На выходных произошел очередной этап драмы текущего банковского кризиса. Один из крупнейших банков Швейцарии, глобальный институт с 160--летней историей, Credit Swiss, для предотвращения дальнейшей банковской паники был поглощен другим швейцарским банком UBS. Поглощение было инициировано денежными властями Конфедерации, выделившими для объединённого института дополнительной ликвидности в районе $100 млрд.
Удивительно, что Credit Swiss один из немногих глобальных банков, который не пострадал во время кризиса 2007-2009 годов и получал государственной помощи. Но в последующем дела пошли у него наперекосяк. Существенный удар ему нанесло банкротство фонда Archelos, который кредитовал банк
Акции банка за последние 5 лет упали с $16 до $2 на 17.03.2023
А когда-то они стоили $50-70.
Но в итоге акционеры получат и того меньше. UBS заплатит за банк 3 млрд швейцарских франков, где-то $1 за одну акцию.
Но самый большой сюрприз оказался для держателей субординированных облигаций Credit Swiss, так называемые Additional Tier 1 (AT1) bonds.
Эти облигации были списаны до нуля!!!
Такое обнуление произошло на фоне того, что акционеры получат $3 млрд.
Это вызвало возмущение у многих инвесторов:
Такие субординированные облигации, позволявшие банку в стрессовой ситуации автоматически получать дополнительный капитал, были введены после кризиса 2008 года.
Структура капитала CS на момент поглощения была следующая:
Акционерный - чуть CHF 35.
AT1 - CHF 16.
В итоге акционеры получили CHF 3, а владельцы AT1 - НОЛЬ.
Кстати, сам Блумберг, еще 17 марта считал, что вперед будут списываться AT1:
«The bank has 35 billion Swiss francs of CET1 capital that would be the first buffer in any intervention scenario, followed by the 16 billion francs of AT1 debt, before the 59.8 billion francs of bail-in-able senior holding company debt would be hit. Credit Suisse also has a small amount of older tier two notes that may be affected.»
В России подобный случай произошел в декабре прошлого года, когда ВТБ прекратил выплату процентов по своим субординированным облигациям:
Но у ВТБ было всего лишь прекращение выплаты процентов, надеемся, что временное. А в случае с CS облигации списали до нуля.
Всего на европейском рынке выпущено таких облигаций на $270 млрд.
В понедельник эти инструменты естественно пошли вниз:
Многие говорят, что такое списание облигаций вперед акций, положит конец этому рынку.
Хотя, начиная с 2014 года, эти инструменты накопленным итогом принесли инвесторам неплохой возврат.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: