Как можно одной фразой охарактеризовать российский фондовый рынок образца 2025 года. Я бы назвал это так: "между надеждами и реальностью".
Поясню сначала кратко. В реальности ситуация у эмитентов хуже, чем в прошлом году. Однако рынок растет и находится выше, чем в прошлом году, потому что инвесторы живут надеждами, что станет лучше. Именно надеждами, не подкрепленными никакими фундаментальными данными.
Как только коллективные надежды инвесторов начинают преобладать над реальностью - рынок растет. Как только они разбиваются о реальность - он обратно падает.
Теперь подробнее.
Почему ситуация у эмитентов хуже? Она закономерно ухудшается и будет продолжать ухудшаться в текущей фундаментальной ситуации: военная экономика, санкции, раздутый бюджет, повышенные налоги, ограниченная внешняя торговля, недостаточный приток валюты и т.д. Это нынешняя объективная реальность, она именно вот такая.
Во-первых, основу российского рынка всегда составляли сырьевые экспортеры (как и основу экономики в целом). Сейчас все они чувствуют себя хуже, чем в 2021 году: из-за закрытия рынков, санкций, "переориентации на Восток", падения цен на сырьевые товары, падения объемов экспорта. Расходы растут, доходы падают, прибыль сокращается, дивиденды снижаются. Соответственно, следуя логике, котировки акций должны падать.
Во-вторых, высокая ключевая ставка, которая надолго. Растет долговая нагрузка, растут расходы по кредитам, растет закредитованность, снижаются финансовые результаты. Многие ранее прибыльные компании уходят в убытки. Дивиденды сокращаются или отменяются.
Конечно, как и в каждом правиле, есть свои исключения: определенные эмитенты смогли улучшить свое финансовое положение за эти годы на фоне всеобщего ухудшения. Да, такие есть, и с точки зрения инвестора, сейчас целесообразно акцентировать свое внимание на них. Но мы говорим о рынке в целом, а в целом - однозначно стало хуже.
И вот, этому всеобщему ухудшению ситуации противостоят надежды российских инвесторов на... Трампа. Именно так. Что он придет, порядок наведет. Все эти надежды сводятся к тому, что Трамп снимет или хотя бы ослабит санкции. Остальное - неважно с точки зрения инвесторов. Потому что российским компаниям нужно именно это. Это "альтернативная реальность" или надежды.
Вот на этих надеждах-ожиданиях рынок так бодрится с начала 2025 года, и первое время остро реагировал буквально на каждый чих Трампа. Никогда еще российская экономика не была настолько суверенной, да?
Далее, когда инвесторы начали понемногу понимать, что Трамп - довольно странный персонаж, и чихает он то в одну сторону, то в другую, а потом даже забывает, куда он чихал, реакции рынка на его насморк стали не столь явными, но все равно они продолжаются, и слова/действия американского президента по-прежнему в фокусе внимания российских инвесторов.
И по-прежнему, рынком движет надежда, именно надежда на то, что Трамп снимет санкции. Несмотря на то, что он даже сам заявлял, что не собирается снимать (ведь российский инвестор - не дурак, он понимает, что Трамп может заявлять одно, а делать другое - да?).
Но ладно инвесторы. Надеждами на Трампа буквально живут и российские власти! За последние полмесяца они обхаживают его как только можно, полностью сменили свою прежнюю антиамериканскую риторику на противоположную! Уже Америка ни в чем не виновата, Америка теперь нам не враг, а союзник, а врагом теперь назначена Европа (ну враг, виновный во всех бедах, то обязательно должен быть, как же без него).
В общем, раз те возлагают на Трампа столько надежд, то и эти, видя такое дело, тоже возлагают. И рынок уже с самого начала года, а особенно с начала официальных переговоров между РФ и США закладывает в котировки эту самую отмену санкций.
Но, как там пел один человек, которого сначала все любили, а потом вдруг объявили нехорошим: "А че, ..., если нет? Че будет, если нет?".
Мне кажется, этот вопрос очень актуален. А что тогда, действительно?
Ну и даже, если да. Предположим, Трамп берет и снимает вообще все американские санкции с России просто так, вот он же Трамп-всемогущий, и ему так захотелось. Что это изменит?
Я уже однажды объяснял это. Это позволит России чуть проще вести торговлю с теми странами, с которыми она сейчас ее ведет - Китай, Индия, Турция. Например, рассчитываясь в долларах, а не в непонятных рупиях или рублях. Не создавая фирмы-прокладки, выведя свой танкерный флот из тени. И все.
Европейский рынок, который был главной потерей для российской экономики, снятие американских санкций не откроет. Там свои санкции, свои эмбарго на закупки российского сырья. Это все продолжит действовать.
Поэтому, станет ли российской экономике, российским компаниям-эмитентам от этого лучше? В какой-то степени - да. Глобально - нет. Как раньше уже все равно не будет. Вот и все.
Структура экспорта, внешней торговли не изменится - она по-прежнему будет вестись в менее выгодных азиатских направлениях, просто без тех сложностей, которые сопровождают ее сейчас. Это немного снизит издержки, которые глобально все равно будут оставаться высокими.
Теперь переходим к самому главному в этой теме: как вести себя инвестору в такой ситуации на рынке, между реальностью и надеждами.
Мое твердое убеждение заключается в том, что инвестор между реальностью и надеждами должен быть ориентирован именно на реальность, а не на надежды. Потому что реальность - она точно будет такая как есть. А вот надежды легко могут не оправдаться. Фундаментально пока нет ничего важного в пользу того, чтобы они оправдались.
Это значит, что когда рынок растет на надеждах - покупать не нужно, если вы рассматриваете долгосрочное инвестирование, а не хотите просто спекульнуть. Если хотите спекульнуть - пробовать можно, но это более рисковая стратегия. Хотите рисковать - ваше право.
Глобально, в долгосрок нужно покупать по тем ценам, которые фундаментально, вот в такой ситуации как сейчас (а не в гипотетической, которая в надеждах) будут обеспечивать вам желаемый уровень дохода, например, в виде дивидендов + роста цены.
Открыть отчетность компании, посмотреть динамику, посмотреть дивидендную историю, увидеть там, в реальных данных, а не в надеждах, какие-то тенденции, и рассчитать для себя цены интересующих эмитентов, согласно этим данным, которые вас устроят.
Вот по ним и покупать. Главный аргумент должен быть такой: "доходность от этой цены меня устроит", а не "рынок растет, поэтому я покупаю".
Это мое видение, которым я руководствуюсь сам. Считаю данный подход самым безопасным и объективным.
Если вдруг надежды оправдаются - вы получите весомый дополнительный бонус к своим фундаментальным расчетам. Но если нет - вы хотя бы не потеряете, что немаловажно.
Конечно же, каждый вправе и должен сам решать, как ему действовать, и если ваша стратегия на рынке другая, и она вас полностью устраивает (приносит ожидаемые результаты) - отлично, значит, для себя вы все делаете правильно.
В первую очередь, хочу донести свои мысли до неопытных инвесторов, которых на российском рынке немало. Просто будьте осторожны, не поддавайтесь эйфории: эмоции, среди которых и надежды, часто могут оказаться губительными. Нельзя покупать с аргументом "я надеюсь, что...". Это неправильно и чревато финансовыми потерями.
Больше на инвестиционные темы я пишу в своем телеграм-канале, присоединяйтесь.