2 мая нефтегазовая компания Лукойл раскрыла производственные результаты за 2022 год. Несмотря на тяжелую геополитическую ситуацию и давление на нефтегазовый сектор, Лукойл продемонстрировал сильные итоговые данные. Добыча нефти и конденсата, без учета Западной Курны-2 увеличилась на 7,1% до 85 млн. т. за счет высоких цен на нефть и приобретения активов в России и за рубежом. Добыча газа выросла на 7,6% до 34,6 млрд. кубов. Переработка нефти продемонстрировала рост на 11% до 70,1 млн. т. благодаря максимальной загрузке зарубежных НПЗ
Кроме того, 20 апреля Совет Директоров ПАО Лукойла рекомендовал Общему собранию акционеров утвердить выплату итоговых дивидендов по результатам 2022 года, исходя из Положения о дивидендной политики компании, в размере $5,69 (438 руб.) на одну обыкновенную акцию, что составляет 9,13% дивидендной доходности к текущей цене $62,27 (4795 руб.). Дата закрытия реестра для получения дивидендов – 5 июня 2023 года.
Отдельно отметим, что 4 мая компания объявила о закрытии сделки по продаже НПЗ ISAB на Сицилии G.O.I. Energy – энергетическому подразделению кипрского фонда Argus New Energy Fund. Напомним, что сумма сделки по продаже нефтеперерабатывающего завода оценивалась в 1,5 млрд евро. Подчеркнем, что в свое время российский нефтяной гигант вложил в НПЗ ISAB более 2,5 млрд. евро.
При условии продажи НПЗ за указанную стоимость, прибыль на акцию Лукойла составит $80,34 (182 руб.), однако, мы считаем, что распределение средств от продажи НПЗ между акционерами маловероятно, так как ограничено Дивидендной политикой компании. Согласно действующему документу, общая сумма дивидендов по размещенным акциям Компании за вычетом акций, принадлежащих организациям Группы, составляет не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока Компании. В свою очередь, скорректированный свободный денежный поток рассчитывается по данным консолидированной финансовой отчетности Компании, подготовленной в соответствии с МСФО, и определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций ПАО Лукойл
Исходя из формулировки, представленной в Дивидендной политике Лукойла, продажа нефтеперерабатывающего завода в Сицилии относится к инвестиционной, а не операционной деятельности, соответственно не может быть учтена в качестве базы для расчета дивидендов. Тем не менее, мы допускаем распределение более 100% скорректированного свободного денежного потока в виде дивидендов, однако, считаем, что Лукойл сосредоточится на поиске и приобретении привлекательных активов в России и дружественных странах, нежели распределит эти средства между акционерами
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций Лукойла, несмотря на низкую вероятность распределения средств от продажи НПЗ в Сицилии между акционерами. Считаем, что менеджмент компании эффективно распорядится средствами от продажи НПЗ и сохраняем свой прогноз целевой цены на уровне $72,73 (5600 руб.).