Компания Мать и Дитя представила нейтральные результаты по МСФО за 2022 год. Выручка медицинской компании осталась на прежнем уровне и составила $307,56 млн. (25,22 млрд. руб.) в связи с сокращением объема предоставляемых услуг по диагностике и лечению COVID-19 на фоне ослабления пандемии. Скорректированная чистая прибыль Мать и Дитя снизилась на 1,5% до $73,23 млн. (6,01 млрд. руб.). Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.85, P/E = 7.04, Net debt/ EBITDA = -0.49.
Отметим, что несмотря на отсутствие у компании дивидендной политики, Мать и Дитя стремится распределять акционерам не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Добавим, что за 2022 год медицинская компания саккумулировала крупную денежную позицию в размере $54,39 млн. (4,46 млрд. руб.) за счет заморозки основных проектов и сокращения CAPEX. Тем не менее, мы предполагаем, что компания не будет рекомендовать дивиденд, превышающий 50% чистой прибыли, а направит эти средства на строительство крупных проектов вместо привлечения кредитных линий. Презентационные материалы Мать и Дитя свидетельствуют о том, что компания приняла решение возобновить строительство мультифункционального госпиталя в Домодедово, CAPEX которого составляет $54,88 млн. (4,5 млрд. руб.) Таким образом, при условии рекомендации выплаты дивидендов, по итогам 2022 года акционеры Мать и Дитя могут получить $0,29 (24 руб.) на акцию или 4,26% дивидендной доходности при текущей цене $6,87 (563 руб.).
Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям Мать и Дитя в связи с достижением целевой цены. Считаем, что у компании отсутствуют среднесрочные драйверы роста, а потенциальная дивидендная доходность не соответствует уровню риска. На наш взгляд, компания будет более привлекательной для вложений ближе к 2025 году, когда предполагается сдача двух крупных проектов – Центра ядерной медицины и Мультифункционального госпиталя.