🥝 Qiwi: замедление и разделение

Бизнес Qiwi стал одним из немногих бенефициаров прошлогодних событий. Отключение российских банков от SWIFT-переводов, а также значительный вывод капиталов за рубеж совместно создали эффект узкого горлышка, на котором Qiwi и удалось заработать.

📊 Финансовые результаты 1 квартала 2023

🔥 Чистая выручка выросла на 35,6% г/г, скорректированная EBITDA на 21,5%, а скорректированная чистая прибыль на 79,7% г/г. Добиться таких результатов удалось благодаря росту объемов платежей на 31,6% и приобретению рекламного агентства RealWeb в декабре 2022 года.

📉 Темпы роста доходов все еще остаются на высоком уровне, однако замедление уже происходит. Так, в 4 квартале прошлого года чистая выручка росла более чем на 60% г/г. Судя по всему, в следующих кварталах замедление может продолжиться на фоне высокой базы прошлого года.

❌💰 Из-за иностранной прописки и инфраструктурных трудностей, компания не может выплачивать дивиденды. Покупка RealWeb стала, в том числе, одним из способов пристроить освободившиеся средства. Кроме того, Qiwi накопила на своих счетах 47,5 млрд рублей кэша. Это больше, чем текущая капитализация! Эмитент превратился в некое подобие Сургутнефтегаза с той лишь разницей, что компания рано или поздно попытается реализовать накопленные средства, либо через новые сделки M&A, либо найдет способ сделать редомициляцию ираспределит часть средств между акционерами.

❗️Что касается редомициляции, появились первые шаги в этом направлении. На днях компания сообщила о завершении процесса консолидации внутренних активов под российское юридическое лицо. К сентябрю планируется завершить разделение бизнеса на российскую и международную часть. Подробности того, что ждет владельцев депозитарных расписок, купленных на Московской бирже, пока неизвестны. Одно можно сказать точно: основной бизнес всей структуры Qiwi сосредоточен именно в России с долей выручки 89%.

🧐 В нынешних реалиях грядущее разделение компании с иностранной пропиской - это сложный юридический процесс с непонятным исходом для миноритарных акционеров. Поэтому, я бы пока не стал торопиться с выводами и понаблюдал за ситуацией со стороны.

#QIWI

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat