В обзорах рынка я уже несколько раз писал, что цена акций российских нефтяников сильно завышена на фоне того положения, в котором они находятся. Это порой вызывало вопросы: как так, ведь рубль падает, а значит, их выручка растет, у них все хорошо, акции будут только расти! Давайте разберем эту тему чуть подробнее. Сейчас на двух примерах покажу вам, что это не так.
Возьмем две региональные нефтедобывающие и нефтеперерабатывающие компании: Татнефть и Башнефть. Выбираю их, потому что считаю обе компании интересными, и выделяющимися в лучшую сторону в сравнении, например, с Роснефтью, Газпромнефтью. Они менее политизированы, они меньше связаны с властью, они немного "в стороне" от общей ситуации, они исторически показывали бОльшую рентабельность и платили бОльшие дивиденды, поэтому, с моей точки зрения, они сейчас находятся в лучшем положении на фондовом рынке и должны быть более интересны инвестору.
Обе эти компании я рассматриваю в свой портфель, но не сейчас, а когда и если они хорошо упадут в цене. Пока у меня там из нефтегазового сектора есть только Лукойл, которым я тоже доволен, но это другой вопрос.
И вот, обе эти компании, Татнефть и Башнефть, на мой взгляд, были совершенно необоснованно разогнаны в цене на фоне всеобщего ажиотажа "Аааа, рынок растет, скупаем все, особенно то, что платит дивы!".
В результате котировки обеих начали заметно падать еще даже до дивидендной отсечки, которая произойдет буквально на днях. Потому что участники рынка, наконец, поняли, что "перебрали" с покупками, и начали распродавать. Особенно Башнефть.
Рассмотрим на примере привилегированных акций (у них бОльшая дивдоходность).
Башнефть АП. Нормальный уровень цены - 950 рублей. Объявлены дивиденды около 200 рублей, и цена разгоняется покупками до 1900 рублей. Более чем в 2 раза! И в 5 раз больше, чем сумма дивидендов, хотя, по логике, они должны были вырасти на сумму дивидендов, ну пусть чуть сильнее.
Разумеется, это чрезмерная перекупленность, и далее акции начинают распродаваться и падать, еще до дивидендной отсечки. Сегодня (в последний день покупки перед дивидендами) они стоят около 1600 рублей, завтра цена упадет еще на 200 рублей. Далее предполагаю дальнейшее снижение ближе к предыдущим уровням.
Татнефть АП. После длительного удержания цены около 320 рублей объявлены дивиденды около 28 рублей, после чего цена постепенно поднялась почти до 520 рублей (в 1,6 раза, в 7 раз больше суммы дивидендов). Сейчас она тоже уже снижается перед дивидендной отсечкой, находится в районе 495 рублей, после отсечки 7 июля упадет в район 465 рублей, далее предполагаю дальнейшее снижение.
По сути, финансовая ситуация в обеих компаниях с прошлого года либо не изменилась, либо ухудшилась (что более вероятно). Уж точно не улучшилась. Потому что снизились цены на нефть, установлены эмбарго и потолок цен, выросли налоги, могут вырасти еще.
В дальнейшем налоги планируют повышать еще. Таких дивидендов, как за прошлый год, за текущий уже, вероятнее всего, не будет. Тогда на чем рост?
Если со спекулятивной целью - то понятно. Купившие внизу и продавшие сейчас, до отсечки, заработают хорошо. Но если с инвестиционной - покупки на нынешних уровнях мне видятся очень сомнительными.
Хочу также отдельно обратить внимание, что с падением рубля растет не только рублевая выручка нефтяников, но и сразу несколько налогов, которые они платят (т.н. "нефтегазовые доходы" бюджета).
К тому же, налоги они теперь платят с цен эталонного сорта Brent, продавая при этом российские более дешевые сорта нефти (на 25% дешевле, чем эталонный). Рассчитываются они от долларовой цены. Так что, рост выручки от падения рубля тут нивелируется ростом налогов. И как бы даже хуже не становилось нефтяным компаниям.
По нефтепереработке и продаже топлива на внутреннем рынке им с осени вдвое снижают демпферные отчисления.
Ну и уже ставшие привычными "черные лебеди", полагаю, прилетят еще не раз в ближайшее время.
Наконец, цены на нефть, в принципе, ниже, чем в прошлом году.
Все это не вселяет в меня оптимизм по поводу акций российских нефтяных компаний.
Конечно же, это лишь моя точка зрения, каждый вправе и должен совершать сделки, исходя из собственной, а не чужой позиции по данному вопросу.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!