Вышел отчет по финансовым показателям за 2022 год у компании Positive Technologies.
Это единственная компания в области кибербезопасности, имеющая листинг на Московской бирже. Но не единственная компания, среди оказывающих подобные услуги российских компаний.
Эта область насчитывает еще около 230 компаний - конкурентов. Среди конкурентов можно выделить такие компании, как Код безопасности, Лаборатория Касперского, Be Zone и множество других.
Компания Позитив сейчас на слуху у инвесторов, из-за листинга на Московской бирже. Но то, что конкуренция в этой отрасли всё таки есть, не будем забывать об этом.
Тем более, что после ухода западных вендоров и в свете "особого ухода" государства за этой отраслью, конкуренция между российскими компаниями тоже возрастёт. Банкам, например, захочется отщипнуть кусочек от "сладкого пирожка" и они ещё больше начнут двигаться в сторону разработки собственной системы кибербезопасности.
Перейдем к отчету.
Это еще не главный отчет года у компании. Отчет в формате МСФО выйдет 6 апреля 2023 года. Показатели, которые представила компания даже не аудированные, то есть по сути не подтвержденные. Поэтому более точную и подтвержденную информацию о состоянии компании мы получим в апреле.
Основные моменты опубликованной презентации.
📌 Отгрузки, как они называются у компании, а по сути - заключенные контракты г/г увеличились на
6,8 млрд рублей (было 7,7 млрд рублей, стало 14,5 млрд рублей).
📌 EBITDA (прибыль до вычета налогов, амортизации, кредитов) увеличилась
на 4,2 млрд рублей (более, чем в 2,5 раза).
📌 Кроме, того в презентации заявлено, что
основным показателем для выплаты дивидендов акционерам, будет являться показатель NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов).
То есть если, например, были затраты в 2022 году на оборудование, которое в будущем будет приносить прибыль. Значит, данные затраты не будут уменьшать прибыль. И сумма дивидендов будет выше.
Похоже менеджмент компании более четко обозначил условия выплаты дивидендов. При низкой долговой нагрузке ниже 1,5 (сейчас 0,04) на дивиденды будет уходить от 50 до 100% от NIC.
Что несомненно позитив для Позитива. Такая тавтология😉
Но на данный момент я не собираюсь покупать данную компанию.
Мои мысли, сейчас точно не скакуны)
✅ Плюсы
- Рынок кибербезопасности к 2026 году может увеличиться более, чем в два раза. Кибератаки растут, увеличивается спрос на защиту от них. Уход западных компаний с российского рынка.
- Обширная господдержка (освобождение от налогов, уменьшение страховых выплат, льготные кредиты).
- Позитив - единственная компания из данного сектора, имеющая листинг на Московской бирже.
- Больше всего атакам подвержены госучреждения. А доля в клиентской базе Позитива госучреждений - 38%.
- Компания планирует выход на азиатские рынки.
- Стратегическая цель компании - создание системы мета продуктов, работающих полностью в автоматическом режиме. Это прорыв в технологиях и увеличение спроса.
🎯 Перейдем к минусам.
- Хоть компания и мечтает о запуске новых метапродуктов, рост запусков ПО нового класса очень слабый.
- Низкая ликвидность бумаг. Не каждому инвестору, в соответствии с выбранным профилем риска это подойдёт.
- Геополитическая риторика может поменяться, и западные компании вернутся.
- Низкая потенциальная доходность компании. Как считаю писала здесь. Потенциальная доходность - 4,7%, что ниже ключевой ставки.
- Отрицательная балансовая стоимость (-0,38 млрд рублей).
ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ балансовая стоимость!!
То есть у компании нет капитала, нет чистых активов. И в случае какого-то шухера, мы, ребята не получим НИЧЕГО. Если только дырку от бублика.
А показатель P/B, показывающий, как рынок оценивает чистые активы компании просто зашкаливает 17,7.
Этот показатель должен быть в районе единицы.
Это НАСТОЛЬКО рынок переоценивает данную компанию.
И пусть ребята из Позитива мечтают о бешеном росте и завоевании рынка. Я постою в сторонке и понаблюдаю. На данный момент для меня это непонятная история.
Спасибо, что дочитали)
У меня ещё есть телеграмм-канал🤗