Первая половина XX-го века представляет особый интерес для историков всех мастей, от политологов до экономистов. Тут тебе и новые виды вооружений и военной тактики, и очередная технологическая революция, и новая система международных отношений, и возникновение новых государств вместе с доселе невиданными политическими режимами и экономическими системами. Воистину, эпоха больших перемен.
Один из сюжетов, что разворачивался в это непростое время, связан с эволюцией международной валютной системы. Как известно, нынче доллар является не более чем «грязной зеленой бумажкой», как и любая другая валюта. Валютные курсы могут устанавливаться совершенно свободно, а государство вольно напечатать столько денег, сколько оно пожелает под собственные нужды. Однако это не всегда было так.
Введение: немножко экономики…
Период XIX и первого десятилетия XX века был эпохой господства так называемого «классического золотого стандарта». В рамках этой системы валюта национальных правительств обеспечивалась золотыми резервами страны. Деньги могли свободно конвертироваться в установленное правительством количества золота (в виде золотых монет) и наоборот (т.н. «золотой паритет»).
Международные расчёты тоже велись в золоте. Курсы национальных валют устанавливались так называемыми «золотыми точками». Эти золотые точки определялись расходами на перевозку золота из страны в страну. Всего таких точек было две:
- Импортная золотая точка — курс иностранной валюты, ниже которого собственной валюты страны недостаточно, и для осуществления платежей в другую страну необходимо импортировать в нее золото.
- Экспортная золотая точка — курс иностранной валюты, выше которого валюту не покупали, а экспортировали золото в иностранное государство для осуществления платежей там.
Допустим, есть две валюты: доллар и рубль, а золото покупается на одну единицу обеих валют. Но если на один рубль можно будет купить больше одного доллара, то возникнет поток золота в Россию, так как иностранцам будет выгодно везти золото в страну и менять его на рубли, чтобы затем обменять их уже на доллары по выгодному курсу. Верна и обратная ситуация. Золотые точки же определялись затратами на перевозку золота, которые в мирное время были незначительными, а потому отклонение между ними было минимальным, что обеспечивало стабильность валют.
Правительства были сильно ограничены в бюджетной и монетарной политике, так как нельзя было просто так взять и напечатать огромное количество денег под собственные нужды без оглядки на золотой запас. Если количество денег в обращении чересчур превышало золотые запасы, ЦБ либо увеличивал долю обязательных банковских резервов, либо поднимал учётную ставку (ставка процента, по которой кредитуются коммерческие банки), дабы спровоцировать другие банки сделать то же самое (поднять ставку процента по потребительским и инвестиционным займам). Это безотказный способ ограничить предложение денег и снизить инфляцию ценой безработицы и угнетения экономического роста.
Классический золотой стандарт имеет ряд преимуществ: он обеспечивает стабильность международной торговли и относительную стабильность мировых и внутренних цен, что подтверждают исследования. Увы, его сторонники часто приукрашивают достоинства системы, в то время как серьёзные недостатки ими смягчаются. Более подробно я писал об этом здесь. Эти недостатки можно отобразить на примере межвоенной эпохи, когда многие страны мира пытались восстановить классический золотой стандарт, но так и не преуспели в этом.
…и исторический контекст
Мощное ускорение переходу на золотой стандарт придали британцы в 1816 году, определив стоимость фунта в золоте и начав чеканку золотой монеты под названием соверен. В 50-е годы начались калифорнийская и австралийская золотые лихорадки, которые резко увеличили добычу золота. В 1873 году к золотому стандарту переходит Германия, которая ещё и требует выплату контрибуции от Франции золотыми франками. Переход двух крупнейших экономик к золотому стандарту подтолкнул к этому и другие страны. На рубеже веков золотой стандарт де-факто был общемировым (в 59 странах), коль скоро европейцы поделили планету, а немногим независимым государствам требовалось золото для торговли с ними.
В период с 1900 по 1914 гг. 8 крупнейших стран/регионов-золотодобытчиков в среднем добывали 514 тонн золота ежегодно. Даже Россия, которую мы потеряли, была в их числе и копала порядка сорока тонн, занимая четвертое место. Несмотря на то, что золота все же не вполне хватало, золотые резервы развитых стран мира могли обеспечивать относительную стабильность системы и потребности мировой экономики. Впрочем, в отдельные годы власти таки ограничивали конвертируемость золота до определенного объёма или вовсе приостанавливали его. Для современников это не было секретом:
Например, в ноябре 1912 г. «в Банке Франции золото не выдавалось, кроме как по самому срочному требованию, и тогда самая высокая сумма в золоте составляла 300 франков на человека. Другие банки последовали этому примеру, и самый щедрый из них выдал 200 франков золотом. Все особые пожелания к уплате деньгами облагались надбавкой в 1%. В то же время вклады в золоте также облагались комиссией в 1%» (см. «Бэнкирс Мэгэзин», декабрь 1912 г., стр. 794). ) В начале месяца кассиры взимали надбавку или комиссию в размере 6 ф. за каждую 1000 ф. для платежей золотом вместо серебра (см. «Экономист», 9 ноября 1912 г., стр. 961).
***
[Речь о Германии. прим. переводчика] Свободная оплата золотом иногда действительно частично приостанавливается, хотя тайно и стыдливо. Например, в ноябре 1912 г. существовала надбавка почти в 3/4% на вывоз золота.
Подобные меры сигнализировали не только и не столько о проблемах с объёмом золотых резервов, всё-таки развитые страны держали в закромах приличные запасы золотишка. Дело в том, что европейские государства готовились к Большой войне. Но причём тут золотой стандарт?
Историки, экономисты, ну или просто прошаренные читатели уже наверняка подметили особенности и слабые стороны этой системы. Во-первых, она выгодна в первую очередь странам с обширными золотыми запасами. Страны, у которых было мало золота, периодически страдали от валютных кризисов, но отказаться от золотого стандарта не могли — эта система подкреплялась мощью европейской и североамериканской экономики.
Во-вторых, стоит помнить, что чем крупнее экономика, тем больше в ней крутится денег, в том числе и в обращении. Привязка же денежного обращения к наличным золотым запасам по факту ставит экономический рост в зависимость от золотодобычи. Что, если государству требуется больше денег на насущные нужды? Социальные выплаты, инвестиционные проекты, займы… Или война?
Развитые европейские государства были центром мировой финансовой системы. О Лондонском Сити ходили легенды уже тогда. Но даже их могла подкосить крупная война (что, собственно, и произошло) с равными по силе державами. В своём стремлении сохранить приверженность золотому стандарту и остаться на вершине европейские державы копили золотые резервы. В некоторых странах эти накопления так и назывались — «военный сундук». Власти планировали лишь временную приостановку действия золотого стандарта. Примечательно, что в планах большинства участвующих фигурировал быстрый разгром оппонентов. Даже невзирая на экономические приготовления правительства в той или иной степени осознавали, что и этого не хватит для войны на истощение. И действительно, во многом не хватило.
Последствия мировой войны
Как известно, для войны требуются три вещи: деньги, деньги и ещё раз деньги. Финансирование военных расходов, бюджетный дефицит, выпуск военных займов и увеличение налогообложения, в том числе для контроля над инфляцией, введение карточной системы…
В конце июля 1914 в Европе начались «набеги на банки», люди срочно хотели обменять бумажные деньги на металл и забрать вклады. Власти отреагировали просто и логично: биржи закрыли, экспорт золота запретили, выдача золота банками была ограничена или вовсе прекратилась. Золотой стандарт отменили буквально в считанные дни волевым решением правительств ещё до развертывания войны. К первой неделе войны оставалось не более восьми стран, что сохранили золотой стандарт. Среди них была, внезапно, Британия и некоторые её колонии, мировой финансовый центр, как никак. Но и они вскоре отказались от него. Из числа крупных экономик мира лишь Соединенные Штаты все ещё придерживались этой системы, хотя и вводили ограничения на экспорт золота (с.9).
Резервы истощались не только на внутренние нужды, но и на внешние займы. Союзники торговали друг с другом, стараясь держать на плаву отстающих товарищей. Для этого требовались кредиты от нейтральных стран. Здесь Антанте повезло больше: Британия держала на плаву европейских союзников, а саму Британию поддерживали Соединённые Штаты. Германия же не могла взять столько кредитов с миру по нитке, что сказалось на экономическом истощении Тройственного Союза.
Первая Мировая окончилась победой Антанты, но победа во многом была Пирровой. Участники вышли из конфликта с огромными долгами, инфляцией и подточенным золотым запасом. Главным бенефициаром оказались США, которым даже не пришлось отказываться от классического золотого стандарта. В 1919 году они сняли ограничения на экспорт золота и были таковы.
Известный экономист Джон Мейнард Кейнс уже после войны по горячим следам писал (c.223-223):
Инфляционность валютных систем Европы достигла необычайных размеров. Различные воюющие правительства, неспособные, или слишком робкие, а может, слишком недальновидные, чтобы обеспечить за счет займов или налогов необходимые им ресурсы, напечатали банкноты во имя баланса.
***
Однако необоснованная вера в ложную ценность валюты, подкрепленную законодательно и выражающаяся в регулировании цен, содержит в себе семена окончательного экономического упадка и вскоре иссушает источники конечного предложения.
Первое, что требовалось от властей после выхода из войны — это наладить денежное обращение, то есть победить инфляцию. Это происходило традиционным способом: сокращением государственных расходов, ростом процентных ставок во имя сокращения предложения денег, налоговыми сборами и ценовым регулированием. Европейские державы стремились восстановить довоенную экономическую стабильность, которую видели в возврате к золотому стандарту. Лучше всего это отражает высказывание Уолтера Канлиффа, главы Банка Англии в 1918 году (с.8):
По нашему мнению, крайне важно, чтобы после войны условия, необходимые для поддержания эффективного золотого стандарта, были восстановлены без промедления. Мы были рады узнать, что среди прочих выступающих не было разногласий относительно жизненной важности этих вопросов.
Сказано — сделано. Мучительный переход экономики на мирные рельсы спровоцировал очередной экономический кризис 1920-1921 годов, на который также наложилась пандемия «испанки». Иронично, но пока Германия страдала от гиперинфляции, в США и Британии происходил обратный процесс. Падение цен стало признаком постепенной валютной стабилизации, пусть и ценой безработицы и сокращения производства.
Агония классического золотого стандарта
В рамках генуэзской конференции 1922 года принимается так называемый «золотодевизный стандарт». Идея состояла в том, что валюты отныне свободно обменивались на золото не прямо, а через предварительный обмен на одну из трёх мировых валют (доллар США, фунт стерлинга, французский франк). Таким образом, золотой стандарт сохранял свою силу только в международных расчетах, породив три валютных зоны, что аукнется в 30-е годы.
Важный вклад в восстановление довоенной финансовой системы сделала Великобритания и её колонии в 1925 году, возобновив конвертацию в золото. За нею последовали и другие страны, к 1928 году золотой стандарт был восстановлен практически по всей Европе. Золотой стандарт родился заново и в страшных муках, но просуществовал недолго, максимум 10 лет.
Показательно, что за свою недолгую жизнь межвоенный золотой стандарт возродился в урезанном виде. Например, в Великобритании конвертация в золотые монеты была отменена, теперь золото обменивали только в слитках по 12,5 килограмм, дабы отсечь множество мелких потенциальных предъявителей. Во многих странах использовали так называемую «стерилизацию золота» для сдерживания роста денежной массы. Центробанки просто повышали требования к объёмам обязательных банковских резервов, дабы они не «просочились» в экономику.
Но почему же золотой стандарт так быстро отменили вновь? Причина всё та же. Властям потребовалось очень много денег.
Великая депрессия
Великая депрессия имела огромное значение для развития экономической мысли. Более подробно я писал об этом здесь. Если вкратце, в условиях глубочайшего экономического упадка правительства всех стран мира пошли на расширение государственных расходов для стимулирования деловой активности. Что это значит? Совершенно верно!
Этот шаг давался властям нелегко, поскольку все опасались возвращения инфляции и истощения золотых запасов в условиях господства золотого стандарта в других странах. Один из британских госслужащих в области международных финансов в 1932 году, отмечал (с.25):
Что поразительно, так это чрезвычайная распространённость так называемого «золотого менталитета», особенно среди высшего руководства центральных банков во всём мире. Золотой стандарт стал своего рода религией для некоторых управляющих центральными банками континентальной Европы. Они следуют ему с таким эмоциональным рвением, что становятся неспособными к беспристрастному и объективному рассмотрению возможных альтернатив.
Но выбор был невелик. Даже в Штатах в рамках специального акта запретили экспорт золота и конвертацию валюты. Более того, граждан принуждали к продаже золота правительству по фиксированному курсу. Похожие меры принимались и другими странами. Многие экономисты отмечают, что отмена золотого стандарта способствовала восстановлению экономики.
Деградацию золотого стандарта и ухудшение экономических показателей также спровоцировали валютные войны 1930-х годов. В условиях кризиса власти массово девальвировали свои валюты. Как известно, чем ниже валютный курс, тем выгоднее условия для экспортёров (следовательно, это способствует развитию отечественной промышленности), но невыгодны для импортёров (следовательно, создаёт проблемы торговым партнёрам). Лидеры основных валютных блоков (Франция, Великобритания и США) буквально пытались решать свои внутриэкономические проблемы за счёт друг друга вплоть до 1936 года, когда, наконец, было объявлено перемирие. К этому времени немногие сопротивленцы из числа так называемого «золотого блока» окончательно капитулировали, также девальвировав свои валюты и отменив привязку к золоту.
Заключение
Великая депрессия продлилась довольно долго, вынудив отказаться от золотого стандарта даже Соединённые Штаты. А ведь не сказать, чтобы они страдали от недостатка золотых резервов. Последний отголосок Великой депрессии аукнулся в 1937-38 году, ну а что произошло дальше и почему о восстановлении классического золотого стандарта уже мало кто думал, полагаю, очевидно.
Таким образом, классический золотой стандарт канул в лету, а попытка оживить его через половинчатую систему золотодевизного стандарта не увенчалась успехом. В 1930-е годы он банально мешал мировой экономике развиваться, сдерживая её рост объёмом золотых запасов. Но самое главное — он ограничивал полезную функцию властей во времена крупных потрясений.
В некотором роде это можно сравнить с потреблением пищи. Нет смысла привязывать количество потребленных калорий к пройденным за день шагам (хотя, конечно, некоторое соотношение имеется и порою люди так и делают, если сидят на диетах). Человек может и должен есть столько пищи, сколько он считает нужным, в соответствии с собственными потребностями. То же самое относится и к правительству. Не существует убедительных причин для того, чтобы власти сознательно ограничивали своё влияние на экономику и не корректировали «провалы рынка» при необходимости. В первой половине XX века эта нехитрая мысль стала ясна как никогда, а отмена золотого стандарта была лишь одним из проявлений нового подхода к финансовому регулированию.
Не в последнюю очередь причины Второй Мировой войны лежат в провалах мировой валютной системы в обеспечении экономической стабильности. Умные люди прекрасно это понимали и вовсю работали над новой, пока по всему миру гремел грохот орудий. В 1944 году в рамках Бреттон-Вудской конференции была создана новая валютная система с долларом США в качестве мировой резервной валюты. Отныне к золоту был привязан только американский доллар, благо Штаты за прошедшие полвека накопили просто гигантское количество золотых резервов. Вот такая вот новая, более иерархичная, централизованная и стабильная форма золотодевизного стандарта, которая просуществовала до 70-х годов XX века.
Впрочем, она функционировала несколько хитрее, нежели чем просто окончательно утвердила гегемонию доллара. Однако это уже совсем другая история.
Если вы получили передозировку истории валютной системы и вам понравился материал, вы можете отправить деньги на счёт автора (сбер 2202 2005 4871 3468). Деньги пойдут на пополнение золотых резервов автора.
Статья Федора Яковлева