Всем привет!
Как и обещал, начинаю серию статей о компаниях в своем портфеле, а точнее о том, почему я остановил свой выбор именно на них. Решил начать по порядку, с самого весомого сектора своего портфеля: нефтегазового.
Для начала дисклеймер: в статье нет никаких инвестиционных рекомендаций для кого бы то ни было, здесь исключительно мое субъективное мнение и мои мысли. Пишу больше для себя будущего, чтобы почитать через несколько лет и улыбнуться своей наивности. Помните: Ваши деньги - ваши решения.
Второй момент: портфель мной составлялся в 2020-2021-м году. Ни о каких санкционных рисках и всего такого прочего даже и мыслей не было=)
Почему я объединил нефть и газ в один сектор?
Просто потому что мне так удобнее, если вам удобнее их разделять - разделяйте, вопрос не принципиален.
Почему такая большая доля портфеля, аж 26%?
Потому что мы живем в России=)
Как ни крути, а добыча и экспорт (а также переработка) нефти и газа занимали, занимают и будут занимать огромную долю в нашей экономике еще много-много лет. Я не рассматриваю сценарий, что в ближайшие 15-20 лет произойдут серьезные изменения в общемировой энергетике. А горизонт инвестирования у меня именно такой: 15-20 лет.
Почему выбрал только 4 компании?
В секторе нефтегаза на МосБирже торгуется довольно много компаний: Газпром, Новатэк, Газпромнефть, Роснефть, Татнефть, Башнефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Русснефть (вроде никого не забыл, если забыл - напишите в комментариях). И они мало чем отличаются друг от друга: у всех них ключевые показатели бизнеса (выручка и прибыль) зависят от одного и того же показателя: цена нефти/газа, выраженная в рублях.
Поэтому я подумал: зачем их так сильно разнообразить, если результат будет плюс-минус один и тот же? Вот и оставил всего 4 компании, которые хоть немного отличаются от других. Дальше кратенько по каждой из них (цифрами грузить не буду, в интернете их полно).
1. Газпром: 10% от портфеля
Спорить и рассуждать о Газпроме можно вечно.
Для меня это очень прибыльный и, главное, неубиваемый бизнес. Именно как бизнес Газпром шикарен, поэтому для него отведено аж 10% портфеля.
Вся неоднозначность отношения к нему кроется в том, что он сильно замешан в геополитике и очень от нее зависит. Это всегда отражалось по большей части только на котировках акций (что меня мало волнует в долгосрочном плане), почти не касаясь финансовых показателей. Сейчас это коснулось и финансовых показателей: потеря рынка Европы + большие капитальные затраты на переориентацию на Восток сильно ударили и по выручке, и по прибыли. Ну и повышенный НДПИ по 600 млрд в год не стоит забывать.
Тем не менее, не смотря на все это, Газпром останется прибыльным. Да, он будет также работать в плюс, но с одной оговоркой: если цены на газ не упадут до уровня трех- и пятилетней давности. Это главный риск. Но это риск не для компании в целом, а риск для ее показателей. Упадут показатели, но Газпром никуда не денется.
Почему Газпром, а не НОВАТЭК?
Новатэк всегда был дорогим по мультипликаторам, дорог он и сейчас. Бизнес хороший, но дороговат лично для меня. И в выборе между хорошим и хорошим бизнесом я просто выбираю тот, что стоит дешевле. В конечном счете показатели НОВАТЭКа также зависят от цены на газ, как и у Газпрома (о чем я выше и писал). Если нет разницы, то зачем платить больше?
2. Лукойл: 8%
Дальше был выбор между двумя мастодонтами: Лукойл (частная компания) или Роснефть (государственная). Обе компании крупнейшие в своем секторе, обе стабильно платящие дивиденды. Роснефть по объемам добычи, конечно, в 2 раза превосходит Лукойл, но я их сравнивал именно как две компании на вершине рейтинга.
Так как "на 50,2% государственный" Газпром у меня уже есть, то свой выбор я оставил на частном Лукойле.
Выручка и прибыль у обеих компаний зависят от цены нефти в рублях, мультипликаторы плюс-минус одинаковые. Думаю тут все понятно.
3. Татнефть-П: 6%
Уникальность Татнефти в том, что она постепенно разворачивается в сторону переработки нефти. Медленно, но верно, она движется к тому, чтобы продавать не сырую нефть, а то, что из нее можно получить (как топливо, так и всякие каучуки, полипропилены-полиэтилены, автомобильные шины и пр.)
Компания даже сейчас для своих финансовых показателей стоит весьма привлекательно, и я регулярно ее докупаю в портфель, так как фактическая доля все еще ниже планируемой.
Главный риск у компании: нефтепровод "Дружба". Если по нему перестанут продавать нефть, то Татнефти будет очень туго, это да. Но я принимаю этот риск.
Из плюсов отдельно стоит отметить регулярные дивиденды, так как они участвуют в бюджете республики Татарстан, платят обычно 4 раза в год.
4. Сургутнефтегаз-П: 2%
Особенность этой компании в ее огромной "кубышке", которая раньше была в валюте (а сейчас пока непонятно в чем именно).
Однако, многие забывают, что эта компания по объемам добычи нефти занимает уверенное третье место. То есть это довольно мощный игрок нефтяного сектора. Да, непонятно, кто там в итоге владеет СургутНефтеГазом, там все запутано, но это не так уж и важно, если компания успешно качает нефть, успешно ее продает, стабильно платит дивиденды.
Однако, у такого подхода есть и обратная сторона: итоговые дивиденды по большей части зависят от валютной переоценки "кубышки", а не от основной деятельности - это раз. Второй негативный момент связан с отсутствием развития у компании: она просто качает нефть и складывает деньги в кубышку, в отличие от той же ТатНефти и Лукойла. Исходя из этого и выделил лишь 2% в портфеле под эту компанию.
Компании, которые не попали в мой портфель
Еще более кратко по другим представителям нефтегазового сектора
- Газпромнефть. 95% акций у Газпрома. Дивиденды вроде платит, но могут что-то переиграть. Газпром есть - этого достаточно.
- Башнефть. А просто ее как-то пропустил при анализе сектора в 2020-м году=) Никаких явных причин НЕ включать эту бумагу в портфель нет. Да как собственно и включать в портфель тоже особых причин не вижу. Компания обычная, типичная, может быть потом включу в портфель.
- Русснефть. Маленькая компания, низколиквидная бумага, сделал выбор в пользу более крупных.
- НОВАТЭК. Повторюсь: компания хорошая, но для меня дороговата была и остается.
- Роснефть. Повторюсь: есть уже государственная компания в этом секторе (Газпром), пока достаточно, возможно пересмотрю.
Общие заметки по сектору самому себе на будущее
Этот раздел чисто для того, чтобы при "перетряхивании" портфеля в 2025-м году я мог вспомнить свои мысли (раздел буду по мере необходимости дополнять).
1. Можно будет добавить разнообразия, если очень захочется, но не обязательно, можно оставить все как есть. Пока история показывает, что показатели компаний сектора ходят "синхронно".
2. Если что-то захочу менять, то изменения будут выполняться за счет уменьшения долей Газпрома и Лукойла до 6%, общую процентовку сектора пока можно оставить без изменений.
Вывод
Повторю то, с чего начал: показатели всех компаний сектора в конечном счете зависят от цены на газ/нефть, выраженной в рублях. Можно покупать хоть сразу все в любых пропорциях, хоть 1-2 из них, конечный итог будет плюс-минус одинаков.