьба. Человек женится/выходит замуж не для того, чтобы через месяц развестись, и уж точно он (человек) не думает об этом в таком ключе.
Об этом думают аферисты, то есть, по сути, спекулянты, вступающие в брак ради корыстных целей.
Раз уж мне вспомнилась эта аналогия, продолжу в ее контексте. А что самое важное в отношениях?
Можно, наверное, поспорить, но, как мне кажется и исходя из моего же жизненного опыта, самое важное - это доверие.
Таким образом долгосрочный инвестор выдает своего рода "кредит" доверия компании. И да, это доверие распространяется не на все без исключения, но если призадуматься - как минимум оно распространяется на добросовестную корпоративную практику.
Иными словами, речь идет о том, что менеджмент и директора компании (СД) будут вести себя порядочно и создавать добавленную акционерную стоимость для всех акционеров без исключения.
Последняя ситуация (в Полюсе) заставила меня задуматься над этой темой и принять новые решения в моей инвестиционной стратегии. Не буду ходить вокруг да около, а скажу сразу: я переосмыслил необходимость забирать накопленную прибыль.
Раньше рынок позволял найти надежные истории и утверждать, что СД и далее будет оправдывать свою репутацию. Сейчас, после череды случаев недобросовестного корпоративного управления, я пришел к выводу, что моя стратегия подвергается неконтролируемому риску, когда между мной и бизнесом могут встать интересы мажоритария.
Как итог: хоть структура портфеля и сама стратегия не меняется кардинальным образом, я добавил еще одну опцию - продажу части бумаг от доли с прибылью вместо пересиживания возможных коррекций.
О портфеле
Динамика на текущий момент (месячный график):
Меня прежде не раз упрекали, мол, "это все результат довнесений" (денежных средств на счет).
На графике зеленым отметил столбец (март 2023), начиная с которого я практически не довносил денежные средства.
Формально, размер довнесений уже с января этого года был такой, что не оказывал какого-то видимого влияния на размер портфеля.
- По сути я давно уже перешагнул ту планку по размеру портфеля в денежном выражении, где даже 20-30% отчислений из моего основного денежного потока не оказывают существенного влияния (без роста стоимости активов или дивидендов).
Но думаю сейчас текущий прирост уже ни у кого не вызывает сомнений, учитывая динамику российского рынка, а также выплаченные дивиденды по российским и китайским акциям - сами все видите в своих же портфелях.
Вообще, конечно, хейт на тему довнесений я считаю абсурдным, поскольку он противоречит пути инвестора. Но это уже другая история.
Ключевые изменения, которые произошли в портфеле (писал об этом в Telegram-канале):
1. Продал 4,7% от доли в Globaltrans с прибылью около 15%.
Как увидите на скриншоте ниже - текущая доля составляет 6,68% от портфеля, 3-е место в портфеле по размеру.
Тут есть различные варианты с редомициляцией компании и, например, выкупом всей доли у нерезидентов (по аналогии в Магните). Но пока просто немного сократил риск после хорошего роста.
2. Продал 3,33% от доли Ozon с прибылью более 100%.
В Ozon верю как и прежде, но решил забрать хотя бы часть сверхприбыли.
3. Продал 4% от доли в Positive Technologies.
Учитывая предыдущую активную ребалансировку (сделки купли-продажи), инвестиция в Positive окупила себя еще в прошлом году. Не желая углубляться в расчеты, на коленке посчитал, что сейчас прибыль составила около 150%.
Опять же, считаю, что у Positive Technologies все будет хорошо и жду новых иксов в следующие 5 лет, но конкретно сейчас компания уже стоит дорого. В скором времени может объявить SPO (так как прежде не раз озвучивалось, что при удвоении капитализации будет допка на 10%).
Но снова докупать я бы предпочел от нижней границы тренда, то есть не более чем по 1780.
4. Продал 3,33% от доли в TCS Group с убытком около 20%, так как первую часть доли начинал набирать от 5100 рублей и ниже.
По сути улучшил среднюю.
Хотел частично продать акции Белуги, которые сейчас дают 75% бумажной прибыли. Вроде бы и повод появился - не совсем понятное сообщение о проведении ВОСА 21 июля (в день публикации этой статьи). Но затем я посмотрел, сколько дивидендов от компании получил за полтора года, и задумался, а стоит ли игра свеч?
Возможно ближе к 5000 все таки сокращу немного долю. В таком случае прибыль составит около 100%.
В целом, отобранные мной дивидендные акции пока продавать даже частично не слишком то хочется. Тут остается потенциал, как по выплатам, так и по стоимости.
Состав портфеля на текущий момент:
В результате этой и предыдущей ребалансировки у меня освободилось около 12% кэша, почти половина которого размещена во флоатерах (ОФЗ 29006). Это запас на случай 4-ой волны, где я с радостью уже докупал бы активы.
Мысли на будущее
Поскольку я не собираюсь кардинальным образом менять структуру портфеля, то есть проводить замену в активах, то задумался о том, чтобы в перспективе довести все доли акций до равнозначных друг-другу (прежде всего речь о российских акциях).
Прежде я делал ставку на отдельные имена и рассчитывал, что именно они будут обеспечивать портфель топливом для роста.
Сейчас их роль сыграна если не в большей, то в значительной степени, а последняя ребалансировка вскрыла неудобство управления портфелем (долго определялся что и в каком размере можно сократить).
Но к этому вопросу я вернусь позже.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.