Суть идеи:
Если в предыдущей статье ("Топ идея 2023 года – Лукойл") мы познакомили вас с компанией экспортером выигрывающей на росте доллара и цены нефти, то сегодня мы рассмотрим компанию, которая имеет не под санкционный бизнес в России, причем из защитного нециклического потребительского сектора. С учетом снижения потребительской способности населения и ухода «западных» сетей, этот ритейлер показывает хорошие операционные результаты. В случае решения вопроса с резидентностью основного мажоритария мы может увидеть значительные дивиденды и продолжения восстановительного роста цены акции Магнита.
Иначе, мы решаем две задачи, первая: снижаем риск портфеля и вторая: возможно добавляем ему доходности благодаря значимым дивидендам.
Данные для анализа:
Описание компании:
"Магнит" - один из крупнейших продуктовых ретейлеров России, работает по форматам "у дома", супермаркет, аптека, дрогери. У сеПродукты питания относятся к товарам первой необходимости, потребление которых снизится в последнюю очередь. Особенно это касается продуктов ценовой категории, представленных в магазинах Магнита, в том числе собственных марок ретейлера.
Компания сохранила валовую рентабельность, перенеся повысившуюся себестоимость на покупателей. Коэффициент ROE — 29,2%, при среднем показателе — 26%.
"Магнит" хорошо позиционирован для укрепления рыночной доли. Инфляция и развитие дискаунтеров, онлайн-торговли и ключевого формата "у дома" и останутся драйверами продаж.
Мы ждем сильных данных в публикации отчетности компании в ближайшее время, что станет драйвером роста акций.
Сильные финансовые показатели.
Так, мы наблюдаем рост выручки компании с 1856,1 млрд рублей до 2170,5 млрд рублей, что дает 17% темпов роста. А прибыль растет еще быстрее – на 55%, что обеспечивает рост прибыли на акцию и является сильнейшим драйвером роста цены. Если будущий отчет поддержит эту динамику, то будем наблюдать и значительный импульс роста цены акции.
Низкая долговая нагрузка.
Чистый долг Магнита на конец 2022 года составил 184 млрд рублей, а это плюс 34,8%. И нам он не видеться значительным относительно возможности компании его обслуживать.
Дивиденды.
Размер дивидендов определяется исходя из размера прибыли по РСБУ, финансово-хозяйственных планов на последующие периоды, структуры оборотных средств и долговой нагрузки на конец соответствующего периода. По сложившейся практике Магнит платит дивиденды 2 раза в год: по итогам 9 месяцев и затем финальные за год.
В 2018 и 2019 годах Магнит платил 304,9 рублей на акцию. В пандемийный 2020 год дивиденд подскочил до 490,62 рубля за акцию, а за 9 месяцев 2021 года 294,37 рублей, это были значимые дивиденды для компании и акционеров. Затем в 2022 году дивиденды были отменены ввиду невозможности получить дивиденды крупнейшим мажоритарием. Возобновление выплаты дивидендов может привести к значительному росту цены акции. Мы прогнозируем, что размер дивидендов составит 266 рублей за одну бумагу.
Теперь несколько слов о рисках.
Несмотря на увеличение свободного денежного потока в 1П 2022 по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, ретейлер может принять решение не выплачивать дивиденды по итогам 9 мес. 2022 года и направить средства, например, на развитие сети или снижение долговой нагрузки. В апреле 2022 года совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды по результатам 2021 года. В ближайшие дни будет развязка относительно дивидендов за 2022 год, если дивидендов не будет, то это может спровоцировать коррекцию в акциях Магнита.
Еще одним фактором риска, является возможное снижение располагаемых доходов населения из-за высокой потребительской инфляции. Это приводит к изменению потребительских привычек, что может сместить покупки в менее маржинальные категории или более дешевые продукты, это негативно отразится на рентабельности и темпах роста бизнеса компании.
Финансовый отчет.
Не смотря на отсутствие отчета на данный момент, мы видим оживление в акциях эмитента. Возможно – это инсайдерские покупки. Покупка акций в данный момент, является игрой на опережение и чревата негативным результатом. Будьте осторожны.
Технический анализ.
С технической точки зрения на дневном графике акции Магнита, демонстрируют восходящую динамику с начала 2023 года, достигли сильного уровня сопротивления на 4890 рублей. На текущих значениях акции выглядят локально перекупленными, поэтому в ближайшее время стоит ожидать коррекции, после которой можно будет формировать длинные позиции по бумагам. Поддержкой будет выступать уровень 4700, где будет проходить 200-дневная скользящая средняя. Так же есть вероятность дальнейшего роста стоимости акции, с последующим откатом к верхней границе канала, по факту отчета и новостей по дивидендам.
Котировки акции вышли из треугольника вверх с целью 5000+. Следующей целью уже будет среднесрочный хай 2022 года в районе 5630 рублей. Далее цели выше – 6330 рублей, а это более 30% доходности, без учета дивиденда.
Мы видим хороший вход от уровня 4700 рублей, где найдем линию поддержки и 200-дневную скользящую среднюю. Вероятность увидеть цену значительно ниже невысока, если только не включится фактор геополитики. Размер позиции не более 5%. Позиция долгосрочная.
Вывод:
Главное достоинство данной компании - это опора на спрос внутри России. Бизнес Магнита далек от проблем с экспортом и геополитики в целом. И в текущих условиях компания выигрывает за счет ставки на торговые точки эконом сегмента.
Основной вопрос, это решение по дивидендам. После того как ритейлер закрыл свою программу GDR и объявил об уходе с зарубежных фондовых площадок, у компании не осталось никаких ограничений на выплату дивидендов. У Магнита все в порядке с операционными показателями. Денежного потока хватает, чтобы вернуться к дивидендным выплатам с доходностью на уровне 9–10% годовых.
Российский продуктовый ритейл сохраняет потенциал для роста. Российский продуктовый рынок сильно эволюционировал за последние годы, однако при этом все равно сохраняет потенциал для дальнейшего роста. Даже по консервативным прогнозам совокупный оборот российского продуктового ритейла в обозримой перспективе составит 6–7% ежегодно, а Магнит основной игрок этого рынка.
Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.