За Сегежой продолжаю внимательно следить, хоть её и нет в портфеле.
Компания интересна, потому что если ей удастся избежать банкротства, акции могут сильно вырасти.
На конференции Смартлаба Сегежа рассказала много интересного, делюсь своими заметками.
Что с продажами сейчас
Данные раскрывают пока только за 1 квартал. Объясняют, что сейчас 63% выручки от экспорта. В спокойные времена было 72%. Значит, потоки перенаправить смогли.
По видам продукции:
- Бумага. В ЕС всегда мало отправляли. Только на свои заводы. Поэтому переориентация прошла легко. Теперь в основном Китай. Ну и Россия. Россия благодаря тому, что ушли конкуренты из недружественных стран. Плохая новость в том, что рынок РФ маленький, нарастить долю уже нельзя.
- Пиломатериалы. Сейчас идут в Китай и Египет. Китай - главный клиент. То, что идёт в Египет, покупает не только он. Египет - хаб для выхода в Африку. Доля Египта упала временно, скоро ждут нормализации ситуации. Снижение объясняют временными проблемами с платёжным балансом Егпита.
- Фанера. Признают, что в 2022 году был провал. Тут всё было заточено под ЕС. После потери рынка ЕС стало всё плохо. Находили альтернативу долго и мучительно. Получилось не сразу. Пришлось разогнать старый отдел продаж, выстроить продажи с нуля. Новая команда сделала позитивный рывок. Сейчас есть несколько рынков: РФ (30% продаж ждут здесь), Азия (Китай), Ближний Восток, СНГ (активно строится Узбекистан), Турция (большой активный рынок), Южная Корея (потребитель особого формата фанеры).
- Клееная балка. Была экспортной. Теперь почти все в РФ.
- По деревянным домам. "Мы не строительная компания".
Что сейчас с ценами на продукцию
Компания циклическая. Сейчас мы на низкой фазе цикла. Надеются, что фаза цикла скоро сменится.
В консервативном сценарии ждут, что в этом году цены на продукцию расти не будут.
Цены - самое критичное для Сегежи: "Для нас вопрос не в объёме продаж, а в ценах". Держателям акций Сегежи стоит внимательно следить за ценами на продукцию. Ещё раз обратите внимание: объём не в состоянии компенсировать низкую цену.
Сегежа надеется, что в Китае и США дела в экономике наладятся. Тогда цены очень быстро рванут вверх (за несколько кварталов). Такое уже было в 2021 году. Надеются на повторение.
Долг Сегежи
В конце 2021 году поглощали конкурентов. Набрали долгов. Ждали, что EBITDA вырастет с 30 до 40 за счёт новых активов. Тогда долг казался комфортным.
Но в 2022 году случилось то, что случилось. И EBITDA рухнула (хотя ждали рост). И долг стало сложно обслуживать.
Сегежа ждёт, что показатель Долг/EBITDA и дальше будет ухудшаться. Сам долг в абсолютном размере расти не будет. Но EBITDA будет падать (относительно прошлого года): 2 квартал 2023 будет хуже 2 квартала 2022.
Стоимость обслуживания долга будет расти. Сейчас долг по фиксированным ставкам. По старым ставкам занять уже не получится.
Рассчитывают справиться с долгом без эмиссии акций. Верят, что доживут до роста цен.
Как Сегежа видит своё будущее
Прямо рассказать о результатах до публикации отчётности они не могут. Но намекают, что 2 кв 2023 будет лучше 1 кв 2023.
По чистой прибыли не ждут улучшения ситуации в 2023 году относительно 2022 года.
Выручку в 2023 году ждут на уровне 2022. И это уже с учётом состоявшегося ослабления рубля.
При этом ждут, что OIBDA вырастет больше, чем на 5%.
Инвестирование в развитие бизнеса приостановлено. Только поддерживающий капекс.
Итоги и выводы
2023 год будет для компании сложный. Надо следить за ценами на продукцию. Сегежа всё-таки опасается, что цены могут не вырасти.
Покупать сейчас опасно, на мой взгляд. Но я буду следить.
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые публикации!
Ваши "лайки" - лучшая обратная связь для автора блога!
Раз в неделю делаю покупки в публичный портфель.