Ли Ван Вален был биологом-эволюционистом, который выдвинул настолько безумную теорию, что ни один академический журнал не стал ее публиковать. Поэтому ему пришлось создать собственный научный журнал, где он и напечатал свою идею — в конечном итоге она получила признание и стала одним из законов эволюции.
На протяжении десятилетий ученые считали, что чем дольше существует вид, тем выше вероятность того, что он сохранится и в дальнейшем - возраст рассматривался как доказательство силы и приспособленности.
В начале 1970-х годов Ли Ван Вален решил доказать правильность этой теории, но у него ничего не получилось — он просто не мог подкрепить ее фактами. Тогда ученый предположил, что долгоживущим видам просто повезло — и факты подтвердили эту догадку.
Можно подумать, что новый вид, только начавший приспосабливаться к этому миру, будет хрупким и подверженным вымиранию, в то время как старый уже доказал свою силу и имеет крайне низкую вероятность исчезновения.
Но когда Ван Вален построил график вымирания по возрасту вида, то вероятность исчезновения была примерно одинаковой независимо от того, было ли виду 10 тысяч лет или 10 миллионов лет. Ученый объяснил это двумя причинами:
Во-первых, соревнование видов — это не футбольный матч, где после победы обязательно последует перерыв. Оно никогда не останавливается — вид, который получил преимущество над конкурентом, мгновенно стимулирует его к совершенствованию.
Во-вторых, некоторые преимущества создают новые недостатки. Например, если вид становится больше и сильнее, одновременно с этим он становится более заметным и неуклюжим.
Идея Ван Валена на самом деле очень проста и заключается в том, что нет постоянных преимуществ - он назвал ее гипотезой Красной королевы. В книге «Алиса в стране чудес» есть сцена с Красной королевой, в которой Алиса оказывается в стране, где нужно бежать изо всех сил чтобы просто оставаться на месте.
Продолжайте бежать, чтобы оставаться на месте — вот как работает эволюция. Так же работают и бизнес с инвестированием.
В США насчитывается около 32 миллионов компаний, и бюро статистики труда отслеживает, сколько из них умирает каждый год и сколько на этот момент им было лет. Если взглянуть на цифры, то становится ясно, что нет возраста, в котором бизнесу становится легко.
То же самое касается и публичных компаний — с 1980 по 2014 год 40% компаний из индекса Russel 3000 потеряли более 70% своей стоимости и так и не смогли восстановиться. То есть, 40 из 100 зрелых и крепких компаний потерпели неудачу.
Все в этом мире развивается и адаптируется, но угрозы при этом никуда не исчезают — уйдя от одной, вы тут же встречаете другую. Черные носороги выживали 8 миллионов лет, прежде чем их уничтожили браконьеры. Lehman Brothers процветал в течение 150 лет и пережил 33 рецессии, прежде чем нашел достойного соперника в лице ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Легко подумать, что инвестирование похоже на физику с ее законами, которые никогда не меняются. Но это не так — оно похоже на эволюцию Ван Валена, где «успех» - это всего лишь короткая передышка перед появлением следующего конкурента, который сделает некоторые ваши навыки бессмысленными.
В своей книге «Инвестирование» Роберт Хагстром писал:
В 1930-х и 1940-х годах стратегия дисконтирования к балансовой стоимости была доминирующей. В 1950-х годах основной стала модель дивидендов. К 1960-м годам инвесторы обменяли ее на акции, от которых ожидали большого роста.
Если вы еще выбираете акции, используя модель дисконтирования, или полагаетесь на дивиденды для оценки рынка, маловероятно, что вы получите хотя бы среднюю доходность.
На рынке невозможно найти стратегию и быть уверенным, что она будет работать всегда — мир меняется, и конкуренты создают собственные модели, которые в итоге уничтожают вашу.
Тяжело смириться с тем, что вам нужно приложить массу усилий, чтобы просто оставаться на месте. Но так работает наш мир, поэтому продолжайте бежать!
Друзья, приглашаю вас в свой телеграм-канал Финансовый механизм!
Материал ранее публиковался в моем Пульсе
Всем спасибо за внимание!