В данной статье мы рассмотрим, что такое deltatheta, что умеет данный протокол и в чем его главное отличие от существующих решений, как среди числа опционных хранилищ, так и среди существующих опционных протоколов.
Итак, наша предыстория.
Прежде всего, наша команда пришла с классического фондового рынка. Мы работаем на фондовом рынке с 2007 года и специализируемся на акциях и деривативах. Наша команда состоит как из людей с sell-side, так и с buy-side. При разработке продукта или какого-либо функционала мы можем применять комплексный подход.
Четыре года назад мы переключились на опционы на криптовалютах на Deribit, и через некоторое время мы стали искать решение, которое позволило бы торговать на блокчейн-платформе, подобной Deribit. Мы не нашли такого решения, и таким образом родилась deltatheta.
Хотя, на самом деле, мы видели решения на тот момент, но на наш взгляд, они были не совсем применимы для трейдеров. Например, что значит "минтить" опцион, когда можно выставить ордер в ордербук (стакан)?
Я поддерживаю использование ордербука и RFQ (на начальном этапе). Я считаю, что в опционах в отличие от спотового рынка применение AMM невозможно просто потому, что если спот или Uniswap - это функция y=kx+b, то в опционах есть греки, такие как гамма и вега, которые делают любую попытку сделать мир y=kx+b бесполезной.
Что такое deltatheta.
Если говорить официально, то deltatheta- это опционный протокол с ордербуком. Другими словами, это ордербук на блокчейне, описывающий логику классического опционного контракта (прошел три аудита).
Что можно на deltatheta:
- Торговля в любом EVM блокчейне (L2, ZK и т.д.);
- Любой ERC-20 токен;
- Выставлять рыночные или лимитные ордера на любой страйк и любую дату экспирации;
- Продавать и покупать опционы;
- Закрыть позицию по проданному опциону;
- Cтейкать на обеспечение по лимитному ордеру для продавца;
Отметим, что на deltatheta торгуются американские типы опционов и для продавца на версии V2 необходимо положить 100% обеспечение.
В любое время маркетмейкер ставит котировки на deltatheta для центрального страйка. То есть, если вы видите что-то в ордербуке, то можете спокойно забрать его. Если же вам не хватает чего-либо, то просто свяжитесь с маркетмейкером в чате Telegram → https://t.me/deltatheta_TradingGroup."
Вы открыли терминал и видите это.
Если вы хотите купить или продать один опционный контракт по текущим ценам, то достаточно нажать на синий крестик справа и выставить рыночный ордер. Если цена не устраивает вас, то можно связаться с маркет-мейкером в TG → https://t.me/deltatheta_TradingGroup и выставить лимитный ордер, нажав на кнопку Limit order.
Я упомянул опционный контракт по текущим ценам. Что это означает? Допустим, у опциона Колл стоит Bid 0.66 (1) и Ask (1) 0.77. Это значит, что один контракт опциона Колл можно купить за 0.66 BUSD и продать за 0.77 BUSD. Для Bitcoin один контракт равен 0.001 BTC. Более подробную спецификацию контрактов можно найти здесь.
Выставление ордера.
Процедура выставления ордера довольно простая. Идем в лимитный или рыночный ордер и далее.
Тип опциона: Пут или Колл
Направление сделки: Покупка или Продажа
Экспирация: Желаемую дату экспирации и нажимаем Next.
Выбираем желаемое колличество контрактов
Выбираем страйк.
И выбираем желаемуе премию (то есть цену за которую мы готовы купить или продать опцион). Далее выбираем в чем платим комиссию платформе и выставляем ордер. На этом все.
Продавец опционов кладет 100% обеспечение и зарабатывает просто за выставленный ордер.
Действительно, чтобы гарантировать каждому покупателю опционов на deltatheta, что его купленный опцион будет рассчитан при любой цене, для продавцов действует правило: нужно положить 100% обеспечения в ордер на продажу.
То есть, если цена Bitcoin сейчас составляет 28 000 BUSD, а один контракт равен 0.001 BTC, то продавец опциона колл для страйка 28 000 BUSD должен положить 0.001 BTC или 28 BUSD для продавца опциона Пут - соответственно.
Это может быть неудобством и, частично, неэффективным использованием капитала, но мы гарантируем 100% расчет для покупателя. Что касается эффективности рабочего капитала, то есть вот что.
Когда вы выставляете лимитный ордер на продажу и доходите до момента выбора, как оплачивать комиссию, вы можете заметить программу поощрения ликвидности (Liquidity Incentive Program).
Выбирая эту опцию, вы разрешаете deltatheta разместить ваше обеспечение на протоколах Venus (BSC) и AAVE и Compound (Ethereum). То есть, вы выставляете ордер и можете стейкать на свое обеспечение, пока ордер не будет отменен или исполнен, как опцион (то есть не куплен, а именно опцион исполнен). Стоит отметить, что deltatheta не берет комиссию с вашего обеспечения, и все, что вы заработали, останется у вас.
Наша любимая часть - наши любимые конкуренты.
Прежде всего, мы бы хотели сравнить себя с лидером рынка - Deribit. Безусловно, сегодня Deribit является главной площадкой, на которую нужно ориентироваться в части торговых операций на рынке опционов.
Итак, deltatheta против Deribit.
По нашему опыту, 95% наших клиентов имеют счета и на Deribit, и у нас. При этом они предпочитают продавать опционы на deltatheta (продают 10-15 дельту), так как премия приходит сразу и в стейблкоинах, а на Deribit покупать опционы и торговать более сложные стратегии, чем просто продажа опциона.
Deltatheta vs. опционный протоколы.
Обратившись к Defillama, среди опционных протоколов мы выбрали Lyra.
Поскольку на deltatheta ордера лимитные и если речь к примеру заходит о Ethereum и Bitcoin, то мы котируем “как Deribit”, как правило.
В один и тот же момент мы сдели 3 скрина.
Цены Lyra.
Цены Deribit.
Цены deltatheta.
Deltatheta vs. опционный сейфы.
В классическом мире решение опционного сейфа называется структурным продуктом. Пользователь помещает средства в выбранную стратегию и ожидает получения дохода. Рассмотрим одну из наиболее ликвидных стратегий на Ribbon Finance - продажу опциона колл на Ethereum через данный сейф. Алгоритм стратегии следующий: каждую пятницу вы вносите средства, которые размещаются на сейфе, затем Ribbon идет на Opyn, где выпускает опцион как контракт ERC-20, после чего данный опцион продается через Paradigm участникам, таким как QCR Capital, Bastion Trading, и т. д. (централизованные участники рынка криптовалют).
Клиент платит за использование данной стратегии 2% приведенной годовой комиссии за управление и 10% комиссию за успех.
Рассмотрим последний проданный сейф. В нем было продано:
То есть был продан недельный колл на Ethereum со страйком 2150 и премией 0.00339978 ETH.
21 апреля премия колебалась от 0.0035 до 0.0033, что при продаже данного сейфа выглядит очень хорошо. Если Вы торгуете опционами, то Вам будет полезно взглянуть на следующее сравнение протколов.
Мы относим Ribbon Finance к гибридной системе, поскольку, хотя на уровне сейфа присутствует блокчейн, сами сделки происходят через децентрализованного посредника в лице Paradigm.
В конечном итоге, если у вас есть представление об опционах, то именно торговые протоколы предоставляют вам неограниченные возможности для реализации ваших стратегий. Работа с сейфами несет риски, связанные с тем, что вы не можете выйти из стратегии.
