Тема валютных курсов всегда выходит на передний план в двух случаях: или когда рубль сильно падает, или когда он сильно укрепляется. И в том и в другом случаев есть те, кто сильно радуется, есть те, кто сильно паникует (в зависимости от того, в какой валюте они хранят свои сбережения) Сейчас наблюдается вариант сильного укрепления рубля. Вчера-сегодня мы видим на межбанке курс ниже 90 рублей, доходивший до 87+ рублей за доллар.
Многочисленные вопросы и комментарии на эту тему поступают ежедневно. Я уже много писал о том, что думаю на этот счет, но пока тема в тренде, буду продолжать писать и дальше, подбирая новые аспекты для освещения.
Итак, я уже несколько раз писал, что укрепление рубля выглядит иррациональным, нелогичным, не имеет под собой никакой фундаментальной основы. Экспорт падает, профицит торгового баланса падает, счет текущих операций два месяца подряд отрицательный, санкции на нефтяной сектор и флот действуют, бюджет страдает, Силуанов плачет (как однажды сказал один известный человек).
Но почему же тогда мы видим именно такие котировки? Ведь что-то или кто-то же провоцирует вот такую динамику курсов? Все хотят какого-то логичного объяснения. Я с вами, я тоже очень хотел бы его получить.
Возможно, мы увидим его из какой-то статистики ЦБ за февраль, которая будет опубликована только в марте. А пока остается лишь гадать.
Коль народ требует объяснений, попробую сделать некоторые предположения. Я не утверждаю, что это обязательно так. Просто рассуждаю, почему, теоретически, рубль мог бы укрепляться в нынешних условиях. Пока у меня несколько совершенно разных вариантов-предположений ответа на этот вопрос.
Вариант 1. Банки спекулируют валютой. Очень вероятный вариант, при этом он может действовать в связке с остальными.
Сейчас биржевого валютного рынка в России практически нет, остался только внебиржевой (межбанковский). И допущены к нему не все, а только крупнейшие системные банки. Это они выступают главными продавцами и покупателями валюты. Это они выставляют курсы, по которым валюта покупается и продается. Что там происходит на этом рынке - тайна, покрытая мраком: он абсолютно непрозрачный и весь засекреченный. Соответственно, банки, допущенные к управлению этим рынком, могут "шортить" валюты, играя на теме Трампа/переговоров/отмены санкций и т.п. Просто с целью спекулятивного заработка. Имеют все возможности для этого.
Вариант 2. Банки распродают валюту для вложений в фондовый рынок. Виновники те же, но суть другая. Видя рост и прогнозируя перспективы дальнейшего роста на фондовом рынке, банки начали активно инвестировать в акции и облигации, а чтобы получить средства для этого, распродают свои валютные активы, соответственно, они падают в цене.
Этот вариант выглядит даже более логичным: потому что перспективы роста у фондового рынка хотя бы есть, в отличие от перспектив укрепления рубля. На рубле можно спекульнуть лишь краткосрочно, а здесь уже зарабатывать вдолгую. Вот, банки, всевозможные инвест-фонды и другие финансовые компании отправились туда на заработки, дождавшись восходящего тренда. А для этого распечатали свои валютные кубышки.
Вариант 3. Экспортеры распродают валюту, пока есть. Санкции, наложенные на нефтяной сектор в январе, разрешают завершить ранее запланированные поставки до 27 февраля, а дальше уже нет. С марта экспорт вообще может глобально встать в большей части. А сейчас он еще худо-бедно идет, хоть и снижается.
Поэтому сейчас экспортеры делают запасы средств из поступающей выручки на оплату своих текущих рублевых расходов. В частности, годовых налогов, многие из которых нужно оплатить до конца февраля (сейчас тот самый налоговый период, самый главный в году). Продают валюту, пока она есть.
Вариант 4. Импортеры не могут расплатиться валютой из-за санкций. В отчетности последних двух месяцев Центробанк отображал рост кредиторской задолженности импортеров. Она начала расти после наложения санкций на Газпромбанк и еще около 50 банков в ноябре.
После этого был отмечен резкий рост доли рубля в оплате за экспорт и импорт. Вполне вероятно, что импортеры просто потеряли возможность расплачиваться валютой. И договариваются об оплате рублями, а пока не договорятся - у них висит задолженность. Спрос на валюту в этом случае падает.
Вариант 5. Минфин распродает остатки валюты из ФНБ. Из-за сильного падения экспорта (который в марте упадет еще сильнее, если санкции продолжат действовать) в бюджете сильный недобор доходов. Это видно, например, и по январю, где дефицит бюджета уже в 1,5 раза превысил годовой показатель. А в феврале ситуация может оказаться и еще хуже.
Но расходы то надо чем-то оплачивать. И в ход идут юани из ФНБ. Официально об этом не сообщали, но мы же строим теории, и такая теория, на мой взгляд, вполне логична.
Какой бы вариант из этих не был задействован, все они могут оказать лишь краткосрочное влияние на курс рубля. Глобальные факторы (перечислил их в начале статьи) действуют против рубля, и не просто действуют, а их действие усиливается все последние месяцы, в т.ч. и февраль.
И самый главный среди них - фактор бюджетных доходов. Только вчера я писал, что цена экспорта нефти в рублях приближается к 6000, сегодня она уже получается ниже 6000, при том что бюджет сверстан из цены 6700+ рублей за баррель.
Даже если глобально все будет в пользу рубля, его все равно будут валить ради исполнения бюджета, как делали это все последние годы. Ну а если глобально все будет против рубля (как сейчас), то... ну какое укрепление, я вас умоляю.
Соответственно, вот этот краткосрочный тренд вниз я расцениваю, как отличную возможность закупиться валютой и валютными активами. Чем уже с удовольствием занимаюсь весь февраль, если укрепление продолжится - буду только наращивать покупки, как я это всегда делаю. Покупать, покупать, покупать до последнего свободного рубля. Например, так как я это делал с акциями осенью - тогда в комментариях тоже стоял шквал критики, и посмотрите, что происходит с фондовым рынком сейчас.
Никого ни к чему не призываю, рассказываю, что делаю я. К слову, возможность краткосрочного укрепления рубля в начале года я закладывал в свой глобальный прогноз по курсам, на который уже многократно ссылался. И писал там, что если рубль будет укрепляться - это отличная возможность закупиться валютой. Потому что глобально пока он будет только слабеть, и довольно сильно.
Следующий вопрос, который постоянно задают: до каких пор рубль может укрепляться?
Ответ: я не знаю! Я совершаю покупки лесенкой, начиная с первой приемлемой цены, а дальше чем сильнее укрепляется - тем больше покупаю.
Постоянно слышу сейчас значение 80 рублей за доллар, как то, до которого будет происходить укрепление. Не знаю, откуда оно взялось. Если смотреть по техническому анализу (когда непонятно, что происходит фундаментально, обращаемся к графикам) и рассматривать фигуру "котик" как разворотную, то вот где-то сейчас курс на пределе своего укрепления (около 88 за доллар), дальше еще есть вариант 85. На 80 нет никаких сильных технических уровней.
Вариант ухода к 80 я в своем прогнозе допускал только в случае отмены серьезных санкций, открытия свободного экспорта и долларовых расчетов. Именно по факту, а не по слухам и предположениям. И то, такой уход был бы краткосрочным, "на оптимизме", потому что бюджет... Пусть чуть более долгим, чем то, что видим сейчас, но все равно краткосрочным. Ну, может несколько месяцев. К концу года просто невозможно будет свести бюджет без сильного (!) ослабления рубля. Без ухода курса далеко за 100. Что бы ни происходило!
Ничего не утверждаю в плане точных значений, до которых дойдет курс, но технический анализ говорит вот так. Я на него не ориентируюсь и не пытаюсь поймать дно. Я ориентируюсь на лесенки покупок. Вы вправе поступать так, как считаете нужным.
Укрепление рубля - это всегда отличная возможность выгодно закупиться валютными активами. И она бывает не так уж часто, надо заметить.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.