Привет друзья и гости моего канала!
Сегодня в статье редкая компания в портфелях, но крупный производитель продукции из мяса и птицы. Давайте посмотрим, почему компания Черкизово не пользуется популярностью у частных инвесторов
Компания: ПАО «Группа Черкизово». Тикер на мосбирже: GCHE
О компании
Небольшая вводная часть без особой воды:
Черкизово - крупнейший производитель мясной продукции в России. В Группу входит 16 птицеводческих комплексов, 20 свинокомплексов, 14 мясоперерабатывающих предприятий, а также 12 комбикормовых заводов и 340 тыс. га сельскохозяйственных земель. Но если смотреть по-отдельности свиноводство, отдельно птицеводство, то
Модель бизнеса - вертикально интегрированная. Охватывает все звенья в производственно-сбытовой цепи мясной продукции. Рост происходит в основном за счёт слияний и поглощений.
Реализация продукции - через дистрибьюторы, через федеральные и локальные торговые сети на территории России и за рубежом, а также через клиентов всевозможных фудсервисов. Финальным покупателем продукции компании является розничный потребитель. На нашем рынке цены могут расти на уровне инфляции.
Ближайшие перспективы - приоритетными проектами в течение года станут развитие мясоперерабатывающего кластера в Ефремове, расширение площадок для выращивания бройлеров на Алтае и в Центральном федеральном округе, модернизация существующих мощностей, развитие птицеводческих активов на Урале и в Башкирии, а также быстрая интеграция нового актива в Тюменской области.
Более подробно компанию рассматривал в предыдущей статье:
График акций
Графики акций в моменте на 16.03.2025. Для наглядности дополнительно вывел скользящие средние как отражающие более долгий, так и более короткий вектор цены, а также боковые объёмы за год.
Год назад считал, что уровень 4200 привлекательный. С определенной волатильностью (спекулятивный рост был и до 5600) мы туда и пришли. Только теперь разница в том, что тренд долгосрочный и краткосрочный направлены вниз.
И тут главный вопрос, стал ли бизнес хуже за год и испорчены ли его перспективы? Если нет, то цены ниже 50-дневной и 200-дневной вполне могут быть локальными минимумами для краткосрока или вдолгую. Поскольку у меня бумаги в портфеле есть, то мне сложно быть объективным и я рассчитываю именно на такой вариант. И надеюсь, что покупатели в январе и феврале не могли пока скидывать бумаги, а цены у них были выше текущих.
Негативно выглядит сценарий, что цену могут укатать до 3500 и ниже, ведь интерес к акциям сильно снизился, и забегая вперед, результаты за год так себе у компании. Объёмы в бумагах упали и при желании продавца, цену могут легко сдвинуть.
Ну, а теперь по выпущенной отчётности за весь год. Смотрим
Выручка и прибыль
Выручка подросла, но есть снижение прибыли. Сильно изменились государственные субсидии: процентные расходы выросли, съедая прибыль.
CAPEX
(капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты)
CAPEX вырос. На фоне отрицательного денежного потока он будет за счёт роста долга. Уже за 2024 год видно, как высокая ставка постепенно начинает влиять на компанию.
Несмотря на чрезвычайно высокую стоимость заемного капитала, Компания продолжила реализацию инвестиционной программы и сделок M&A. А мы уже знаем, что основной рост бумаг идёт именно за счёт сделок.
Кроме общих слов, что компания будет продолжать следовать своей стратегии, не нашёл цифр по CAPEX на следующий год. Может быть, в течение года появятся какие-нибудь вводные. Но без сделок роста особого ждать не стоит, а как они могут быть с растущим долгом и его обслуживанием – непонятно.
Долг
По сравнению с прошлым годом долг тоже вырос. Что не есть хорошо в текущих условиях без разворота ключевой ставки.
Прочие мультипликаторы
Мультипликаторы по сравнению прошлыми результатами стали хуже, перспективы тоже пока неясны.
Про дивиденды
Дивиденды решили выплатить как и положено по див.политике не менее 50% от чистой прибыли. За оба полугодия в сумме див.доходность чуть больше 5%. На фоне безриска такая доходность вызывает скептическую улыбку.
В итоге
Считаю, что прошлый год несмотря на рост выручки компания в целом прошла с ухудшением показателей. И текущие условия не позволяют с уверенностью говорить, что ситуация в этом году кардинально изменится.
Да, в прошлом году были сделки, которые позволят увеличить производство курицы, но рост себестоимости и прочих расходов даже может не дать этой сделке положительно сказаться на выручке.
Выросший долг и снижение поддержки государства (субсидии не отменились, но ставка стала выше) тоже не вносят позитива.
Текущие мультипликаторы говорят, что компания вроде бы оценена справедливо, но перспективы ухудшились. Значит может появиться дисконт к котировкам. Так что мои мечты о локальном дне могут остаться лишь мечтами, и дорога бумагам пониже. Тут только надежда на маленький freefloat, что продавцов-то особо и не будет уже.
В портфеле у меня немного бумаг (1% от портфеля), поэтому мне снижение некритично. (Продавать не планирую, только если придётся закрывать ИИС).
Если бы в портфеле бумаг не было, покупать по текущим не решился. Нужно дождаться изменения ключевой ставки и результатов за 6 мес.
И тут проблема не в самом бизнесе, считаю, что с ним всё хорошо, а только в том, что меняются текущие реалии, что и влияет и на оценку компании.
Год будет показательный: без M&A компания особо и не интересна, а на сделки и рост попросту может не быть денег.
______
На этом по Черкизово всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
Другие статьи на тему разборов акций в подборке
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.