Автор Мария Иваткина
В пятницу, 9 июня, Совет директоров Банка России будет совещаться по ключевой ставке. Последние пять раз ЦБ оставлял показатель без изменений на уровне 7,5%. «Абзац» попросил экспертов дать прогноз по ближайшему заседанию.
Исторические параллели
В последний раз Банк России принимал решение по ключевой ставке в сентябре 2022 года. Тогда мегарегулятор изменил показатель с 8% до 7,5%, завершив тем самым цикл снижения после рекордных 20%, установленных в марте 2022 года на фоне санкций и девальвации рубля.
Если Банк России сохранит ключевую ставку и на заседании 9 июня, это станет уже шестым подобным решением в серии. Последний раз ставка оставалось неизменной такое же количество заседаний в 2015-2016 годах. Тогда Эльвира Набиуллина и команда удерживали её на уровне 11% после цикла снижения, который начался с рекордных на то время 17%.
Эксперты, опрошенные «Абзацем», видят в этом определённую параллель. Что в 2015-2016, что в 2022-2023 годах Банк России сначала резко поднимал ставку в качестве реакции на введение антироссийских санкций, потом следовал цикл снижения, а затем – период стабильности.
В июне 2016 года после шести заседаний сохранения ключевой ставки ЦБ вновь начал её снижать и без шагов по повышению довёл её сначала до 10,5%, а затем до 7,25%. Ниже всего показатель был в 2020-2021 годах – 4,25%.
Что влияет на решение ЦБ
Главная задача, которую перед собой ставит Банк России, – сохранение ценовой стабильности. И здесь нам есть чем похвастаться: Россия – единственная страна в Европе с продуктовой дефляцией. В апреле цены на продукты питания снизились на 0,22% в годовом выражении.
Если говорить об инфляции в целом, то по итогам апреля годовая инфляция (за последние 12 месяцев) замедлилась до 2,3%, что даже мало, учитывая таргет (целеполагание) ЦБ в 4%. Руководствуясь этой логикой, Эльвира Набиуллина и «компания» в пятницу, 9 июня, могут пойти на снижение ставки.
Впрочем, мало видеть инфляцию в настоящем времени, нужно ещё и прогнозировать её будущее. Банк России в докладе «О чём говорят тренды» увидел признаки «ценового давления»:
«В производственном звене наблюдается всё более выраженный опережающий рост цен на потребительские товары. Это указывает на вероятное повышение инфляционного давления, что может потребовать повышения ключевой ставки, для того чтобы инфляция соответствовала цели вблизи 4% в 2024 году», – говорится в документе.
Финансовый аналитик Ян Арт обратил внимание «Абзаца» на то, что летом инфляция ускоряется крайне редко, поскольку работает плодоовощной сезонный фактор. По мнению эксперта, либо мы увидим нестандартную ситуацию на рынке, либо это манёвр Банка России.
«Банк России может заранее готовить аргументы, чтобы отбиться от давления на ставку, потому что у правительства главная задача – сшить бюджетную дыру, а у ЦБ – не допустить усиления инфляции. Сейчас идёт такой торг. Скорее всего, на ЦБ оказывают давление с целью снизить ставку, для того чтобы обеспечить чуть бо́льшую девальвацию рубля, чтобы сходились доходы экспортёров с расходами и чуть подзакрылась бюджетная дыра», – считает эксперт.
Едва ли можно учесть содержимое разговоров, которые происходят за закрытыми дверями. Решение по ключевой ставке – это не всегда совокупность экономических факторов, но ещё и влияние политических.
Прогнозы аналитиков
Финансовые аналитики, опрошенные «Абзацем», сошлись во мнении, что, несмотря на оптимистичные показатели по инфляции, Банк России не снизит ключевую ставку на заседании 9 июня. Что касается сохранения или повышения показателя, то здесь однозначного ответа нет.
«Мне кажется, что ставка либо останется неизменной, либо будет увеличена на символические 0,25 процентных пункта, что в российской действительности не имеет принципиального значения, а скорее носит знаково-психологический характер», – сказал «Абзацу» Ян Арт.
Согласен с коллегой и финансовый аналитик Артём Тузов, который не дал однозначного ответа на вопрос «Абзаца», однако сделал своё предположение:
«Чтобы инфляция вышла на те самые 4%, Центральному банку нужно понижать ключевую ставку. Но, судя по риторике ЦБ, понижение ключевой ставки – не в повестке. Они либо оставят ставку без изменений, либо повысят. Кажется, что Центробанк примет решение не менять ключевую ставку по крайней мере на ближайшем заседании».
Финансовый аналитик Андрей Верников отмечает, что Банк России славится «непредвиденными решениями, которые отправляют специалистов в нокдаун».
«Поэтому я осторожен с прогнозами по ключевой ставке, но могу сказать, что ставка, скорее всего, плавно будет расти, потому что ЦБ ожидает медленного разгона инфляции. Главная задача Банка России – сдерживание инфляции и инфляционных ожиданий. Риторика ЦБ по поводу разгона инфляции не помогает продавать облигации. Многие выпуски гособлигаций стало сложно продавать», – сказал он «Абзацу».
На прошлой неделе наблюдался рост по коротким облигациям федерального займа (ОФЗ). Бумаги со сроком погашения менее двух лет выросли в доходности на 12-25 базисных пунктов – до 7,57-8,5% годовых. Рынок ожидает повышение ставки Банка России 9 июня.