Уже несколько раз меня просили написать что-то вроде небольшого ликбеза по техническому анализу. Для меня это сложная тема, в том, что касается описания и выражения, но давайте я постараюсь дать какие-то наводки, хотя бы для общего понимания.
Начать хочу с того, что раньше не было баров (свечей) или линейного отражения цены, говоря проще - графиков не было. Были только котировки - цены в цифрах. И по изменению цен люди понимали в какую сторону движется тот или иной актив - растет или снижается.
Инвесторы (не спекулянты, подчеркиваю) смотрели исключительно на бизнес - какой баланс у компании, сколько она зарабатывает, какая динамика роста и какие риски. В общем, смотрели на доходность с точки зрения будущих дивидендов или удорожания активов.
Чуть позже все это уложилось в математику, которая теперь называется мультипликаторами - отношение чистой прибыли за год к цене акций (P/E) и т.д. И отбор хороших бизнесов с целью инвестиций упростился - инвестор понимал сколько бизнес генерирует денег и сколько при этом стоит. Это, в свою очередь, переросло в то, что мы называем фундаментальным анализом, а задача инвестора состояла в том, чтобы отобрать недооцененные активы, которые рынок рано или поздно переоценит в большую сторону (Баффетт, Грэм, Линч).
Рынок со спекулятивной точки зрения тогда также был проще. Большинство рыночных участников отыгрывали только новости одного дня. Удачные предсказания куда пойдет цена на основании рыночных данных (например, связь урожайности пшеницы и погоды) зачастую воспринимались как инсайдерская торговля, поскольку сложно поверить в развитый неокортекс и аналитические способности, когда вокруг все просто делают ставки, как в казино, на рост или на падение.
В общем, рынок был значительно проще. Что изменилось?
С тех пор, как цифры были визуализированы, то есть выражены в графике, разумеется, люди нашли более сложные повторения (закономерности).
- Простое повторение: цена хлопка росла на засухе в крупнейшей стране-производителе, значит, в случае повторения засухи, возможен повтор роста цены. В общем, спрос и предложение (базис экономики того времени).
- Сложное повторение: коррекция после 5-волнового импульса; тренды (растущий и понижательный); рост фондового рынка на факторе роста инфляции или на увеличении денежной массы и т.д.
Иными словами, к уже имеющимся триггерам и паттернам добавились технические фигуры на графиках и закономерности в их повторении.
Та конструкция рынка, которую мы имеем сейчас, выраженная в графиках - это более развитая и потому значительно более сложная конструкция, учитывающая большее количество факторов, причин и следствий.
Но если свести к простому, то что мы видим на графике? Например, в широком индексе российского рынка:
Лично я в любом графике вижу эмоции, намерения и действия.
Ярким примером эмоций являются гэпы - разрывы на графике, в которых цена не проторговывалась:
Рыночные участники так жадно скупали акции "по рыночной цене" или с таким ужасом продавали по все тем же "заявкам по рынку", что сделок по определенным ценам (в разрыве) просто не совершалось.
Есть мнение, что рынок всегда закрывает гэпы, то есть проторговывает эту область спустя какое-то время (и таким образом график стремится в эту область). Но так ли это?
1. На самом деле есть множество бумаг (тех же акций), в которых весь график в гэпах - и для них это нормальное состояние повышенной волатильности и низкого ежедневного объема торгов.
2. Есть акции, где гэпы не закрываются рынком намеренно (чаще всего это какие-то качественные, но не популярные акции, где некоторые гэпы закрываются, а другие так и остаются незакрытыми и никто на это не смотрит).
3. Наконец, есть бумаги, где каждый гэп обязательно закрывается (например, индекс крупнейших 500 компаний США - S&P 500 - закрывает все гэпы и отыгрывает все тренды).
Чтобы определить данный паттерн - нужно посмотреть график за все время и найти моменты, которые соответствуют этому критерию - как часто закрывались гэпы. В таком случае мы поймем стоит ли ожидать предполагаемого события (закрытия гэпа).
Ярким примером намерений являются тренды:
Также примером намерений является слом предыдущего паттерна или тренда:
Тренд - это самое простое, что сможет определить любой новичок. Как видно на графиках - тренд рисуется по точкам, образуя верхнюю границу в случае даун-тренда (когда сползает вниз) и/или нижнюю границу в случае растущего тренда, когда цена тянется вверх. Иногда получается канал с верхней и нижней границей, от которых цена отталкивается.
Для инвестора растущий тренд - это показатель того, что бизнес успешен, а "бумагу любят":
Некоторые спекулянты любят торговать именно тренды (на коротком таймфрейме есть те же тренды, даже в рамках одного дня, их спекулянты обычно и торгуют). Инвестору проще понять когда стоит существенно наращивать долю в активе - на пробитии тренда или при гипотезе, что в бизнесе начинается "светлая полоса" и график разворачивается к верхней границе даун-тренда.
- Иными словами, говоря об эмоциях мы имеем в виду эмоциональные импульсивные действия, а говоря о намерениях - целенаправленное изменение существующей ситуации (паттерна или тренда).
Вместе с тем намерение основывается на каких-то фундаментально сильных факторах.
Тут надо понимать, что я эту терминологию изобретаю на ходу, просто чтобы понятно передать суть того, как сам вижу и воспринимаю технический анализ.
Как уже сказал, для меня технический анализ - это тот же поведенческий анализ. Поведение - это эмоции, намерения и действия. Эмоции - резкие, быстрые, неосмысленные, импульсивные (страх и жадность, прежде всего). Намерения - сформированная решимость действовать по-новому, противоположным образом к эмоциональному поведению.
- Рынок - это люди, а не цифры. Цифры - это отражение людей.
Можно придраться, согласен. Но лучше я постараюсь описать и нарвусь на критику, чем просто скажу - ребята, технический анализ работает и это золотой Грааль. Торгуй паттерны и тренды, через месяц встретимся на Бали.
А описываю я это чтобы ответить на один вопрос, который должен был возникнуть у каждого, кто начал изучать технический анализ: существуют сотни паттернов и технических фигур, а также тысячи различных индикаторов (инструментов для проведения технического анализа, вроде полос Боллинджера, коррекций по Фибоначчи, объемов и т.д.) - неужели все это работает?
- Ответ: нет. Работает лишь то, что рынок отыгрывает.
Например, есть такой индикатор, как веер Ганна:
Если честно, я не знаю как он работает. Кто вообще пользуется на регулярной основе в техническом анализе этим индикатором? И если им пользуются единицы, а широкий рынок торгует какие-то иные модели - мне зачем применять этот индикатор, кроме как для красоты?
- Более того, иногда рынок не отыгрывает даже очевидные и явные паттерны, отдавая предпочтение каким-то другим факторам, что уж говорить про непопулярные у большинства индикаторы. Поэтому технический анализ не дает каких либо точных прогнозов.
Таким образом лично для себя я максимально упростил технический анализ, сведя его к самым популярным и самым торгуемым моделям - волновому анализу (волны Эллиота), трендовым движениям (растущий или даун-тренд) и сильные уровни (линии) поддержки.
Раньше использовал индикатор перекупленности и перепроданности, в моем случае на графике индикатор BBP 13, но в последнее время и его не использую практически - порой рынок готов долго держать цену, наказывая шортистов, или напротив продавливать еще ниже, выбивая лонги.
Иногда в глаза бросаются фигуры - двойное дно, двойная вершина, голова и плечи, треугольники.
Но на все это я смотрю так, что если я - полный 0 без палочки в техническом анализе - вижу этот паттерн, значит широкий рынок его тем более видит и с большой вероятностью будет отыгрывать. Поэтому глубже в фигуры технического анализа я также не ухожу и целенаправленно какие-то фигуры не ищу.
Но некоторые фигуры со временем просто бросаются в глаза. Вот, например, график обыкновенных акций Татнефти:
Какую фигуру вы здесь видите (на основании подсказки-изображения с фигурами выше)?
Продолжая тему, в этом преимущество использования технического анализа в долгосрочных инвестициях - я всегда в первую очередь исхожу из фундаментального анализа бизнеса и его рыночной оценки, а технический анализ использую исключительно для того, чтобы купить хороший актив дешевле или зафиксировать часть прибыли (провести ребалансировку) тогда, когда это будет наиболее экономически целесообразно.
То есть в лучших канонах, прописанных в учебнике - используй фундаментальный анализ чтобы понять, что покупать, и технический анализ, чтобы понять когда покупать.
Иными словами, если я ошибусь с моментом покупки - негативных последствий для меня не будет. В отличие от спекулянта, который торгует котировки (только по техническому анализу).
На уже упомянутом примере:
Я активно увеличивал долю в Новатэке внутри этого треугольника (который по правильному называется вымпелом), так как фундаментально, с точки зрения бизнеса, должен был случиться пробой вверх и продолжиться тренд (нижняя граница) на рост. То есть котировки акций фундаментально сильного бизнеса всегда стремятся к росту.
Да, бывают эмоциональная распродажи, периоды апатии или неопределенности и т.д. Но "хорошая корова всем нужна", так что эти периоды носят временный характер.
Против, в данном случае, могли выступить какие-то неизвестные мне события. Обострение конфликта на Украине, новая волна мобилизации, провокации и т.д. Но это - не в моей власти и не в моих компетенциях, ведь решать нужно "здесь и сейчас".
Иной пример:
Есть даун-тренд (даже два по верхним точкам). В нижней точке стоимости (видно на графике без выделений) - фундаментально стоимость China Honhqiao стала очень дешевой. Компания давала около 20-ой дивидендной доходности. При этом бизнес хорошо пережил кризисный период.
Опираясь на это понятно, что после двойного дна и разворота (видно в нижней части графика) - можно было покупать в долгосрочный портфель и на хорошие объемы.
Нам СПБ Биржа дала доступ позже, так что покупать пришлось примерно на середине пути к верхней границе первого даун-тренда. Покупать прямо под границей, где цена об нее начала биться, было уже рискованно с точки зрения технического анализа, но все также перспективно с точки зрения фундаментала, и в случае успеха можно было рассчитывать на хороший вынос вверх в случае пробития.
Пробили первый даун-тренд, второй даун-тренд - улетели наверх, где покупать уже не было смысла. Поведенческий анализ тут подсказывает, что спекулянты захотят закрыть свои позиции с прибылью, в результате чего цена с большой вероятностью опустится до одной из двух верхних границ даун-тренда, которые теперь стали поддержкой (а прежде были сопротивлением). Это называется тестом.
Цена оттестила и пошла вверх. И вот тут уже непонятно (знак вопроса на графике) что будет дальше. Тут уже на помощь приходит волновой анализ. Последнее движение похоже на 4 волну. В таком случае:
Сходится и то, что 2-ая - плоская коррекция, а 4-ая - резкая.
Но также здесь может быть фигура "двойная вершина" (опять же, видно невооруженным взглядом). Вопрос, будет рынок ее отыгрывать или нет - остается открытым.
Наконец, иногда 4-ая идет в район 2-ой волны, что также возможно в данном случае.
Эту заметку я начал писать чуть раньше, так что вот апдейт по ситуации:
Как видим, первую поддержку пробили. Первая ближайшая цель - 7,21 HKD, откуда можем развернуться. Вторая цель, в случае если котировки не развернутся, вплоть до 6,66 HKD:
Иными словами, весь вопрос в том, когда закончится 4-ая - уже сейчас или в районе 2-ой волны.
Но сейчас цена акций находится в среднем значении за многие годы, при том, что бизнес вырос, а потому риск на покупку под продолжение роста - оправданный.
Если отобьемся - пойдем на локальный максимум в рамках 5-ой волны роста.
С другой стороны, конкретно эта история - сложный пример (поэтому я его и описал), так как котировки China Hogqiao, производителя алюминия и продукции из алюминия, ходят вслед за ценой на металл. Сырьевые активы - это рынок крупных спекулянтов (инвестиционные банки и фонды), которые двигают цены на новостной повестке и зачастую без технического анализа.
Что касается волнового анализа - это достаточно объемная и структурированная тема, учитывающая какие формы должна принимать каждая волна и какую протяженность должна иметь.
Бывает, что я смотрю на график и вообще не понимаю, что происходит. Вот пример:
Единственное, что я тут вижу - это резкий рост в 2021 году, который чаще всего (по учебнику) заканчивается снижением примерно на половину роста. Что в данном случае и произошло.
Такое бывает, например, когда какой-то крупный игрок покупает по рынку. Учитывая череду покупок - его средняя цена в портфеле как раз примерно в середине этого роста (особенно если он еще разгрузил часть сверху, на пике, с прибылью), чем и объясняется возврат к средней.
Также здесь есть область консолидации или проторговка в узком диапазоне (малый фиолетовый треугольник). Обычно в такое время на рынок выходит также крупный покупатель или продавец, а маркетмейкер держит цену в узком диапазоне, чтобы он мог закупиться или продать не повлияв на цену. Скорее всего в данном случае были как покупки, так и продажи после случившегося прежде роста.
Понять, что именно происходит - не просто. Но тут на выручку приходит фундаментальный анализ - если данные говорят, что скоро может быть позитивное изменение (например, выплата дивидендов), то наиболее вероятно, что бумагу покупают.
Но, сами понимаете, иногда даже с учетом этого может оказаться, что какой-то инсайдер распродавал в ожидании публикации каких-то крайне негативных новостей.
А вот дальше котировки вошли в растущий тренд.
Еще один апдейт:
Поскольку широкий рынок не верил в рекордные дивиденды, то эту историю отыграли позже, уже по факту объявления дивидендов. И поскольку произошел пробой растущего тренда, а никакого нового паттерна не сформировалось - попытки что либо прогнозировать не уместны.
Да, пока вспомнил:
Пока развивался этот треугольник в Новатэке было очень, очень много комментариев формата "да он болтается, расти не хочет".
Судя по контексту - писали спекулятивно настроенные люди. Но если вы исходите из спекулятивного интереса, то почему не смотрите на технический анализ? И что значит "болтается", если внутри этой формации были сильные движения от 8% до 52%?
Иными словами, есть четкий и понятный всему рынку паттерн - фигура технического анализа. И котировки, как им и полагается в данном случае, движутся согласно этой формации. Если бы они двигались как-то иначе, цена вылетела бы наверх или пролетела со свистом вниз, значит, это не треугольник. Ведь все логично и разумно.
Но люди, почему-то, хотят, чтобы цена двигалась не согласно развивающемуся паттерну, а каким-то иным образом, предположительно - вертикально вверх с откатами только в тех случаях, когда они заняты и не могут проверять график. Так это точно не работает.
Я писал эту заметку около 2-ух дней и пока "исписался", так что на этом пока закончу. Надеюсь, заметка оказалась полезной и принесла пользу.
В завершение скажу, что я не верю в технический анализ - я верю в то, что люди своими действиями оказывают влияние на рыночную стоимость, и чем больше людей совершают одно и то же действие, тем сильнее это влияние.
Благодарю, что читаете, и за поддержку блога лайками и комментариями.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
