"Никогда такого не было, и вот опять".
Вводное слово
Я писал эту заметку субботним вечером после начала всем известных событий. Без особого энтузиазма, но понимая, что многие ждали если не какого-то разбора ситуации, то по-крайней мере моих мыслей и понимания того, что я лично собирался делать со своими инвестициями.
Очевидно, что я не знал того, что должно было произойти в понедельник. Все могло измениться ночью субботы или в воскресение, 25.06.23-го. Тем не менее, картина в моей голове сложилась достаточно быстро, и что может быть, а также что я намерен делать в том или ином случае - почти сразу рассказал в Telegram-канале.
В итоге чутье не подвело и ночью субботы ситуация разрешилась. Именно по этой причине я не хотел писать заметку раньше вечера воскресения. Но после всех событий пришло некоторое переосмысление ценностей и сейчас я понимаю, что эта статья может оказаться полезной, особенно тем, кто только начал инвестировать и формировать портфель.
- В последние 2 месяца прочел очень много комментариев о том, что я "Достоевский" и не понимаю, почему сейчас нужно закупаться акциями на все деньги. Вместе с тем было много комментариев о бесполезности и малой доходности облигаций.
Если вы уже занимались инвестициями в период 2019-2022 года, то все происходящее сейчас вряд ли вас сильно удивляет.
Прежде я писал, что "черный лебедь" - это непредсказуемое событие. Никто не может сказать, что именно произойдет. В том и смысл. Поэтому все конкретные опасения рынка (инвесторов и аналитиков) не являются черными лебедями, а являются прогнозируемыми негативными событиями.
"Черный лебедь" на рынке застает врасплох и, чаще всего, в такие моменты реально страшно покупать, а желание продать велико. Всегда так было и всегда так будет - это я могу сказать с уверенностью.
Чему лично я не перестаю удивляться, так это тому, как сходятся все карты. Российский рынок был сильно перегрет (перекуплен). Я писал об этом начиная с апреля-мая. Лично я перестал активно докупать акции (докупал точечно) еще в феврале-марте этого года, позволяя своему портфелю расти естественным образом в денежном выражении. Нужен был лишь веский повод для начала серьезной коррекции.
И вот этот повод в очередной раз и чудесным образом возник. И столь же чудесным образом растворился в новостной пучине до открытия торгов в понедельник. Первый важный вывод, который здесь стоило бы сделать (но уверен, что его сделают не все) - загруженным акциями на весь капитал, да еще с плечами, очень повезло, что ситуация разрешилась до понедельника. Можете благодарить судьбу за столь щедрый подарок.
Буквально в пятницу в Telegram-канале я сделал небольшой обзор на тему того, какую доходность уже дает портфель облигаций, который в моем случае составил 60% от капитала (без учета недвижимости и крипты).
Именно в такие моменты понимаешь всю прелесть диверсифицированного по разным классам активов портфеля. И именно в такие моменты понимаешь, что стабильный регулярный доход, который дают облигации - это серьезное подспорье для капитала. Деньги продолжают работать и выполняют свою работу эффективно.
26.06.23
Итак, взглянем на картину так, как если бы к понедельнику ситуация не решилась и если Мосбиржа все таки запустила торги в этот день:
1. На рынке акций произошла бы сильная локальная коррекция, которая, впрочем, активно выкупалась бы (не я один ждал коррекции, так поступали все более-менее опытные инвесторы).
На этот случай, то есть для покупки акций по более дешевым ценам, у меня есть кэш. Порядка 7% от портфеля акций.
В пятницу в обед я все таки продал около 30% от доли в МТС. Как и писал - "крупняк", судя по всему, "разгружался" прежде по 350 рублей за акцию, а все, кто хотел получить дивиденды, к тому моменту уже закупились.
Таким образом я не хотел рисковать и снизил долю в МТС с 7,8-7,9% до 4,59%, что позволило высвободить около 3% кэша и забрать около 7% фактической прибыли (без учета дивидендов за все время).
Кто-то возможно недопонял - эту часть акций я набирал когда-то давно в диапазоне 330-314 рублей за акцию. Оставшаяся часть доли набиралась на уровнях значительно ниже, вплоть до 180 рублей, где и прошли основные объемы на покупку. Так что накопленная бумажная прибыль по оставшейся части значительно больше.
Что касается идей на покупку в понедельник - их не было. Мне в целом интересны почти все акции, которые уже есть в моем портфеле. Так что это не столько вопрос "что докупить?", сколько вопрос "по какой цене?". И это принципиальный вопрос.
2. С еще большей вероятностью, чем локальный обвал на рынке акций, мы увидели бы локальный обвал рубля к доллару на панических покупках населением.
Зачатки этого движения уже произошли на выходных. Банки сильно раздвинули спреды на покупку и продажу, переставив курс доллара на 95 рублей.
Если в понедельник на открытии на бирже мы увидели бы ту же самую картину, что и в банках, то есть ослабление рубля до уровня 95-100, я с большой вероятностью забрал бы прибыль в юаневых облигациях.
Впрочем, делал бы это без спешки, так как на уровне 114 рублей за доллар еще с прошлого раза (март 2022) осталось 2 незакрытых гэпа:
Так что возможно мы увидели бы локальное движение в этот диапазон с целью закрытия гэпов, после чего возвращение в канал тренда:
Аналогичным образом, в случае девальвации рубля, выросло бы золото в рублях.
У меня на этот случай есть доля в СБЕРовском фонде на золото (о котором прежде писал) в облигационном портфеле. И, в случае резкого роста, так же задумался бы о продаже и фиксации прибыли.
Наконец, можно было бы подумать о том, чтобы забрать часть прибыли в китайских акциях, номинированных в гонконгских долларах, с целью откупить эти активы позже и дешевле в рублевом выражении.
3. Если бы рубль сильно ослаб в моменте, ЦБ почти наверняка сильно поднял бы ставку, по примеру того, как это было в 2022 году.
В таком случае на рынке облигаций случилось бы 2 мощных движения - флоатеры (облигации с плавающим купоном) выросли бы в цене, а ОФЗ с фиксированным купоном напротив снизились бы.
В таком случае у меня была бы возможность по флоатерам частично зафиксировать курсовую прибыль, а средства переложить в длинные ОФЗ под более высокую доходность.
Опять же, размер ребалансировки зависел бы прежде всего от силы движения. Чем больше были бы движения - тем большую часть доли можно было ребалансировать.
К чему я все это?
В 2020-2022 я очень много писал о личной инвестиционной стратегии. Приходилось объяснять и показывать принципы ее составления на основе своего портфеля, чтобы было понятнее, но этой теме я посвятил много времени.
Описанное выше - это и есть инвестиционная стратегия в действии, так сказать. Когда понимаешь какой инструмент какую функцию выполняет и что требуется делать в том или ином случае, чтобы увеличить доходность своего портфеля. Без суеты, заминок, глубоких размышлений, а самое главное - без эмоций и нервотрепки. Практически чисто механический процесс ребалансировки.
Если рынок вовсе не открылся бы до окончания ситуации, или открылся, но события развивались бы не по описанному сценарию (например, быстро выкупили акции, а ЦБ не позволил рублю ослабнуть) - я просто продолжил бы делать то, что делал, словно ничего не произошло.
Хоть ситуация и завершилась благополучным образом, а в понедельник мы вероятно увидим сильный выкуп всего рынка, для меня главным осознанием этого, фактически, краш-теста, стало то, что я абсолютно доволен своим портфелем в текущий момент.
При любом раскладе и развитии ситуации я выиграл бы. Но произошло бы это не благодаря тому, что я угадал или что мне повезло, а благодаря устройству портфеля, в котором есть различные инструменты, которые по-разному реагируют на изменения.
При этом абсолютное довольство выражается не только в умозаключении, что портфель готов почти ко всему, но и в моем эмоциональном состоянии. Когда ночью пятницы прилетел черный лебедь - ни одна мышца на моем лице не дрогнула и ни одной эмоции не возникло внутри (кроме чисто природного любопытства что происходит и чем все это закончится, и, быть может, некоторого задора). Это фундаментальное спокойствие дорогого стоит, по-крайней мере для меня лично.
В завершение
Остается добавить небольшое послесловие для тех, кто лишь пару месяцев как начал инвестировать на фондовом рынке. Судя по комментариям знаю, что таких достаточно много.
Если вы начали с акций и с небольшим стартовым капиталом, то для вас почти ничего не изменилось, кроме того, что быть может в этот понедельник вы смогли бы докупить те же самые активы по более дешевым ценам и тем самым обеспечить себе более высокую доходность в будущем.
Чего не стоило делать в этот короткий период (и делать в будущем в случае повторения ситуации в иных формах), так это суетиться и следовать за толпой. Прежде всего - не стоит повторять ошибки многих ваших предшественников и закупаться валютой. Сейчас это делать было уже поздно и нужно было дождаться стабилизации ситуации и коррекции, то есть укрепления рубля.
Тут добавлю, что если движение вверх в рубле было бы сильным, до указанных выше уровней, то откат потом был бы столь же существенным. Так что валюту не стоило бы покупать спустя 5-10% коррекции, а стоило дождаться более глубокой просадки.
Не нужно в панике скупать и то, что было бы крайне популярным наравне с валютой - золото, флоатеры и другие активы. Все то, что показывало бы сильную положительную динамику. Поскольку наиболее вероятно вы охватили бы значения близкие к пику стоимости.
Ну и последнее - я пока не могу оценить реакцию рынка в понедельник. Ожидаю эмоциональных покупок. Но пока не слишком понятно, успел ли рынок остыть за полтора дня.
- Кстати, в субботу брокер Тинькофф давал доступ к внебиржевым торгам, где тот же Сбер можно было купить по 210, а Лукойл по 4600. Сделки совершались, только вот купить нельзя было, приложение выдавало ошибку. Очень интересно, как же так получилось, что у кого-то была возможность купить, а у большинства такой возможности не было? И кто был тем самым покупателем?
Так вот, я вполне допускаю, что рынок все таки дотащат на уровень 2915 для закрытия февральского гэпа от 2022 года:
И уже с этого уровня мы увидим какую-то более существенную коррекцию.
Но это лишь гипотеза. Главное другое - случившийся краш-тест наглядно демонстрирует, что расслабляться пока еще рано, и любой оптимизм может закончиться пятничным вечером. И к этому нужно быть готовым, причем не столько морально, сколько фактически.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
