На прошлой неделе, когда доходность однолетних бумаг достигла нового максимума текущего цикла выше 5,45%, коррелированные рынки в основном ничего не замечали, а экономические данные в США демонстрировали растущую силу.
Несомненно, рост доходности после минимумов 2020 г. является одним из самых значительных изменений, произошедших с рынками и экономикой за очень долгое время. Нисходящий почти 40-летний тренд был сломан, и дни QE и ZIRP, наконец, остались позади (не уверен, что на долго):
И это не только ситуация в США - краткосрочная доходность растёт по всему миру, например, на прошлой неделе кривая доходности Германии была максимально перевёрнутой почти за 31 год. Универсальным посланием основных центральных банков на прошедшем Экономическом форуме ЕЦБ было обязательство бороться с инфляцией с помощью ястребиной политики.
Эта синхронизация политик должна гарантировать, что разница в курсах остаётся ограниченной, и валюты не меняются слишком быстро или слишком "далеко" друг от друга. Однако влияние более высокой доходности на другие рынки может быть значительным. Возьмём, к примеру, золото — его доходность всегда будет равна нулю, поэтому по сравнению с 5%, легко доступными в других местах, возникает очевидный вопрос: какой смысл его покупать? Похоже, что золото находится вблизи долгосрочной вершины:
Если предположить, что основная последовательность тренда с 5 этапами завершена, мы знаем, что обычно после этого цена возвращается к 50%-61,8%, что может снова привести к падению цены на золото примерно до 1000$. Это может показаться фантастическим, но есть хороший недавний пример с альтернативной валютой - биткоином. Он также завершил пятиэтапное ралли от своего исторического минимума и вернулся к уровню Фибоначчи 76%, после чего уже начался новый восходящий тренд, в котором мы сейчас и находимся:
Очевидно, что это долгосрочный прогноз. Годовое движение биткоина, согласно сложившемуся за 15 лет масштабу, может занять 10-20 лет в золоте. Если сосредоточится на краткосрочной перспективе, то я совсем не уверен, что золото уже сейчас достигло вершины. Тройные вершины встречаются крайне редко, кроме того, перспектива снижения ставок может сейчас поддержать золото, и доллар, по-видимому, должен значительно снизиться в какой-то момент в следующем году или около того. Таким образом, мы вполне можем ожидать ещё один скачок вверх по золоту и краткосрочно спекулировать на золотых максимумах аналогично доллару США в 2022 г. Такой прогноз кажется мне вполне вероятным:
Чтобы ответить на вопрос в заголовке: в чём смысл золота? Это так же, как и с любой торговлей или инвестицией - делать деньги. Учитывая его нулевую доходность, единственный способ заработать на золоте сейчас - это покупать и продавать его в нужное время, забыв о долгосрочных перспективах.
В конце поста добавлю ложку дёгтя. Дэниел Иваскин из Pimco, крупнейшего в мире управляющего фондом активных облигаций, считает, что рынки чрезмерно оптимистичны в отношении способности центральных банков избежать рецессии, борясь с инфляцией. Он ожидает «более жёсткой посадки», чем большинство инвесторов, подчёркивая, что ужесточение мер ведёт к большей неопределённости и создаёт риск для экономической стабильности.
Иваскин утверждает, что рынок слишком уверен в способности мировых ЦБ быстро снижать ставки, как это следует из кривых доходности. Несмотря на недавнее повышение ставок большинством ЦБ, базовая инфляция остаётся высокой, что затрудняет снижение ставок в случае ослабления экономики.
Pimco перераспределяет свои фонды, делая их более защитными и ликвидными, предвидя потенциальную волатильность рынка и потенциальные возможности в более доходной сфере в ближайшие несколько лет. Иваскин предупреждает, что "этот экономический цикл может быть другим: ЦБ менее склонны оказывать поддержку, чтобы избежать разжигания инфляции, а передача риска частным рынкам может замедлить ухудшение кредитных оценок, но не предотвратить его". Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.