«Профит» — социальная сеть, в которой пользователи делятся мнением по инвестиционной тематике, получают ответы на свои вопросы, общаются с другими инвесторами и эмитентами и находят новые инвестиционные идеи. Каждый день мы будем публиковать одну статью из «Профита» на Дзене. Сегодня — обзор пассивных инвестиций от автора log_alexey.
Многие слышали словосочетание «пассивные инвестиции» и зачастую у большинства людей может сложиться впечатление, что данный термин подразумевает принцип «вложил и забыл». Отчасти это правда, но на самом деле существует путаница в терминологии, причем в том числе у специалистов в индустрии. Согласно определению, которое можно найти в самых разных русскоязычных источниках, пассивные инвестиции – это предоставление своего капитала в управление третьему лицу, исключающее прямое участие инвестора в процессе инвестиционной деятельности. Под это определение подходит широкий круг инструментов: ПИФы, ДУ, ПАММ-счета, хедж-фонды и т.д. И действительно в рамках такого определения инвестор, отдав свой капитал в управление, может больше не думать о том, как, куда и когда этот капитал далее будет инвестирован.
Однако в английском языке словосочетание «Passive Investing» имеет более строгое определение в сознании западного инвестора, и, учитывая богатую историю финансовых рынков запада, его можно считать более корректным. В действительности пассивное инвестирование – это не о том, как владелец капитала им распоряжается (управляет сам или делегирует это право), а о том, как именно и куда именно вкладывается капитал. То есть пассивный подход описывает не отношения между инвестором и его активами, а цели инвестирования, объект инвестиций, время для входа в рынок и т.д.
Самая распространённая цель пассивного инвестора – зарабатывать на уровне широкого рынка, не выше и не ниже. Исходя из этой цели, объект инвестиций – это рыночные индексы, экспозицию на которые можно получить через ряд инструментов, а время для входа в рынок – всегда сейчас, ибо задачи обыграть рынок на просадке не стоит. Таким образом, пассивный подход к управлению капиталом – это сознательный отказ от так называемого «тайминга» рынка и поиска конкретных ценных бумаг, недооцененных по отношению к рынку, что в свою очередь также идеально согласуется с принципом «вложил и забыл». Зачастую такой подход менее затратен, так как не требуется дорогая аналитика, оплата услуг талантливого дорогостоящего управляющего и т.п. В рамках такого определения уже далеко не все инструменты из списка, приведенного в начале статьи, являются пассивными: ДУ, ПАММ-счета, хедж-фонды по своей природе не являются пассивными, так как цель инвестирования практически всегда отличается от простого следования какому-то индексу.
Если попытаться классифицировать пассивные инвестиции по видам, то в действительности выяснится, что разнообразия здесь гораздо меньше, чем при активном управлении, но это вытекает из самой природы пассивного инвестирования. Разные подходы к пассивному инвестированию можно условно разместить на шкале «пассивный-активный», где в левой части будет всего один поистине пассивный способ размещения капитала и далее, двигаясь по шкале в сторону активного управления, количество способов инвестирования будет расти, достигая максимума в правой части у границы, за пределами которой начинается уже бесконечная вселенная активных стратегий управления капиталом. Все они также связаны с убывающей диверсификацией портфеля, хотя это не единственный критерий. Я кратко обозначу что это за способ в левой части шкалы.
Тот самый единственный способ идеально пассивного инвестирования (естественно исключительно теоретический) – купить все активы в мире. Необязательно целиком, но строго соблюдая структуру мирового капитала: долю каждой акции, каждой облигации, каждого объекта недвижимости, слитка золота, барреля нефти и т.д. Таким образом, доходность теоретического портфеля истинно пассивного инвестора всегда равна относительному приросту мирового благосостояния всего человечества. В реальности такой совершенной «пассивности» не достичь, не только потому что многих активов не купить на открытом рынке, но и потому что даже выбор индекса на тот или иной класс активов, равно как и инструмента, отслеживающего данный индекс, это уже элемент активного управления.