Разберем, для чего нужно бюджетное правило, и как оно влияет на курс рубля.
Когда в стране всё хорошо, и экономика расцветает, появляются сверхдоходы. Для накопления резервов и во избежание увеличения расходов в России придумали бюджетное правило.
Как работало бюджетное правило до 2023 года
Наполняемость российского бюджета зависит от цен на ключевые ресурсы: нефть и газ. Кто определяет цену на нефть, можно прочитать в файле из «Библиотеки инвестора». Чем выше цены на ресурсы, тем больше доходы сырьевых компаний. Сырьевые компании заплатят больше налогов, что приведёт к увеличению доходов бюджета. Дешёвые цены на ресурсы сокращают доходы и провоцируют бюджетный дефицит.
До 2023 года бюджетное правило работало по другому механизму. Предельное значение цены за баррель российской нефти марки Urals составляло 44$. Если цена за баррель превышала 44$, все сверхдоходы направлялись не в бюджет, а в Фонд национального благосостояния (ФНБ). ФНБ — это финансовый резерв страны на случай поддержки экономики в кризис. Также средствами из ФНБ финансируется Пенсионный фонд России.
Если цена нефти была ниже 44$, приоритетной целью для государства становилось не формирование резерва, а компенсация недополученных доходов. Центральный банк РФ (ЦБ) выполняет функции генерального агента Правительства РФ. По этой причине именно ЦБ продавало валюту из ФНБ и пополняло рублями бюджет.
Как работает бюджетное правило с 2023 года.
После блокировки части российских золотовалютных резервов и введения потолка цен на российскую нефть правило перестало работать.
По новому правилу вместо фиксированный цены за баррель будут использовать показатель базовых нефтегазовых доходов. На три года установили лимит по доходам в размере 8 трлн рублей в год. С 2026 года эта сумма проиндексируют на 4%. Если доходы сырьевых компаний будут больше этой суммы, то излишки направят на формирование резерва. Если доходы сырьевых компаний будут меньше предельного значения, тогда ФНБ будет продавать часть своих резервов.
Из каких резервов формируется Фонд национального благосостояния?
В конце 2022 года Минфин утвердил новую валютную структуру ФНБ. Новый валютный состав будет включать — 60% в юанях и до 40% в золоте. Из ФНБ исключили доллары, евро, йены и фунты стерлингов. Если раньше для покрытия бюджетного дефицита Банк России продавал доллары, то с 13 января 2023 года будет продавать юани на Мосбирже. Чтобы избежать резких колебаний курса рубля, валюту продают не за один день, а постепенно.
Что влияет на курс рубля?
На курс влияет не только покупка или продажа валюты ЦБ на открытом рынке, но и торговый баланс страны. Торговый баланс — это разница между экспортом[1] и импортом[2]. Если торговый баланс положительный, значит страна заработала валюты больше, чем потратила.
[1] Экспорт - стоимость всех товаров, проданных Россией другим странам.
[2] Импорт – стоимость всех товаров, приобретённых Россией у других стран.
Если отрицательный, значит страна потратила валюты больше, чем заработала.
Чтобы рубль не падал бесконтрольно, ЦБ будет регулировать его через продажу юаней. Но на данный моменты объёмы продажи китайской валюты небольшие и существенно не влияют на внутренний валютный рынок. В долгосрочной перспективе ситуация будет зависеть больше от геополитических факторов и поступления валютной выручки в страну.
Узнать, стоит ли инвестировать в облигации в юанях, можно в этой статье