Компания Абрау-Дюрсо представила сильные результаты по МСФО за 2022 год. Выручка производителя игристых вин увеличилась на 18,9% до $172,64 млн. (13,81 млрд. руб.) за счет роста продаж, увеличения цен на продукцию и расширения линейки ассортимента. Чистая прибыль Абрау-Дюрсо выросла на 31,2% до $22,15 млн. (1,77 млрд. руб.). Текущие мультипликаторы: P/E = 15,22, EV/EBITDA = 10.03, Net debt/EBITDA = 2.11.
Более того, менеджмент объявил о планах на 2023 год, в числе которых открытие собственного питомника саженцев ожидаемой мощностью 2,5 млн прививок в год, расширение линейки безалкогольной продукции и выход новых товаров в сегменте крепких напитков, а также открытие третьей гостиницы Abrau Light в поселке Абрау-Дюрсо на 111 номеров. Отдельно стоит выделить реализацию инвестиционного проекта совместно с «Корпорация Туризм.РФ».
По итогам 2022 года доля в выручке сегмента, не связанного с вином, включая туризм, составила 12,62%. Опираясь на последние комментарии менеджмента, компания хочет довести долю данного направления в выручке до 30-35%, чтобы увеличить диверсификацию и повысить маржинальность бизнеса. На наш взгляд, сотрудничество с «Корпорация Туризм.РФ» является первым шагом к реализации планов компании и благоприятно скажется на ее финансовых результатах в 2023 году.
Также стоит отметить, что Совет Директоров компании рекомендовал выплатить совокупный дивиденд в размере 6,33 руб. на акцию (0,19 руб. - дивиденд за 2022 год и 6.14 руб. - дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет за 1 квартал 2023 года). Более того, Совет Директоров предложил повысить норматив выплаты дивидендов до 35% с текущих 25%. Тем не менее, менеджмент компании не пояснил, является ли норматив выплаты дивидендов в размере 35% чистой прибыли постоянным или относится только к текущей выплате.
Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» для акций Абрау-Дюрсо на фоне сильных финансовых результатов и развития сегмента бизнеса, не связанного с виноделием. При условии дальнейшего развития фирмы и повышения норматива выплат дивидендов до 50% российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 27% потенциал роста до нашей целевой цены $4,38 (350 руб.).