Банк России на последнем заседании оставил ключевую ставку на прежнем уровне - 7,5%, но дал однозначный сигнал, что в ближайшее время ожидается повышение.
Если бы российская экономика существовала в прежних, довоенных условиях, то ставка ЦБ была бы гораздо выше, ближе к 10%. Долларовая ставка ФРС США составляет 5,25%, и российской экономике, чтобы конкурировать за капитал на глобальном рынке, были бы необходимы более привлекательные доходности рублевого рынка. Поэтому сейчас в результате всех ограничений на движение денег с "недружественными" странами, в России столь низкие ставки на фоне того, что по всему миру идет ужесточение монетарной политики.
Тем не менее, рубль продолжает слабеть, а инфляция начинает расти. На фоне этих процессов Банк России вынужден предпринимать действия, чтобы держать ситуацию под контролем. Поэтому дан такой сигнал, и вполне вероятно, что к концу года мы увидим ставку как раз около 10% годовых.
Это негативным образом отражается в первую очередь на долгосрочных рублевых облигациях, поэтому логично будет продать их сейчас, если они есть. Оптимально держать короткие бонды с погашением до года.
Из-за столь низкой разницы между долларовыми и рублевыми ставками рублевые облигации сейчас совсем неконкурентны. Например, на Мосбирже можно купить валютные замещающие облигации Газпрома с доходностью 8-9%, а рублевые бонды первоклассных эмитентов будут приносить примерно столько же. Поэтому при прочих равных лучше предпочесть валютные облигации. Тем более, в долгосрочной перспективе, помимо купонов, можно заработать на росте котировок валютных бондов из-за ослабления рубля.
Кредиты будут становиться дороже, это негативно для бизнеса компаний и котировок их акций. Но данный фактор для российского рынка далеко не основной, поэтому ждать сильного влияния не стоит. Скорее, денежная эмиссия со стороны государства и ограниченность вариантов инвестиций из России будут играть в пользу роста фондового рынка.
