Если совсем коротко:
1. Мировая экономика: в Китае и Индии всё хорошо, в США и Еврозоне -- не очень.
2. В России все показатели говорят о хорошем росте.
3. Уже известны результаты по рынку грузовиков (предварительные): опять больше 10 тыс. Год может стать рекордным, больше чем в 2007 году (123 тыс).
4. Рынок легковых тоже растёт и может вырасти до 1 млн. уже в этом году.
5. Самое отрадное: денежная масса растёт так, как при Набиуллиной ещё ни разу не росла. Сомнений в хорошем росте экономики в этом году всё меньше.
Ниже более подробный дайджест.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● В мировой промышленности деловая активность снижается.
● Но за счёт сектора услуг в целом по экономике деловая активность продолжает расти.
● Рынок грузовиков в Китае в мае вырос на 36%.
● Цены на нефть снизились на 34% за год.
● Американский фондовый индекс S&P500 показал годовой рост впервые после 12 месяцев падения подряд.
● Японский фондовый индекс за год вырос на 8,7%.
● Цены на золото находятся вблизи исторических максимумов, годовой рост +8%.
● Большинство валют развивающихся (и развитых) стран относительно стабильны по отношению к доллару США. В аутсайдерах аргентинское песо и турецкая лира. В лидерах мексиканское песо и бразильский реал.
Экономика России
● Реальная денежная масса ставит новые рекорды. Уверенность в высоких темпах роста ВВП в 2023 году крепнет.
● Индексы указывают на рост деловой активности как в промышленности, так и в секторе услуг.
● Рынок грузовиков в мае вырос в 3 раза к маю прошлого года. 2023 год может стать рекордным для российского рынка, превысив значение 2007 года (123 тыс.).
● Рынок легковых автомобилей в мае продолжает расти. По итогам года возможен рост до 1 млн. штук.
● Перевозки грузов по железным дорогам растут четвёртый месяц подряд. Перевозки цемента растут третий месяц.
● Курс рубля стабилизируется на уровне 80 рублей за доллар.
● Индекс Мосбиржи в мае на 12% выше, чем в мае прошлого года.
● Реальный индекс полной доходности (учитывает дивиденды и инфляцию) показывает более высокий рост: +23%.
● Индекс РТС в мае на 13% ниже своих прошлогодних значений. Главная причина — ослабление рубля.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в промышленности (Global PMI Manufacturing) снижается
Деловая активность в мировой промышленности снижается девятый месяц подряд. В мае индекс составил 49,6 пункта, повторив апрельское значение.
Напомним, что индекс ниже 50 пунктов означает снижение, а выше 50 пунктов – рост деловой активности.
Из трёх компонентов индекса только индекс активности по потребительским товарам выше 50 пунктов.
Индекс же по инвестиционным товарам и товарам промежуточного спроса ниже 50 пунктов.
Среди крупнейших экономик мира деловая активность растёт в Индии, России, Турции, Китае и Японии.
В то же время в США и Еврозоне (в том числе во Франции и Германии) деловая активность в промышленности снижается.
Как менялся индекс по странам за последние 10 месяцев, показано в таблице.
Источник иллюстрации: MMI
Можно отметить, что в Еврозоне ситуация ухудшается наиболее заметно. В частности, в Австрии индекс опустился ниже отметки в 40 пунктов.
Снижение активности в промышленности с лихвой компенсировал рост активности в сфере услуг.
В результате деловая активность по экономике в целом (промышленность + услуги) выросла, о чём говорят композитные индексы деловой активности (см. далее).
Композитные индексы деловой активности растут благодаря сектору услуг
Несмотря на снижение деловой активности в промышленности многих стран (см. выше), деловая активность в целом продолжает расти. Об этом говорит композитный индекс деловой активности, отражающий ситуацию в экономике в целом (промышленность + услуги).
Композитный индекс по мировой экономике в целом (Global Composite Index) в мае вырос до 54,4 пункта.
Как этот индекс менялся по времени по отдельным странам мира, показано в таблице ниже.
Источник иллюстрации: MMI
Даже в Еврозоне, где падение индекса в промышленности (44,8 пункта) наиболее заметно, композитный индекс (53,3) находится выше 50 пунктов, что говорит о росте деловой активности благодаря сектору услуг.
===
Рассмотрим пример Германии.
● Индекс в промышленности 43,2 (падение активности);
● Индекс в услугах 57,2 (рост активности);
● Композитный индекс 53,9 (рост активности).
===
Можно также отметить Индию, индекс деловой активности в которой “зашкаливает” за 60 пунктов. Кстати, с промышленностью в Индии тоже полный порядок (см. выше).
Рынок грузовиков в Китае в мае вырос на 36%
В мае по нашей предварительной оценке на рынке Китая было продано 47,7 тыс. тяжёлых грузовиков*
*- приведены цифры без учёта автомобилей, поставляемых на экспорт.
Это на 36% больше, чем в мае прошлого года.
Рынок растёт четвёртый месяц подряд после падения, которое длилось 22 месяца.
Несмотря на рост, рынок пока опережает лишь значения прошлого, 2022 года, и сильно отстаёт от значений предыдущих лет (2019-2021).
(HDT - Heavy Duty Trucks - тяжёлые грузовики полной массой более 14 тонн).
За последние 12 месяцев на рынке Китая продано 515 тыс. тяжёлых грузовиков.
Низшей точкой падения, начавшегося с апреля 2021 года, стал январь 2023 года.
Если сохранится текущий тренд, то по итогам 2023 года рынок составит порядка 600 тыс. шт.
Резюме
1. Рынок Китая растёт с февраля, но пока ниже значений 2019-2021 годов.
2. По итогам года объём рынка может составить порядка 600 тыс. единиц.
Брент: -34% годовых
Средние цены на нефть марки Брент в мае составили 74 доллара за баррель.
Это на 34% меньше, чем в мае прошлого года.
Падение цен наблюдается пятый месяц подряд. При этом цены остаются на достаточно высоком по историческим меркам уровне.
S&P500: первый рост после 12 месяцев падения
В мае среднее значение индекса S&P500 составило 4 149 пунктов.
Это на 2% больше, чем в мае прошлого года.
Индекс растёт впервые после 12 месяцев падения подряд. Среднегодовая динамика при этом остаётся отрицательной (-10%; тёмно-синяя линия на графике).
Никкей: +8,7% годовых
В мае индекс японского фондового рынка Никкей поднялся выше 29 тыс. пунктов и приблизился к рекордным за последние 30 лет значениям (сен. 2021 года, 29 476 пунктов).
Рост к маю прошлого года составил 8,7%.
Рост продолжается 4 месяца подряд, но пока не компенсировал предшествующее ему падение.
Золото: +8% годовых
Котировки золота в мае составили в среднем 1996 долларов за тройскую унцию (2007 долларов в апреле).
Это на 8% больше, чем в мае прошлого года.
Среднегодовые цены на золото при этом по-прежнему с января 2021 года находятся в узком диапазоне 1780-1840.
Валюты развивающихся рынков
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Можно выделить три группы:
- Просели. Аргентинское песо, турецкая лира и, в меньшей степени, южноафриканский ранд больше других потеряли в стоимости по отношению к доллару США.
- Поднялись. Мексиканское песо и бразильский реал, наоборот, укрепились по отношению к доллару.
- Основная масса. Остальные валюты (включая рубль и валюты развитых стран) держатся достаточно устойчиво, падение к доллару не превышает 10% за полтора года.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальная денежная масса ставит новые рекорды
По итогам мая денежная масса (агрегат М2) установила новый исторический рекорд, поднявшись до 86,1 трлн рублей. Это на 24,8% больше, чем год назад.
Темпы роста с августа прошлого года сохраняются на уровне 23% и выше.
В реальном выражении, благодаря низкой инфляции, рост денежной массы тоже ускорился.
На 1 июня он поднялся до 21,9% годовых (20,8% месяцем ранее).
Что важно: среднегодовые темпы (+11,7%; тёмно-синяя линия на графике) тоже на самом высоком уровне за всё время правления Эльвиры Набиуллиной в ЦБ.
Оценка: реальная денежная масса растёт даже более высокими темпами, чем мы ожидали, когда прогнозировали рост ВВП на 6,8% в этом году.
Индексы указывают на рост деловой активности и в промышленности, и в услугах
Индекс деловой активности (PMI) в промышленности России в мае показал второй лучший результат с 2017 года. Он подрос до 53,5 пункта.
Это лишь немного ниже шестилетнего рекорда, показанного в марте (53,6) и является вторым лучшим результатом с января 2017 года.
Важно отметить, что в 2021 году индекс до таких вершин не доходил. И это не помешало ВВП в том году вырасти на 5,7%.
Ещё стоит обратить внимание на среднегодовые значения индекса (тёмно-синяя линия на графике ниже).
В 2021 году среднегодовой индекс находился ниже отметки в 50 пунктов. Сейчас же среднегодовой индекс повторяет результат октября 2017 года, который оставался лучшим последние 6 лет.
Индекс деловой активности в сфере услуг (54,3 пункта) тоже говорит о том, что деловая активность растёт.
Композитный индекс, отражающий ситуацию как в промышленности, так и в услугах, тоже в позитивной зоне (54,4 пункта).
Вывод:
Индексы PMI говорят о том, что в мае рост деловой активности в России продолжался и в промышленности, и в секторе услуг.
Рынок легковых: в мае рост продолжается, по итогам года возможен рост до 1 миллиона
По данным агентства "Автостат" в мае было зарегистрировано 72 тысячи легковых автомобилей.
Это в 2,6 раза больше (+163%), чем в мае 2022 года, который был низшей точкой прошлогоднего кризиса.
Рост трёхзначными темпами продолжается уже второй месяц подряд.
Продажи за первые 5 месяцев (319 тыс.) почти в точности повторяют результат пяти месяцев прошлого года (319,4 тыс.). Падение в измерении «с начала года» прекратилось.
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) выросли до 627 тыс. шт.
Это совпадает с итогом 2022 года.
Каким может быть прогноз рынка на 2023 год?
Продажи за последние 3 месяца (март-май) составляют в среднем 73 тыс. шт. Если до конца года сохранится хотя бы такой скромный темп продаж, то по итогам года рынок вырастет до 830 тысяч.
Мы полагаем, что производство легковых автомобилей внутри страны продолжит постепенно нарастать, как и импорт.
Рынок легковых автомобилей в этом случае составит от 940 тыс. до 1 млн. единиц.
Резюме
Рынок легковых автомобилей продолжит рост и может по итогам года достигнуть отметки в 1 млн. единиц.
Рынок грузовиков: рост в мае в 3 раза
В мае по нашей предварительной оценке рынок тяжёлых грузовиков составил 10 тыс. единиц.
Это в 3 раза (на 196%) больше, чем в мае прошлого года (3387).
Ускорение рынка продолжается. Текущие темпы (+196%) намного выше среднегодовых (+18%, тёмно-синяя линия на графике), что говорит об отсутствии признаков замедления или насыщения рынка.
Продажи за последние 12 месяцев превысили отметку в 90 тысяч и составили 92,3 тыс. единиц.
Если темпы первых пяти месяцев (январь-май; +63,5%) сохранятся до конца года, то по итогам 2023 года рынок вырастет выше 120 тыс. штук.
Это станет повторением рекорда 2007 года, когда объём рынка тяжёлых грузовиков составил 122,9 тыс. штук.
Резюме
- Рынок грузовиков продолжает расти быстрыми темпами.
- Признаков замедления или насыщения рынка пока не видно.
Перевозки грузов по железным дорогам растут четвёртый месяц подряд
В мае, по нашей оценке, перевозки грузов составили 106,8 млн тонн.
Это на 2% больше, чем в мае прошлого года.
Обратите внимание, что падение перевозок в мае 2008 года началось задолго до падения ВВП (4 кв. 2008), которое приписали мировому финансовому кризису.
Аналогично, падение перевозок в декабре 2012 года предшествовало падению ВВП в 2014-2015 годах, которое приписали событиям на Украине и санкциям.
Перевозки цемента в мае: третий месяц роста
В мае перевозки цемента по железным дорогам по нашим расчётам* выросли на 3,7%.
*на основе пресс-релиза РЖД.
Это третий месяц роста подряд. Объём перевозки составил порядка 2,44 млн. тонн.
Перевозки по железным дорогам раньше были основным способом перевозок цемента. Но сейчас большая часть перевозится автомобильным транспортом.
Тем не менее, рост перевозок цемента говорит восстановлении спроса на него.
Курс рубля: стабилизация на уровне 80 рублей за доллар
В мае средний курс составил 79,2 рубля за доллар (80,4 в апреле).
Курс стабилизируется возле отметки в 80 рублей за доллар.
Индекс Мосбиржи: +12% годовых в мае
В мае среднее значение индекса Мосбиржи выросло до 2 650 пунктов.
Это на 12% выше, чем год назад.
Годовой рост отмечается уже второй месяц подряд.
Реальный индекс полной доходности: +23% в мае
Выше мы показали динамику индекса Мосбиржи. Этот индекс не учитывает дивиденды (они повышают доход от инвестиций) и инфляцию (она снижает реальный доход от инвестиций).
100 рублей, вложенных в индекс в сентябре 1997 года с учётом дивидендов превратились бы сейчас в 5 723 рубля (рост в 57 раз; голубая линия на графике 1).
График 1.
Но рост цен резко снижает реальную покупательную способность этой суммы: с учётом инфляции реальная покупательная способность тех 100 рублей выросла всего в 2,6 раза (фиолетовая линия на графике 1).
Мы рассчитали индекс, учитывающий и дивиденды, и инфляцию (график 2).
График 2.
По итогам мая этот индекс вырос на 23% годовых (график 3).
График 3.
Рост выше, чем у номинального индекса Мосбиржи. Учёт дивидендов даёт рост индекса полной доходности на 25,4% с мая прошлого года. А инфляция “убавила” из этого результата очень мало, всего 2,4%.
*-деноминированных рублей 1998 года.
Индекс РТС: -13% годовых
Индекс РТС, номинированный в валюте, показывает результат хуже, чем индекс Мосбиржи. В мае среднее значение индекса составило 1051 пункт.
Это на 13% ниже, чем в мае прошлого года.
Основная причина этого падения – это ослабление рубля. Доллар с 63 рублей в мае прошлого года подорожал до 79 рублей в мае нынешнего.
СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОР
Следующий экспресс-обзор – за июнь – выйдет не ранее 5 июля.
Об экспресс-обзорах за месяц
Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие. В последнее время к этим показателям добавились рынок легковых автомобилей, рынок грузовиков, денежная масса. Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный специальный обзор.
Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии