Было два интересных вопроса от читателей, которые хотелось бы осветить.
Первый вопрос:
Второй вопрос:
Начнем с первого, так как он проще, а я нашел весьма интересный инструмент, о котором почему-то не говорят аналитики и управляющие.
Парковка кэша на короткий срок
Инструмент, о котором я говорю, называется "Ликвидность", тикер LQDT.
По сути - это ETF, биржевой инвестиционный фонд, который занимается краткосрочными денежными операциями с РЕПО. Иными словами, фонд предназначен для краткосрочного размещения свободных денежных средств и управления ликвидностью.
Активы фонда, в основном - это ОФЗ. Но при этом фонд имеет важную особенность в виде РЕПО сделок.
РЕПО - сделка продажи (ОФЗ) с обязательством обратной покупки через определенный срок по заранее определенной цене. Центральный контрагент в этом процессе гарантирует исполнение обязательств по сделке РЕПО перед добросовестной стороной.
В итоге доходность фонда получается примерно на уровне банковского депозита.
Глядя на этот график, думаю, вы понимаете, почему данный инструмент лучше даже краткосрочных ОФЗ, если мы говорим о коротких периодах и быстром выходе в кэш для покупок других активов. Кстати, ликвидности в этом активе достаточно.
Но это, разумеется, не Грааль. Я специально выделил две последние недели: доходность с 8 по 12 мая составила 0,09%, с 15 по 19 мая 0,12%.
Тут хочу обратить внимание, что если у вас брокер - ТИ, и стандартный тариф с комиссией 0,3% за сделку, то до выхода "в ноль" (чтобы отбить комиссию) придется сидеть в фонде около 6 недель. В остальном ориентируйтесь на комиссию своего брокера за сделку.
Добавлю, что фонд создавался управляющей компанией (УК) банка ВТБ как VTBM. Из-за санкций УК стала самостоятельным игроком.
На графике видна небольшая волна и затем коррекция.
Если посмотреть на свечной график, то становится очевидно, что кто-то из крупняка набирал долю в течение 3 дней (учитывая ликвидность - объемы очень большие должны были пройти). В остальное время фонд стабильно прирастает по чуть-чуть.
Портфель с нуля
Хоть вопрос и был задан корректно, многие факторы, которые нужно учесть, не были озвучены. В частности:
1. Цель инвестиций.
От цели зависит степень риска, которую приемлемо взять на себя.
Кроме этого, идея может быть в росте, а может в пассивном доходе (дивиденды).
2. Инвестиционный горизонт, то есть срок инвестиций.
Больше срок - больший риск можно взять и больше маневренности появляется.
Тут уместен и возраст инвестора, так как очевидно, что ближе к пенсии разумнее бо́льшую часть портфеля держать в облигациях, а не в акциях (если только вы не собираетесь передать свои активы по наследству детям).
Но давайте представим, что вы - это я (как и было в вопросе), долгосрочный инвестор с высокой терпимостью к рискам и устойчивостью к просадкам и коррекциям. У меня есть 10-20 тысяч рублей ежемесячно для инвестиций. Чтобы я, в таком случае, взял в портфель, если бы начал собирать его прямо сейчас?
Во-первых, я бы взял Лукойл.
Несмотря на то, что аналитики говорят о справедливости цены, я считаю Лукойл недооцененным до 6000₽ за акцию.
Конечно, было бы лучше покупать его в районе 3600-4200₽, когда он никому не нужен был и по рынку бродили ужастики. Но и сейчас он вполне интересен - около 10% дивидендов за 2022 + выплата за 9 месяцев 2023 в конце года.
На балансе у компании 1,2 триллиона ₽ нераспределенной прибыли, о чем рынок уже забыл.
Но. Если регуляторы США доведут рынок до обвала - обвалится и нефть, а вместе с ней - вся российская нефтянка. Но потом США начнут восполнять стратегические резервы и на рынке возникнет дефицит, что будет толкать цену вверх. Об этом более подробно, наверное, распишу в заметке про российский рынок. Пока же ограничимся тем, что при прочих равных перспективы есть.
Так что сейчас я бы взял 1 акцию Лукойла в портфель.
Далее, во вторую очередь, я бы взял Полюс и/или Polymetal.
Собственно, я и взял Полюс в пятницу на вечернем обвале из-за санкций США.
Во-первых, это закрывает вопрос золота в портфеле.
Во-вторых, Полюс скоро выплатит дивиденды.
В-третьих, дивиденды за 2023 могут быть больше, не 5-6% к текущей цене, а порядка 8-10%.
В-четвертых, прежде при текущей стоимости золота и курсе ₽/$ (теперь для него актуально ₽/¥) Полюс стоил 20000 за акцию, сейчас около 9900₽. Как говорит Кэти Вуд - ничего не изменилось, кроме цены.
С Polymetal история чуть сложнее, так как дивидендов возможно придется ждать до следующего года. Но редомициляция в Казахстан и разделение бизнеса на российский и казахстанский должны восстановить акционерную стоимость акций, а дивиденды компания хочет выплатить до разделения бизнеса.
В-третьих, я бы взял Самолет прямо сейчас, сразу 2 лота, то есть 2 акции.
Судя по всей статистике, на рынке недвижимости не так все плохо, как звучит в новостях. Вернее, все отлично. Банки за первый квартал и апрель выдали рекордное количество ипотек.
Да, где-то рынок был перегрет и теперь там наблюдается спад продаж у девелоперов. Но пока это компенсируется ростом продаж там, где прежде спрос был слабее.
К тому же Самолет хоть и крупнейший девелопер по показателю размера земельного банка, с точки зрения именно стройки занимает небольшую долю рынка. "Маленькой" компании проще расти с низкой базы, менять стратегию, подстраиваться под изменения рынка, чем крупным "мастодонтам".
Ну и фактор дивидендов пока еще не сыгран. Если СД решит выплатить не только обещанные 5 миллиардов, но и отложенные с прошлого года 5 миллиардов сверху - акции еще неплохо подрастут.
Для меня в этой истории ключевое то, что бизнес растущий и при этом сильно недооценен. Как уже говорил, в перспективе я ожидаю роста до 5000₽ минимум.
Компания говорила, что будет проводить дополнительную эмиссию при 6000₽ за акцию - это уровень справедливой цены, как его оценивает сам менеджмент и директора.
Далее, мне не нравится идея покупки МТС по 300₽, но возможно я все таки соблазнился бы на покупку под дивиденды.
Я хорошо отношусь к этой компании и даже написал IR свои вопросы (ответы на которые опубликую, если мне ответят и разрешат огласить нашу переписку). Но рынок не видит МТС так, как его вижу я, и отыгрывает свою историю с боковиком.
И все же я надеюсь, что у компании получится донести ценность до рынка. Возможно, для этого придется дождаться IPO МТС Банка.
Сегежа - интересно, но только на перспективу. То есть сейчас покупка акций Сегежа равносильна покупке "убитого" внешне автомобиля под ремонт, но под капотом - отличный уникальный движок. Иными словами, тут нужно дождаться, когда "ремонт" закончится, и если готовность ждать имеется - идея интересная.
В принципе, я бы не стал жадничать и прямо сейчас взял бы хотя бы пару акций Новатэка под дивиденды в октябре и далее, но со ставкой на рост бизнеса и, как следствие, рост дивидендов в будущем.
Поскольку есть достаточно высокая вероятность, что РусАгро станет первой российской компанией с иностранной юрисдикцией, которая либо редомицилируется, либо через листинг и смену депозитария сможет вернуться к выплате дивидендов - я бы взял хотя бы пару расписок РусАгро в портфель.
Есть вероятность, что это может произойти уже в этом году.
По той же логике я бы обязательно включил в портфель расписки Globaltrans, поскольку компания зарабатывает уже второй год подряд огромные деньги, свела долг к минимуму и не знает, куда весь этот кэш девать. После решения тех же технических вопросов и возврата к дивидендам оценка компании будет уже иной.
В обоих случаях главный фактор для меня в том, что основной бизнес компаний сосредоточен в России, а потому вопросы с юрисдикцией будут решаться, и поскольку их будущий ключевой акционер - россиянин - все это должно происходить в пользу российских инвесторов. Я понимаю, что всякое пишут и говорят, но, как говорится, доверие приобретается годами, а теряется в один миг. В данном случае речь больше о репутации.
Наконец, на горизонт 3-5 лет (не менее) я бы включил в портфель НорНикель и Совкомфлот.
В НорНикеле самое интересное начнется тогда, когда ФРС перейдет к смягчению денежно-кредитной политики (QE), что приведет к новой волне девальвации доллара, что в свою очередь приведет к росту цен на сырьевые товары, включая металлы.
По платине, например, уже возник дефицит на рынке и ожидается, что он лишь усилится к следующему году. Запасы меди на складах в мире на минимальных за всю историю отслеживания уровнях, а меди нужно что-то порядка в 10 раз больше, чем добывается, для набившего оскомину энергопереход.
В общем, в этой компании огромный потенциал, но раскроется он позже (и в цене, и в дивидендах).
Дополнительной точкой роста, на мой взгляд, станет дробление акций, так как большее количество инвесторов смогут приобретать акции в свои портфеле. При цене 14500 управлять долей в сбалансированном портфеле не просто, даже когда портфель уже не маленький в рублевом выражении.
Опять же, я НорНикель примерно по этой же цене и докупал, возможно немного ниже. Набирать большую долю уже не позволяет риск-профиль.
Совкомфлот все подзабыли, на чем акции скорректировались, а впереди, опять же, дивидендная выплата. Тема Северного морского пути продолжает звучать в новостях, но важнее то, что компании включают СМП в свой план стратегии и развития.
Как минимум мне лично интересно посмотреть, что из этого получится лет через 6-10. А поскольку компания является квази-государственной, то будет платить дивиденды тогда, когда для этого есть деньги (речь о кэше, который остается после вложений в инвестиции).
Но прежде всего, то есть самым первым делом, я бы взял в портфель 1 акцию Positive Technologies и, вероятно, докупал бы ежемесячно по 1-ой акции из оговоренных 10-20 тысяч рублей.
Компания оценивается дорого - это факт. Но она будет дорогой и по 1800, и по 1700, и по 1600, и по 1500, и вплоть до 1200-1300. И может быть есть сила на рынке, которая приведет к коррекции на 25%, но я в нее не верю - во-первых, я бы просто докупал на каждые 8-10% коррекции - во-вторых, в случае суммарной коррекции на 25-30% докупил бы сразу на размер ежемесячного довнесения - в-третьих.
Иными словами, я бы лучше усреднялся и нарушил бы весь риск-менеджмент, чем ждал у рынка "благодати".
В моем понимании POSI сейчас - это что-то вроде российской Tesla, то есть единственный в своем роде феномен, который может оставаться таковым сколь угодно долго. При этом если коррекции и будут - рынок с радостью будет их выкупать.
Если коротко, то такой портфель я бы сейчас собрал для начала. Далее следил бы за динамикой и котировками упомянутой в комментарии Белуги и присматривался бы к Ozon.
Также будет не совсем правильно, если не отмечу, что я взял в портфель "Русский блудняк" Европейскую Электротехнику. 22 мая, то есть в день публикации этой заметки, СД может рекомендовать дивиденды.
Но идея тут также долгосрочная со ставкой на дальнейший рост бизнеса и то, что компания сможет пройти рыночный путь от 3-го эшелона (в котором сейчас находятся акции) хотя бы до 2-го, а лучше до 1-го котировального списка.
Имея веру в компанию ждать стоит именно такого сценария. И тут я хочу уже сменить тему.
Рекомендации к покупке
Мне в принципе претит идея покупки акций с целью продажи в будущем за какую-то изначально установленную цену. Эта идея пропагандируется брокерами и аналитиками в качестве долгосрочных инвестиций. Но это не долгосрочные инвестиции.
- Долгосрочные инвестиции - это инвестиции в компанию, в бизнес, а не в акции, котировки.
- Долгосрочные инвестиции - это когда ты покупаешь долю в компании чтобы никогда ее не продавать.
Для этого может быть лишь 2 причины:
- Причина первая - ты веришь в успех бизнеса и в то, что отдача будет более значительной, чем заработок на спекуляциях (даже если идея открыта на срок 12 или 18 месяцев, то есть долгосрочная спекуляция).
- Причина вторая, проистекающая из первой - тебе нравится этот бизнес.
Не имея этих двух причин в наличии будет очень сложно ежемесячно покупать и докупать акции. В кризисы и обвалы будет еще сложнее. Все чаще в голове будет звучать вопрос: "Зачем я это делаю? На что я надеюсь?"
Я проходил через это достаточно давно и с тех пор стараюсь не врать себе. Мне многие компании интересны с точки зрения потенциальной доходности, но я знаю что будет, если мои ожидания по доходности не совпадут с реальностью, ведь в действительности я не хочу быть акционером этих компаний, мне не нравятся или бизнес, или его управляющие, или и то и другое вместе взятые.
Например, по такому принципу я не включаю в портфель ЛСР. Прежде в компании все было отлично, затем был период, когда происходили какие-то странные не самые приятные вещи (честно говоря, не помню). И вот сейчас оказалось, что компания отдала акции, выкупленные с рынка в рамках байбека в 2022-ом, основному мажоритарию.
То есть компания потратила деньги акционеров на то, чтобы главного акционера сделать еще богаче.
Иной пример по характеру - это АФК Система, про которую периодически спрашивают читатели.
Осмысляя суть бизнеса я пришел к простому выводу, что глобальная цель АФК Система - развить дочерние компании, вывести их на биржу и в качестве главного акционера (или миноритария, без разницы в общем-то) получать дивиденды.
Таким образом у АФК Система есть большой запертый потенциал стоимости. Но сколько лет пройдет прежде чем у компании получится реализовать эту цель? Сколько всего еще случится за это время?
При этом поскольку цель в развитии бизнесов, нет задачи как-то вознаграждать своих акционеров.
Таким образом я просто понимаю, что мне по пути с этой компанией.
Я мог бы долго еще размышлять в контексте этой темы и на разных примерах, но хочу подытожить одной простой мыслью - желательно, чтобы вы отбирали в портфель те компании, которые вам не захочется продавать в принципе.
В случае рыночных коррекций и обвалов у вас не будет возникать вопроса: Что делать? Не будет паники и всепропальщицких настроений, подобных тем, что царили в 2022-ом.
Напротив, снижение стоимости при прочих равных (без фундаментального изменения бизнеса в негативную сторону) станет тем самым моментом, которого вы долго ждали и ради которого инвестировали прежде. То есть отличной возможностью взять хороший актив дешевле под более высокую доходность в будущем.
Дополню основную тему одним уточнением - чтобы снизить волатильность портфеля и в то же время получать регулярную отдачу от инвестиций имеет смысл какую-то часть портфеля формировать в облигациях.
И конкретно сейчас рынок корпоративных облигаций дает доходности на уровне 12-14% при небольших рисках. Об облигациях отдельно писал, вот ссылка:
Как-то так.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.