В недавнем обзоре ЦБ по рынку ценных бумаг говорится о рекордном за пять кварталов притоке денег на счета и крупном приросте числа инвесторов. Их теперь порядка 30 млн человек. Разберемся, как это может повлиять на динамику акций.
Почему инвесторов так много
Что привлекает россиян, аналитики ЦБ объясняют в самом начале своего обзора: рынок акций растет, ставки по депозитам на их фоне все менее интересны, а валютные риски остаются высокими.
Также есть дополнительные мотивы, в том числе неочевидные: ситуация в стране и мире остается неопределенной, граждане предпочитают сберегать и откладывать на будущее, и эти деньги нужно куда-то направить.
Особо отмечен дивидендный фактор, что раньше редко упоминался в обзорах ЦБ. Ожидания выплат де факто снижают риски для вновь прибывающих инвесторов по принципу: «Если не будет роста, то хотя бы получу дивиденды».
Пять важных фактов от ЦБ
В обзоре можно выделить несколько наблюдений, которые демонстрируют общий тренд на фондовом рынке и в каком-то смысле определяют будущее всей индустрии ценных бумаг в России.
1. Средний размер портфеля за квартал вырос с 1,3 млн до 1,4 млн (на 8%), что связано не только с ростом котировок, но и вводом новых денег.
2. Приток средств на счета за январь-март составил рекордные для последних пяти кварталов 285 млрд, и в основном они пошли на покупку российских акций.
3. Интерес инвесторов смещается со средне- и долгосрочных стратегий на тактические и краткосрочные (спекулятивные) идеи.
4. Число закрытий ИИС превысило число открытий, при этом доля акций РФ на активных счетах выросла до максимальных за все время 30%.
5. Квалифицированные инвесторы держат 67% всех активов. Хотя у них есть возможность выбирать любые акции, они все больше предпочитают российские.
Три важных графика от ЦБ
- Число брокерских счетов перевалило за 30 млн. Сейчас счет есть у каждого шестого россиянина (у 17% граждан). Это оставляет широкий потенциал для роста. В странах ЕС доля инвесторов доходит до 30%, а в Британии и США — до 60%.
- Доля активных инвесторов остается стабильной, но небольшой: ценные бумаги регулярно покупают около 3 млн человек, преимущественно старожилы рынка. Остальные пока присматриваются, что опять же говорит о широком потенциале.
- Видимое снижение доли активных инвесторов связано не с реальным уменьшением их числа (их на самом деле становится больше: в 2021 г. было 2,5 млн, а сейчас 2,8 млн), а с выжидательной тактикой начинающих, которых около 90%.
- Доля российских акций (30%) обновила рекорд, в основном за счет падения доли банковских облигаций (12%) при сохранении доли госбондов (9%). Это говорит об ожиданиях позитивной динамики от местного бизнеса и экономики в целом.
- Замещающие облигации явно в тренде. Доля облигаций (формальных) нерезидентов упала (7%), а доля «прочих нерезидентов» резко выросла (до 11%). Этому сегменту есть куда расти: в сумме бонды занимают 18% портфелей.
- Запас свободных средств на минимуме (4% в рублях и 5% в валюте), в прежние годы инвесторы держали не менее 10% в «кэше». И это повод подумать о рисках: уже на конец I квартала многие закупились активами по максимуму.
- Суммарный объем нетто-покупок на уровне спокойных 2020 г. и 2021 г. и почти на четверть ниже пиковых значений 2022 г. Снижение может продолжиться, учитывая, что валюту сложно во что-то инвестировать.
- Всплеск интереса к юаню у физлиц прошел, доля китайской валюты с 20% в III квартале упала практически до нуля. По всей видимости, это связано с отставанием динамики юаня от других базовых валют.
- Несмотря на снижение объема покупок, обороты остаются высокими: более 8 трлн за квартал против обычных 5–7 трлн. То есть многие физлица продолжают распродавать запас иностранных валют, уходя в рубль и рублевые активы.
Три главных вывода
1. Российский рынок медленно, но все более явно движется в сторону «иранского сценария», когда местные инвесторы предпочитают локальные компании за национальную валюту, поддерживая стабильный рост акций и индекса.
2. Пока на рынке находится только треть активного населения, и лишь треть биржевых активов инвестировано в российские акции. Даже без учета тех 90%, у которых нулевые счета, объем вложений в акции способен вырасти в разы.
3. В отсутствие надежных альтернатив (зарубежные активы несут депозитарные риски) приток новых денег может создать эффект реинвестирования: акции могут расти даже в отсутствие других драйверов, только за счет роста объема торгов.