Большинство публичных компаний уже выплатили дивиденды, поэтому пришло время подвести итоги. Сезон 2023 г. прошел в позитивном ключе. Но действительно ли тактика покупки под дивиденды была прибыльной? Разбираемся в специальном материале.
Статистика сезона 2023
С мая по июль на российском рынке было 79 дивидендных гэпов, из которых закрыто 55 (70%). Инвесторы активно выкупали акции после отсечки. Скорость закрытия гэпа зависела от его размеров, ликвидности акции, будущих выплат, а также от динамики рынка в целом.
Средний размер дивидендного гэпа составил 4,3%. Среди бумаг с гэпом выше среднего доля закрытых составила 46% (16 из 35). Среди бумаг с гэпом ниже среднего, доля закрытых составила 88% (36 из 41).
Низколиквидные акции закрывают гэпы чаще, чем ликвидные. Это связано с тем, что из-за низкого объема торгов рыночная цена таких бумаг может скакать на несколько процентов в день даже из-за небольшого дисбаланса продаж и покупок.
Среди бумаг, по которым среднедневной оборот торгов ниже 20 млн руб., доля закрытых гэпов составила 83% (30 из 36). За 1 день закрывали гэпы акции многих энергосбытовых компаний, несмотря на то, что по отдельным бумагам размер гэпа превышал среднее значение.
По более ликвидным бумагам с оборотом выше 20 млн руб. доля закрытых гэпов составила 58% (25 из 43). Если отсеять из них бумаги с гэпом ниже 3%, то мы получим небольшую выборку из 24 кейсов, которые действительно можно было рассмотреть для покупки с прицелом на быстрое закрытие.
В этой выборке закрыта всего треть гэпов (8 из 23). Вот бумаги, которые быстро закрыли дивидендные гэпы.
Очистились от дивидендов в первых числах июля и еще не успели показать полноценную динамику акции Башнефти (АО и АП), Татнефти (АО и АП), ЛСР, ОГК-2, ФосАгро, НМТП и Казаньоргсинтеза АО.
Лидеры и аутсайдеры
Топ-3 акций с самой высокой дивидендной доходностью на дату отсечки:
• Башнефть АП (12,85%)
• Банк Санкт-Петербург АО (12,6%).
• Сбербанк АП (10,6%),
Две из перечисленных бумаг оказались в числе лидеров по закрытию гэпа. Акции Банка Санкт-Петербург закрыли гэп размером 10% за 17 торговых дней.
Акции Сбербанка закрыли гэп размером 9,7% за 11 торговых дней. Пример Сбербанка стал краткосрочным драйвером для других дивидендных фишек, которые пользовались повышенным спросом в надежде на такое же быстрое закрытие.
На третье место можно поставить акции СОЛЛЕРС, которые закрыли гэп размером 5,4% всего за 1 день.
Среди аутсайдеров акции ЛУКОЙЛа, Интер РАО и Московской биржи.
Бумаги Интер РАО спустя 34 торговых дня (49 календарных) до сих пор не закрыли гэп даже на 50%. Размер гэпа составлял 6,3%.
Акции ЛУКОЙЛа после 30 торговых дней (43 календарных) закрыли гэп размером 6,7% всего на 60%. Однако в последние дни бумага ускоряется, так что закрытие может оказаться не за горами.
Акции Московской биржи спустя 21 торговый день (30 календарных) также не смогли закрыть гэп, несмотря на то, что он составил всего 3,1%. Процент закрытия составил 42%.
Дивидендные сюрпризы: приятные и не очень
+ Пожалуй, самая яркая история произошла в акциях Сбербанка, который неожиданно рекомендовал 25 руб. на акцию. В будущем году дивиденды могут превысить 30 руб., и по текущим ценам дивдоходность более 12%. Это нехарактерно высокая доходность для голубой фишки. Акции банка остаются одной из наиболее интересных идей на российском рынке.
+ Приятно удивила Башнефть, которая выплатила почти 200 руб. на акцию. Отчета за 2022 г. нет, менеджмент комментариев не дал — оценить payout ratio и перспективу будущих выплат не представляется возможным.
+ По сравнению с прошлым годом увеличил выплаты МТС, хотя долговая нагрузка уже высока и такой щедрости от компании не ожидалось. Сможет ли телеком повторить дивиденд 30+ руб. в 2024 г., пока не ясно.
+ Щедрый дивиденд на обычные акции рекомендовал Банк Санкт-Петербург, выплатив 21,16 руб. на акцию. Это стало возможным благодаря высокой разовой прибыли по итогам 2022 г. В следующем году база для выплаты будет ниже, но payout ratio всего 25%, так что при смене дивполитики высокие дивиденды в теории могут повториться.
+ Приятным подарком для инвесторов стало возвращение ЛСР к практике выплаты 78 руб. на акцию. Вероятно, компания будет стараться и дальше придерживаться такой стратегии.
- Разочарованием весны стали акции Газпрома, по которым совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды. Решение нельзя называть неожиданным, но многие участники рынка все же ждали выплаты и были разочарованы. В будущем дивиденды могут быть скромные.
- Продолжают воздерживаться от дивидендов металлурги: Северсталь, НЛМК, ММК, ГМК Норникель, Мечел и др. Есть шансы, что уже в 2024 г. компании вновь начнут платить инвесторам.
Дивидендный сезон позади, на что смотреть дальше
Кто еще не отстрелялся
Впереди осталась выплата дивидендов от Сургутнефтегаза. По привилегированным акциям компания выплатит скромные 0,8 руб. на акцию, но по итогам 2023 г. могут дать значительно больше. Прогнозы предполагают дивиденды от 7 до 10 руб. на акцию в зависимости от курса USD/RUB на конец года.
Это интересная инвестиционная история, которая, впрочем, не лишена специфических рисков. Сургутнефтегаз не отличается многословностью в коммуникации с инвесторами, так что прогнозы всегда сопряжены с повышенной неопределенностью. Тем не менее гэп в июле будет закрыт быстро.
По префам Транснефти текущая дивидендная доходность составляет 11,9%. Однако ограниченная ликвидность и туманные перспективы будущих выплат вряд ли будут способствовать быстрому закрытию гэпа.
Дивиденды осенью
Осенью предстоит период выплат дивидендов за полгода и 9 месяцев. Как и в прошлом году, промежуточные дивиденды могут выплатить компании ЛУКОЙЛ, Татнефть, НОВАТЭК, Газпром нефть, ФосАгро, Куйбышевазот, Белуга.
Металлурги пока воздерживаются от выплат, но в предыдущие годы они также выплачивали промежуточные дивиденды осенью. Если выплаты возобновятся, это может стать поводом для роста. Стоит следить за новостями по акциям ММК, НЛМК, Северстали, АЛРОСА, ГМК Норникель.
Другие драйверы
• Возвращение к публикации отчетности может стать катализатором роста для отдельных фишек, особенно в секторах металлургии и нефтегаза. Эти же сектора выигрывают от ослабления рубля, поскольку значительная часть выручки привязана к валюте.
• Также сильным драйвером может стать выкуп акций у нерезидентов. Магнит задал этот тренд, объявив о первом подобном мероприятии, что сопровождалось сильным ростом котировок ритейлера.
При таком выкупе компания покупает акции у нерезидентов с большим дисконтом и заодно выпускает инвесторов-нерезидентов из акционерного капитала. Полученная таким образом прибыль может быть в том числе распределена между акционерами через погашение казначейского пакета.
Подобный выкуп могут осуществить компании Татнефть, ММК и HeadHunter. Чуть ниже шансы у НОВАТЭКа, ЛУКОЙЛа, ПИК, Эталона и металлургов.
• Долгосрочный интерес представляют акции, которые не платят дивиденды из-за иностранной регистрации, но могут переехать в Россию и возобновить выплаты. К таким эмитентам относятся: TCS Group, Русагро, X5 Group, Глобалтранс, Fix Price, QIWI и др.
Процесс редомициляции идет медленно, однако президент уже поручил правительству упростить процедуру. Возможно, вскоре компании получат необходимый юридический инструментарий, чтобы осуществить переезд. Каждый случай индивидуален, поэтому важно следить за новостями по таким компаниям, чтобы не упустить интересные возможности.
