Оценка бизнеса часто начинается с обращения клиента: «Нам нужно оценить бизнес». Только вот несчастный клиент никогда в результате этой оценки не получает Отчет об оценке стоимости бизнеса. Что мы оцениваем, когда оцениваем бизнес? И что такое бизнес?
1. Бизнес – это капитал.
Для финансирования бизнеса привлекаются деньги инвесторов: собственников (акционеров в АО, участников в ООО, соответственно, собственный капитал) и кредиторов (напр, кредиты банков, - долг, или заемный капитал). Все деньги, которые были привлечены компанией, — это Инвестированный капитал =Собственный капитал + Заемный капитал.
Стоимость бизнеса создается и формируется за счет всего инвестированного капитала. То есть сначала именно его стоимость мы оцениваем в процессе оценки бизнеса. А потом полученную стоимость распределяем между инвесторами: Инвестированный капитал - Долг = Стоимость собственного капитала (инвестиций акционеров).
Результатом оценки бизнеса является стоимость собственного капитала и Отчет об оценке стоимости 100% собственного капитала или какой-либо доли участия в нем (пакет акций, доля участия, 1 акция и тд).
2. Бизнес – это операционная деятельность.
Деньги (капитал из п.1) привлекаются для финансирования какой-то бизнес-идеи или операционной деятельности (обозначаем EV, от англ. Enterprise value).
Примером основной операционной деятельности может быть переработка нефти на НПЗ, выращивание индейки у компании «Дамате», генерация электроэнергии в ПАО «Колымаэнерго», оказание консалтинговых услуг у НАО «Евроэксперт» и тд.
Есть компании, которые не ведут операционную деятельность. Например, холдинговые компании не ведут операционную деятельность, а владеют активами, управляют ими и получают доходы от данных активов как акционер/собственник.
! Поэтому при оценке бизнеса все активы, доходы и расходы компании мы делим разделим на:
- Операционные – связаны с бизнесом (операционной деятельностью).
- Неоперационные.
Неоперационные активы не используются в основной операционной деятельности и могут быть проданы без какого-либо влияния на бизнес/операционную деятельность. Примером неоперационных активов может быть яхта, отраженная на балансе нефтяной компании, или пакет акций производителя яблок размером 5% на балансе компании, выращивающей индейку. Неоперационные доходы и расходы никак не влияют на денежные потоки и стоимость операционной деятельности.
3. Бизнес – это доходы.
Каждый инвестор принимает решение о любых инвестициях, в том числе в бизнес, на основании анализа доходности. В процессе оценки бизнеса мы анализируем, какие доходы зарабатывает инвестированный капитал, привлеченный для финансирования бизнеса (п.1).
При оценке бизнеса важно не делать из него винегрет и кашу, о которых мы поговорим далее.
Подписывайтесь на тг-канал Академии Евроэкпсперт