В прошлых статьях (Повышаем доходность портфеля из замещающих облигаций. Замещающие облигации – новые идеи при высокой учетной ставке) на прошедшей неделе мы говорили о простейшей инвестиционной стратегии, позволяющей зарабатывать на возможной девальвации рубля. Купили замещающие облигации с высоким купонным доходом и наслаждаемся ростом актива. Мы так же обсудили какие есть возможности усилить доходность этих инвестиций. Но человек предполагает, а бог располагает.
Что делать, если ваш прогноз будет неверным? Выбирая для инвестиций облигации, мы подстраховались, в отличие от покупки наличной твердой валюты или депозита, замещающие облигации часто дают хорошую купонную доходность. Но хватит ли этой доходности, если российский рубль станет крепчать?
Справедливости ради, это даже не вопрос. В какой-то период времени рубль безусловно станет крепчать. Вопрос скорее, насколько сильное будет укрепление и сколь долгое по продолжительности.
Вот в этот момент мы и должны задуматься о защите стоимости своих активов или иначе, хеджирования рисков.
Сегодня пойдет речь об этих инструментах.
Что такое хеджирование рисков?
Хеджирование — это способ, который используется инвесторами, которые опасаются, что цена купленного или проданного актива может измениться в нежелательную для него сторону.
Инструменты хеджирования:
1. Фьючерс
Фьючерсный контракт — это договор на покупку биржевого товара с длительным сроком расчетов. При покупке или продаже фьючерса инвестор не должен платить всю сумму контракта. Он резервирует у брокера только гарантийное обеспечение — например, 10% от суммы контракта. Эта сумма является гарантией того, что по окончании срока либо будут исполнены расчеты, либо инвестор закроет позицию до истечения срока.
Пример: инвестор покупает акцию за 80 рублей. В планах у него продать акции через 2 месяца и заработать на этом, но рынок волатилен, и инвестор решает за хэджировать эту сделку. Для этого инвестор продает фьючерс на данную акцию. Если рынок пойдет вниз - то потери от вложений в акции инвестор компенсирует прибылью от фьючерса. Допустим, акции подешевели с 80 рублей до 75 рублей, а фьючерс как биржевой товар тоже подешевел с 90 рублей до 75рублей. Тогда инвестор продает акции и выкупает фьючерс — и получает прибыль по фьючерсу 90 — 75 = 15 рублей и убыток по акции 80 — 75 = 5 рублей. В итоге общая прибыль составила 15 – 5 = 10 рублей.
2. Форвард
Форвардный контракт, или форвард — старейший способ ограничивать риски. В 90-х годах был распространённый инвестиционный инструмент, позволивший автору хорошо заработать на росте стоимости топлива. Цены, к сожалению, не помню и потому, приведу классический пример.
Пример: вы фермер и сумели вырастить хороший урожай, но цены на зерно могут заметно упасть, что снизит ваши доходы от продаж. К примеру, на момент сбора урожая пшеница на рынке стоит $2 за бушель. Если через месяц она упадет до $1,5 за бушель, это может стать финансовой катастрофой для вас. Чтобы избежать такой ситуации, вы, как фермер, можете сразу договориться о продаже зерна на некоторое время вперед — скажем, со сроком поставки через месяц и по цене $1,9. Это и есть хеджирование с помощью форварда — инвестор гарантированно получает прибыль, которая уже не может ни вырасти, ни упасть.
3. Своп
Своп — инструмент хеджирования, который используется, когда участники сделки производят обмен каких-то товаров или условий.
Пример: инвестор купил акции по 80 рублей. Внезапно котировки выросли до 83 рублей. Вероятно, кто-то на рынке верит в дальнейший рост или ему обязательно нужны акции через два месяца, и он готов у вас прямо сейчас купить бумаги по 85 рублей с расчетами через два месяца. Вы продаете их через такой форвардный контракт по 85 рублей. Таким образом вы гарантированно получаете прибыль 5 рублей.
4. Опционы
При покупке опциона инвестор получает право выкупить/продать актив по истечении (или в течение) срока действия контракта. Инвестор в зависимости от рыночных цен может воспользоваться правом покупки/продажи, а может и не воспользоваться, если ему это будет невыгодно. Размер премии опциона устанавливается не биржей, а рынком, и именно премия является настоящей ценой опциона. Другими словами, опционы торгуются на бирже, а премия представляет собой котировку опциона.
Пример: допустим, инвестор купил акции той же компании по той же цене 75 рублей и хочет захеджировать покупку. Тогда он покупает опцион (рut) на право продать акции по 82 рубля. При этом инвестор платит продавцу премию за опцион, скажем, 2 рубля. Если акции упадут даже до 70 рублей, то инвестор воспользуется правом, которое ему дает опцион, и продаст свои акции по 82 рубля. Его прибыль на каждую акцию составит 82 — 75 — 2 = 5 рублей. Но, допустим, акции вырастут до 85 рублей, то он не обязан ничего больше делать относительно опциона и, продав акции по 85 рублей, получит прибыль 85 — 75 — 2 = 8 рублей.
Во всех инструментах существуют значительные риски, и чтобы их использовать необходимо вдумчиво освоить этот инструментарий.
Таким образом, вы сегодня познакомились с инструментами, позволяющими вам страховать ваш финансовый результат от инвестиций. Это касается большинства классов активов и некоторые доступны для неквалифицированных инвесторов.