Тарифные войны, развязанные Трампом, ставят более фундаментальные для понимания экономики вопросы.
Кажется, что показатель «торговый дефицит» считается во всех странах одинаково (экспорт минус импорт), называется так же, значит и означает одно и то же? А вот и нет. За ним стоят совершенно разные процессы.
Для развитых стран торговый дефицит означает, что люди из этих стран потребляют больше, чем производят (если хотите - живут лучше, чем работают) , и это для них очень даже неплохо.
Но для развивающихся стран все выглядит немного иначе. Например, что они могут попасть в большие долги или стать очень уязвимыми.
Название одно («торговый дефицит»), но за ним скрываются совершенно разные реалии. Для одной страны - это ее сила. Для другой — ее слабость и уязвимость.
Разберем ситуацию на примере двух лидеров:
США: ненавистный, но необходимый торговый дефицит
Трамп без конца кричит, что все грабят США в торговле, что он хочет сократить торговый дефицит за счет изменения тарифной политики:
«В США нет свободной торговли. У нас есть «Тупая торговля». Весь мир НАС ОБМАНЫВАЕТ!»
Трамп не понимает одной вещи. Торговый дефицит США — это основа для гегемонии доллара в мировой торговле.
Трамп заявляет две диаметрально противоположные цели: гегемонию доллара на мировой арене и сокращение торгового дефицита. Успех в одном направлении означает поражение в другом. И наоборот.
Ведь для того, чтобы другие страны могли использовать доллар, они должны иметь канал для получения этих долларов. И основной канал — это как раз их торговый профицит с США (или с другими странами, расплачивающимися долларами).
Представим себе на секундочку, что Трамп добился своего (если он хочет этого добиться), и торговый дефицит США сведен к нулю. Тогда у стран остального мира больше нет источника поступления долларов. И доллар немедленно взлетает до небес. Что неминуемо означает для всего мира, что экспорт в США становится супервыгодным, а импорт из США — наоборот, слишком дорогим. Дальше понятно, что происходит: импорт в США быстро растет, а вот экспорт самих США в другие страны падает (слишком дорогой). В итоге торговый дефицит США восстанавливается.
В современном мире все находится в динамичном балансе: торговый дефицит США огромен, но он таким и должен быть для того, чтобы доллар играл в мировых расчетах роль, которую он сегодня играет.
Сокращение торгового дефицита США приведет к ребалансировке, прежде всего, за счет роста курса доллара и возврата торгового дефицита США к прежним значениям. И так будет до тех пор, пока не будет найдена замена доллару США в системе мировых расчетов и перетоков капитала. Спойлер: такой замены нет и не предвидится.
Почему юань никогда не заменит доллар.
Сокращение торгового дефицита США — ложная цель. Это не нужно никому, включая самих американцев.
И только в одном случае повышение импортных тарифов будет иметь смысл: если не будет ответных мер. Это — исключенный вариант. Ответные меры будут.
Тарифы и американский бюджет
Конечно, Трамп хочет наполнить за счет тарифов американский бюджет. Но более дорогой импорт и ответные меры других стран приведут к росту инфляции в США и окажется, что фактически Трамп наполняет бюджет не за счет других стран, а за счет карманов простых американцев, которые будут вынуждены покупать товары по более высоким ценам.
Кроме того, повышенная инфляция приведет и к росту ставок на рынке капитала, увеличению стоимости госзаймов и расходов бюджета на обслуживание госдолга. Очевидно, что поступление в бюджет средств от повышенных тарифов не станет безвозмездным подарком, тоже будет кое-что стоить... И, скорее всего, будет иметь краткосрочный эффект, который в долгосрочной перспективе будет сведен к нулю или даже станет отрицательным.
В любом случае очевидно, что тарифные решения Трампа продиктованы отнюдь не скрупулезными экономическими расчетами, а эмоциональной импульсивной реакцией. Человека, который разбирается в экономических реалиях на уровне домохозяйки (ладно-ладно, очень богатой домохозяйки), не дающей себе труда додумать свою мысль дальше одного хода... То, что верно для семейного бюджета или компании, может быть совершенно не верно на уровне государств. Потому, что государства печатают деньги, а не зарабатывают их. Это меняет все.
Индия - «посмотрите, вот он по канату идет»
У США нет проблемы, как оплачивать свой торговый дефицит — они платят своими долларами в покупают все, что хотят. А вот у Индии — это огромная проблема. Они свою неконвертируемую рупию никуда не продвинут и могут втюхать только лохам типа российских нефтяников, которым больше некуда идти...
Четверть триллиона долларов торгового дефицита надо чем-то компенсировать. Причем ежегодно.
Индия вывернулась. Как?
1️.Почти наполовину они покрывают свой дефицит денежными переводами своей зарубежной диаспоры обратно домой. Это еще можно было бы назвать экспортом рабочей силы. На начала 2023 года за рубежом жили свыше 30 млн индийцев. Четверть переводов поступила из США, 1/5 — из ОАЭ (возможно, это трансфертная юрисдикция). В 2022 году сумма переводов превысила $100 млрд, и по этому показателю Индия давно занимает первое место в мире. И сумма переводов продолжает расти примерно на $10 млрд/год.
2️.Дефицит торговых операций Индия отчасти компенсирует профицитом торговли услугами, прежде всего, производством программного обеспечения и аутсорсингом бизнес-процессов (например, службы поддержки крупнейших мировых корпораций часто географически находятся именно в Индии). Индия зарабатывает на услугах почти $60 млрд чистыми в год.
3️.Прямые зарубежные инвестиции притекают в Индию со скоростью примерно $50 млрд в год. Удивительным образом они идут прежде всего именно в сферу услуг, особенно наукоемких, что поддерживает развитие этого сектора и рост его профицита во внешней торговле.
Из-за наличия многих ограничений на участие иностранного капитала приход крупных зарубежных инвестиций в производство товаров в Индии осложнен. Свой Дэн Сяопин в стране так и не появился (помните: «Не важно какого цвета кошка, важно, чтобы она ловила мышей»?). Премьер-министр Моди явно не справляется с этой ролью. Либерализация иностранного капитала в Индии идет медленно. Поэтому Индия не становится заменой Китаю в роли «мировой фабрики» (точнее, слабо конкурирует с ним в этом секторе). Зато именно в торговле услугами Индия №1 из развивающихся стран.
4️.Наконец, рост госдолга. Внешний долг Индии составляет около $800 млрд и быстро растет, прежде всего, именно за счет госдолга (частный долг стабилен). Впрочем, по отношению к ВВП Индии он пока невелик (около 1/5), и у страны есть потенциал дальнейшего роста этого долга.
Каким-то чудом Индия при таком огромном торговом дефиците балансирует на грани. И у нее нет встроенных компенсаторов — индийская рупия неконвертируема и контролируется государством. Есть только немаленький запас международных резервов ($650 млрд), который в случае проблем растает достаточно быстро.
Страна в буквальном смысле идет по канату над пропастью. Если какое-то мировое событие вдруг вызовет резкое сокращение притока иностранных инвестиций или размещения индийских гособлигаций, или вдруг упадет приток частных денежных переводов — Индия немедленно окажется в шаге от экономической катастрофы.
США, у которых торговый дефицит в 4,5 раз больше, чем у Индии, подобных проблем не испытывают и могут себе позволить многое, в том числе и эксперименты с повышением тарифов. Для Индии повышение импортных тарифов на поставки в США может иметь очень серьезные последствия в виде чрезмерного нарастания торгового дефицита.
***
Канал «Призрак экономики» - самый нескрепный экономический канал в Телеграме.