В сентября 2013 года с назначением нового председателя Набиуллиной Э.С. ЦБ РФ перешел к новой политике тагетирования инфляции. Когда изменением своей ключевой ставки главный банк страны пытается удержать инфляцию в значении близком к заданному.
Прошло уже более 10 лет осуществления новой политики и можно подводить некоторые итоги. Руководство ЦБ РФ считает проводимую политику успешной, так как за этот инфляцию действительно удалось снизить до цели в 4%, чего никогда не было за весь период постреформаторской России.
Но меня заинтересовал вопрос: Насколько ключевая ставка Банка России превышает инфляцию в среднесрочной перспективе?
Для практического инвестора это важный вопрос, так как на рынке уже существует множество инструментов от государственных до частных, у которых купон привязан к ключевой ставке Банка России.
На сайте Банка России есть таблицы и графики по инфляции и ключевой ставке:
Но итоговых цифр по доходностям не приведено.
Я взял эти данные и рассчитал в таблице общую доходность инвестирования по ключевой ставке и сравнил с инфляцией.
Графики получаются следующие:
Главный вывод:
За время действия политики тагетирования инфляции ключевая ставка в итоге была выше инфляции и инвестирование под нее принесло положительный доход.
Реальные цифры оказались следующими.
За 9 лет с сентября 2013 года по сентябрь 2022 года:
- Накопленная инфляция - 86%
- Доход от инвестирования по ключевой ставке - 148%
- Реальный прирост капитала - 34.2%.
- Реальная доходность ключевой ставки - 3.32% годовых.
Средние значению представляются неплохие.
Но нужно еще посмотреть распределение доходности по годам.
Здесь очень сильная неравномерность. Максимальные положительные значения были в 2016-2019 годах, а в 2021-2022 ключевая ставка имела реальные отрицательные значения.
Очень похоже, что времена хороших положительных доходностей (2016-2019) уже не вернутся и возврат по ключевой ставке если и будет положительным, то не более 1 -1.5%.
Из этих данных и нужно строить свою стратегию на рынке облигаций.
Кстати, доходность ОФЗ ИН "сверхинфляции" по длинным бумагам сейчас составляет 2.8-2.9%.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: