Многие приходят на биржевые торги, чтобы сохранить деньги от инфляции. Однако брать на себя риск, присущий акциям, мягко говоря, не хочется. На помощь инвестору придут ОФЗ, но не просто ОФЗ, а так называемые ОФЗ-ПК (Облигации федерального займа с переменным, зависящим от процентных ставок, купоном). Такие облигации еще называют флотеры («float» - плыть, вариации: флоатер, флоутер).
1/3. Проблематика
Банковский депозит обычно имеет фиксированную ставку, и если инфляция и ключевая ставка растут (соответственно появляются более доходные депозиты), то инвестору, чтобы переложиться из менее доходного в новый более доходный депозит, приходится терять накопленные проценты как штраф за досрочное снятие. А ждать пока годовой период депозита закончится, чтобы потом переложиться и наблюдать как растет инфляция, медленно но верно «надкусывая» ваши сбережения, удовольствием назвать сложно. И тут на помощь приходят ОФЗ флотеры.
Часто периоды роста инфляции предвещают повышениями прогноза ЦБ по инфляции, ростом стоимости валюты и прочими общими ожиданиями экономистов. Т.е. этот процесс обычно ожидаем, и у инвестора есть время, чтобы сориентироваться и принять нужные меры.
2/3. Описание инструмента
Купонная доходность ОФЗ флотеров привязана к ставке RUONIA – средней ставке, по которой крупнейшие банки кредитуют друг друга «overnight» («через ночь»). Купонная доходность флотеров вычисляется как среднее значение RUONIA за купонный период плюс фиксированная надбавка-премия. RUONIA в свою очередь показывает стоимость краткосрочной денежной необеспеченной ликвидности и имеет очень высокую схожесть с ключевой ставкой. А ключевая ставка, в свою очередь, имеет высокую схожесть движения с инфляцией. Это синхронные показатели. У ставки RUONIA есть свой сайт.
Значение инфляции всегда можно посмотреть на сайте ЦБ , там, кстати, RUONIA тоже фигурирует.
ОФЗ указанного типа имеют не зря префикс ПК (переменный купон). Мы имеем дело с заранее неизвестным размером купонного платежа. Сперва происходят изменения инфляции и RUONIA, а потом они уже в следующем купоне начнут фигурировать размер купона в ОФЗ-ПК, т.е. с западанием на следующий купонный платеж. Он исчисляется как среднее значение ставки RUONIA за купонный период -182 дня, а для ряда выпусков 91 день (квартал).
У ряда выпусков помимо среднего значения ставки есть еще и фиксированная выплата, так называемая «премия», которая в среднем равна 1,3-1,8%. При повышении инфляции, ключевой ставки и RUONIA купоны по ОФЗ-ПК повышаются. При снижении инфляции, ключевой ставки и RUONIA размер купонов по ОФЗ-ПК снижается. Номинал у них один и неизменный – 1000 рублей. Размер лота – 1 облигация. Ликвидность высокая (все же это ОФЗ). Даты погашения от 2024 до 2035гг. Инвестору есть, из чего выбрать.
Однако признаем, что часто перед периодом роста процентных ставок ЦБ делают массу заявлений и говорят о том, что инфляция может начать рост, ЦБ берет паузу в цикле снижения ставок и т.д. Это и есть лучший момент переложить хотя бы часть средств в флотеры. Кстати, в период, когда инфляция начинает расти, рыночная стоимость флотеров тоже может несколько повыситься, и на этом тоже можно чуть заработать, если брать их заранее. Однако флотеры представляют из себя структурные облигации и для того чтобы торговать ими, необходимо сдать соответствующий тест на знания.
3/3. Значение для трейдера-инвестора
Но что рядовому трейдеру-инвестору со всего этого курса проинфляционно-ставочной макроэкономики? В терминале QUIK мы можем в таблице «Текущие торги» добавить столбец «Инструмент», в котором будут отображаться префиксы ОФЗ. Для торгов доступны ОФЗ-ПД (с постоянным доходом – с фиксированным размером купона), ОФЗ-ИН (инфляционно-индексируемые, но их мало) и ОФЗ-АД (с амортизацией долга). ОФЗ-ПД – 29 выпусков, ПК – 18 выпусков, ИН – 5 выпусков, АД – 5 выпусков. Считаем, что каждый из выпусков целесообразно добавить в свою таблицу «Текущие торги», как показано на рисунке ниже (как минимум, чтобы не запутаться).
Также рекомендуем добавить столбцы «Погашение» - дата погашения, «Размер купона» - текущий размер купона. Купон фиксируется на весь купонный период и изменится в первый день жизни следующего купонного периода в соответствии и методикой расчета. «Дата выплаты купона» - дата в которую эмитент выплачивает купонный платеж, «НКД» - накопленный купонный доход. «Длительность купона» - длительность купонного периода в днях (обычно либо 91 день, либо 182 дня). Ну и естественно, «Лот» - он везде равен одной облигации. «Номинал» - у флотеров 1000руб. И «Валюта» – везде SUR – рубли.
Подробнее о флотерах. Логичный вопрос, в каких выпусках есть премия и какова она. Мы свели эту информацию в таблицу. Так если указано «отсутствует», то у флотера купон равен среднему значению ставки RUONIA за купонный период (в пересчете на его длительность). Если указано значение, то оно идет в сумму к значению средней ставки RUONIA за купонный период.
Вывод
Если растет инфляция и ставка, то размер купона по флотерам повышается уже со следующего платежа и наоборот. При этом номинал облигации остается неизменным. Таким образом, если растет инфляция, то доходность с ваших вложений в ОФЗ-ПК тоже увеличивается, что позволяет более эффективно, чем фиксированный депозит, сохранять деньги от инфляции. А изучить все нюансы работы с облигациями, и ОФЗ в частности, вам всегда помогут в компании АЛОР Брокер!