В США за вчера и сегодня вышли данные по потребительским ценам и ценам производителей за март, а также протокол с мартовского заседания ФРС. Давайте рассмотрим их.
1️⃣ Цены производителей
В марте цены производителей в годовом выражении существенно замедлились (до 2,7% с 4,9% г/г в феврале), а на месячной основе и вовсе показали снижение (-0,5% м/м). Аналитики ожидали более высокие значения — +3,0% г/г и +0,1% м/м соответственно. Основным дезинфляционным фактором выступили цены на бензин. Последний раз промышленная инфляция находилась на схожем уровне в феврале 2021 года.
2️⃣ Потребительская инфляция
В марте инфляция замедлилась до 5,0% г/г (с 6,0% г/г в феврале), а на месячной основе — до 0,1% м/м (с 0,4% м/м в феврале). Аналитики ждали более скромного замедления — до 5,2% г/г и 0,2% м/м соответственно. Основной вклад в замедление инфляции внесли цены на энергоносители, которые снизились на 6,4% г/г и 3,5% м/м. При этом цены на продукты питания не изменились за минувший месяц. Базовая инфляция (искл. продукты питания и энергоносители) ускорилась до 5,6% г/г (с 5,5% г/г в феврале), а на месячной основе замедлилась до 0,4% м/м (с 0,5% г/г в феврале).
3️⃣ Минутки ФРС
Протокол с мартовского заседания ФРС подтвердил, что финансовая нестабильность в США существенно изменила планы американского регулятора относительно повышения ставок. Некоторые из чиновников даже рассматривали возможность паузы в повышении ставки на мартовском заседании до тех пор, пока не станет ясно, что банкротство двух региональных банков не приведет к более широкому финансовому стрессу. В целом регулятор, как и рынок, ждет еще одно повышение ставки в текущем цикле ужесточения монетарной политики.
Наше мнение
Новые данные по инфляции подтвердили наше мнение о том, что на ближайшем заседании в мае ФРС пойдет на еще одно повышение ставки на 25 б.п. и доведет ставку до уровня 5—5,25%. После этого ФРС, вероятно, возьмет паузу. Цены производителей показывают существенное замедление, но устойчивая базовая потребительская инфляция свидетельствует о том, что ценовое давление на некоторые товары и услуги все еще остается повышенным. Это, по нашему мнению, потребует от регулятора дальнейшего ужесточения политики на предстоящем заседании в мае. Стоит отметить, что более высокая стоимость заимствований в сочетании с ужесточением условий кредитования (в результате недавних банковских потрясений) повышает риск рецессии в США и вероятность скорого возврата инфляции к целевым значениям.
