6 февраля после закрытия рынка Take-Two Interactive Software (TTWO) отчиталась за 3 квартал финансового 2023 г. (3Q FY23), закончившийся 31 декабря 2022 г. Чистая выручка взлетела на 55,8% до $1,4 млрд. Ниже собственного прогноза компании. GAAP чистый убыток на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) -$0,91 против прибыли $1,24 в 3Q FY22. Скорректированная чистая прибыль на акцию (adjusted EPS) $0,86 в сравнении с $1,32 годом ранее. Чистые заказы (net bookings) взлетели на 59,6% до $1,38 млрд. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали bookings $1,45 млрд и adjusted EPS $0,87.
Скорректированная (adjusted) EBITDA упала на 18% до $148 млн. Денежные средства и эквиваленты $1,1 млрд, чистый долг $2 млрд. Показатель “Чистый долг / EBITDA” поднялся выше 3x.
За 9 мес. финансового 2023 г. чистая выручка компании взлетела на 51,6% до $3,9 млрд. Adjusted EBITDA упала на 39% до $264,6 млн. Diluted EPS -$3,27 против $2,63 годом ранее. Скорректированный денежный поток от операционной деятельности обвалился на 56% до $123 млн.
Структура выручки. Чистая выручка от игр выросла на 38% до $3,47 млрд. Чистая выручка от рекламы взлетела в 6 раз и составила $434 млн.
Чистая выручка, полученная от игр для консолей, снизилась на 7,7% до $1,72 млрд. В сегменте «Персональные компьютеры» (ПК) выручка составила $362 млн, что на 11,5% ниже, чем за 9 мес. FY22. Выручка от игр для мобильных устройств взлетела в 5 раз до $1,82 млрд. Это связано с поглощением Zynga, разработчика мобильных игр.
Распределение выручки по платформам: консоли 46,6%, мобильные устройства 44% и ПК 9,3%.
Выручка в США взлетела на 56,4% до $2,41 млрд. Выручка в прочих странах выросла на 44,5% и составила $1,49 млрд.
Net bookings в игровых консолях снизились на 6,3% до $1,72 млрд. Bookings в ПК упали на 11,5% и составили $372 млн. Bookings в мобильных играх взлетели в 4,9 раза до $1,8 млрд.
Bookings в США взлетели на 60% до $2,44 млрд. Net bookings в остальных странах подскочили на 40% и составили $1,45 млрд. Географическая структура: США 62,8% и остальной мир 37,2%.
Прогноз. В 4Q FY23 Take-Two Interactive ожидает чистую выручку $1,34 - $1,39 млрд. Убыток на акцию от -$1,27 до -$1,17. Net bookings $1,31 - $1,36 млрд. Согласно Bloomberg, аналитики Wall Street в среднем ожидали bookings $1,49 млрд.
Take-Two снова понизила прогноз на полный год. Чистая выручка ожидается в диапазоне $5,24 - $5,29 млрд. Ранее Take-Two прогнозировала $5,41 - $5,51 млрд. Adjusted EBITDA $386 - $406 млн. Что ниже чем $465 - $514 млн, которые компания прогнозировала кварталом ранее. Прогноз по убытку на акцию также ухудшен. GAAP diluted EPS от -$4,5 до -$4,4 (ранее -$4,22 до -$3,95). Прогноз по net bookings сокращён до $5,2 - $5,25 млрд.
CEO Strauss Zelnick объяснил слабые результаты предложением скидок для потребителей в течение сезона распродаж в ноябре-декабре. Take-Two зафиксировала рекордные квартальные продажи в штуках в США. Компания дополнительно сократит расходы на $50 млн в FY23 в связи с ухудшением макроэкономических условий.
Новости.
- 14 октября вышла PGA Tour 2K23 – очередной гольф симулятор с Тайгером Вудсом на обложке.
- В октябре вышла NBA 2K23 Arcade Edition – мобильная версия франшизы для Apple Arcade.
- 26 октября в игре «CSR Racing 2» запущен Race Pass – тарифный план, позволяющий получить доступ к дополнительным авто, миссиям, а также получить награды.
- 13 декабря вышло дополнение для онлайн GTA – Los Santos Drug Wars.
- 19 января на Steam стала доступна Grand Theft Auto: The Trilogy – The Definitive Edition.
- Продажи GTA V превысили 175 млн копий (за всё время).
- 18 ноября группа поглотила издателя Popcore, наиболее популярной франшизой которого является Tap Way.
- 14 апреля компания разместила старшие ноты (senior notes) объёмом $1 млрд. Один выпуск объёмом $500 млн с погашением в 2026 г. и купоном 5%. Второй выпуск объёмом $500 млн с погашением в 2028 г. и купоном 4,95%. Средства пойдут на погашение нот, истекающих в 2023 г., объёмом выпуска $350 млн. В качестве book-runners выступили J.P. Morgan Securities LLC, Wells Fargo Securities, LLC, BNP Paribas Securities Corp., BofA Securities.
Wall Street умеренно негативно отреагировала на квартальный отчёт. Например, аналитик Keybanc сократил прогнозную цену со $125 до $124, сохранил рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Credit Suisse подтвердил рейтинг «нейтрально», снизил целевую цену со $129 до $127. Benchmark понизил цель со $125 до $120, оставил рекомендацию «покупать». Wedbush сократил целевую цену со $140 до $130, сохранил рейтинг «лучше рынка» (“outperform”). JPMorgan снизил прогнозную цену со $144 до$140, подтвердил рейтинг “overweight”.
7 февраля акции Take-Two Interactive (TTWO) подскочили на 8% до $114. С тех пор акции выросли ещё на 9% и вчера закрылись около $124. В 2022 г. акции компании обвалились на 41,4%. В то же время индекс Nasdaq Composite упал на 33,1%.
Обзор результатов за 2Q FY23 читайте в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Мы оцениваем результаты квартала нейтрально. Темпы роста замедляются, весь рост обеспечен франшизами Zynga. Отметим, что несмотря на сложные обстоятельства в секторе, мобильные игры остаются хорошей идеей. Согласно NewZoo, расходы на контент в играх упал на 4,3% до $184,4 млрд.
Оценка. Капитализация за последний квартал выросла до $21 млрд. Мультипликатор “Price / Sales” (или P/S) поднялся до 4,3. “Price / Earnings” (P/E) вырос до 31. EV/EBITDA = 36. Мы оставляем рекомендацию «держать» акции TTWO.*
Акции Take-Two Interactive Software (TTWO) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Take-Two Interactive упали на 21,5%, при этом наш портфель прибавил 0,24%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 4 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея Take-Two Interactive Software
*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги
