В прошлой статье мы подобрали замещающую облигацию ГазКЗ-37Д (ISIN RU000A105RH2) с высокой купонной выплатой - 7,288% в год в американских долларах. Так как выплата производиться в рублях, то доходность может быть увеличена за счет снижения рубля к доллару, на это была основная ставка.
Но, если рубль начнет крепчать, то как обезопасить доходность своего «депозита» от снижения?
Решение первое, для активных и уверенных в своем прогнозе инвесторов:
Совершение сделок на Московской бирже с фьючерсом SI. На 80% вы покупаете облигацию или облигации в портфель, а на оставшиеся 20%, в зависимости от вашего прогноза, продаете или покупаете американский доллар за рубли через фьючерс (это будет зависеть от ситуации).
Например:
На смену тренду на обесценение рубля начинается новый тренд и рубль к доллару дорожает. Это означает, что тело облигации будет переоцениваться рынком в сторону уменьшения. Скорее всего, это время надо использовать для закупа подешевевших облигаций, потому, как на долгосроке тренд будет на снижение стоимости рубля к доллару. Но вы можете поступить по-другому, продав фьючерс SI (или иначе, встав в шорт). Суть вашего действия в фиксации высокого курса доллара. Затем, в момент, когда укрепление рубля подходит к концу, или вновь происходит смена тренда, вы откупаете фьючерс и на прибыль от сделки увеличиваете кол-во облигаций в портфеле. В этот момент они будут торговаться на лоях. Используя ту, или иную торговую систему можно совершать такие сделки несколько раз в год. Таким образом, ваш депозит будет расти не только за счет купона.
Так же, вы можете использовать более агрессивное управление портфелем, если позицию в замещающей облигации сократите, скажем до 50%. Тогда в зоне риска и, возможно, прибыли у вас будет 50%. Это действие можно рекомендовать только для профессиональных инвесторов, умеющих прогнозировать среднесрочные движения на валютном рынке.
В предыдущей статье "Замещающие облигации – новые идеи при высокой учетной ставке" , я так же говорил о важности ликвидности в инструменте и в целом на рынке. В момент большого предложения к продаже на рынке мы можем наблюдать значительное снижение котировок и это тоже момент для наращивания позиций в облигациях. И, безусловно, это
положительно повлияет на доходность нашего «депозита». Ценность представляет не сумма входа, хотя и она тоже😉, а возможность покупки облигаций раз в месяц, в квартал, или год. Таким образом, вы невольно будете покупать облигации в моменты, когда их котировки ниже средней. Это позитивно влияет на вашу доходность.
Решение второе, для пассивных и осторожных инвесторов
Валютная диверсификация - это наше, все! На самом деле вы формируете нейтральный портфель и требования к его управлению упрощаются.
Что делаем?
Добавляем в портфель корпоративные облигации, муниципальные и ОФЗ в рублях. Эти действия в целом снижают риски снижения стоимости портфеля от валютной переоценки, но и так же сокращают доходность в случае девальвации рубля. Если вы собираете портфель из 50% замещающих облигаций и 50% корпоративных облигаций, муниципальных и ОФЗ в рублях, то сложно рассчитывать на доходность значительно выше 10-12%, но это теперь. Год назад в ОФЗ можно было ловить 20-30% и больше, а что будет завтра? Как правило, такая доходность сопровождает приличная учетная ставка ЦБ, с целью снизить волатильность рынка и высокий курс доллара к рублю. И это было всего один год назад. Так что не пропустите свой час X. Повысить доходность вы можете редкими изменениями пропорции замещающих и «простых😉» облигаций в портфеле. Если повезет, то можно значительно повысить доходность. Вы уже сами сообразили, как.
Какие еще возможности повысить доходность портфеля?
На часть от «депозита» покупаем недооцененные дивидендные акции, например сегодня хорошо «выглядят» китайские банки с дивидендной доходностью в 8,5-10%. И держим их до дивидендной отсечки или уходим в дивиденд. Тут придётся совершить простые арифметические действия. Нужно посчитать размер дивиденда к цене в процентах. Если процент ниже купонного дохода, то продаем акции и покупаем замещающие облигации. Затем после отсечки, можно вновь следить за дивидендной доходностью акции. Так же можно наблюдать за доходностью и в российских дивидендных историях.
Еще одна возможность для более профессиональных участников (но и вы можете это освоить) в покупке фьючерса на дивидендную акцию. На часть «депозита», я бы ограничил размером в 5%, покупаем фьючерс на дивидендную акцию и продаем его перед дивидендной отсечкой. Не забываем про диверсификацию и риски волатильности цены акции.
Покупка замещающих облигаций с офертой – гарантированная купонная доходность + дисконт от цены погашения.
Покупка замещающих облигаций с офертой повысит доходность, но сократит горизонт инвестиционной идеи. Рассмотрим для примера ГазКБЗО-26Д (ISIN RU000A105QW3) номинал в USD, и купоном в 4,598%. Купонная доходность не высокая, но при досрочном погашении вы получите к купонам еще 1000 USD в рублях по курсу, что дает текущую доходность выше 14,77%.
Не смотря, на то, что облигация бессрочная, в ней имеется возможность досрочного погашения – оферты 26.10.2025 года. К покупке по текущей котировке 79,56% это даст доходность 14,77%, но нужно дождаться оферты.
Математика следующая, считаем грубо:
1. Три года получаем купоны – всего 138 USD,
2. При погашении получим разницу в 204,4 USD (1000 – 795,6)
3. Итого денежный поток от облигации 342,4 USD или 43% от цены покупки в 795,6 USD, все расчеты в рублях по курсу. Курс рубля к доллару может быть разный.
4. Годовая доходность грубо 43% / 3 года = 14,33%, ресурс RUSBONDS.RU дает точное значение на сегодня 14,77%.
Все, что обозначали выше относительно повышения доходностей и риска, так же будет относиться и к этой замещающей облигации.
Когда покупать?
Покупка от уровня в 75% будет хорошим входом. В случае пролива этот уровень будет хорошей поддержкой. Обратим внимание на снижение объёмов и МА в районе 77%. Ждем цену облигации ниже текущих значений.
Еще одно решение, о котором стоит сказать, говоря о валютном депозите – это покупка активов на зарубежном рынке через зарубежного брокера. Открываем брокерский счет в дружественной стране или иначе, и действуем также, как описано в статье. В целом😉, только облигации замещать не надо и выбор инструментов шире, и комиссии ниже.
Если вам интересно как создать депозит на «заморском» счете с небанковской доходностью, пишите в комментариях.