В предыдущей нашей статье уже начали разбирать основное из заявления Эльвиры Набиуллиной после собрания Совета директоров Банка России. Обсудили ключевую ставку, инфляцию и экономику по расчётам на нынешний момент. Обсудили планы и факторы риска, причины решения оставить пока ключевую ставку на прежнем уровне и почему уровень инфляции и ценового давления остаётся высоким. В сегодняшней же статье затронем с вами денежно-кредитные условия, внешние условия, риски для базового сценария, а так же планы ЦБ по ведению политики.
ДЕНЕЖНО-КРЕДИНЫЕ УСЛОВИЯ
Практически весь 2024-ый год Банк России старался охладить экономику своими жесткими мерами. Об этом говорит и постоянное увеличение ключевой ставки, и введение макропруденциальных лимитов, а так же их строгость. И теперь охлаждение кредитования охватывает все сегменты рынка (дольше всего сопротивлялось корпоративное кредитование, которое не так сильно зависит от ключевой ставки). Сберегательная активность граждан выросла, а динамика кредитов и депозитов в целом говорит о нарастании жесткости условий.
Под влиянием жестких ДКУ (денежно-кредитных условий) кредитование с декабря замедляется. Причём сократилось не только потребительское кредитование, но и корпоративное. Замедление кредитной активности, хоть и с течением времени, но влияет на динамику цен, поэтому Банк России использует этот инструмент для замедления инфляции. Например, если население старается больше сберегать деньги, а не тратить их, то падает повышенный сейчас внутренний спрос, тогда и цены падают вслед за спросом. А динамика цен по сути своей и есть инфляция.
Важно помнить, что охлаждение корпоративного кредитования связано не только с действиями ЦБ, но и с бюджетными расходами. Традиционно пик бюджетных выплат приходится на декабрь, а в этом году высокие выплаты наблюдались и в январе, что выше сезонной нормы. Это связано с более ранним авансированием госконтрактов. Получив бюджетные средства, компании активно гасили долги перед банками. Поэтому данные об охлаждении корпоративного кредитования несколько неточны.
По статистике Центробанка, за исключением фактора бюджета замедление кредитования более скромное. Результатом совместного влияния бюджета и кредитования должна стать более сдержанная динамика денежной массы. По последним данным, она растёт медленнее в сравнении с концом прошлого года, и Банк России продолжит внимательно следить за всеми изменениями и динамикой.
Макропруденциальные лимиты
Банк России принял решения по макропруденциальным надбавкам по ипотечным кредитам и кредитам крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой:
- С 1 марта снижены надбавки к коэффициентам риска по ипотечным кредитам. Это значит, что банки смогут одобрять больше заявок
- С 1 апреля установлена надбавка к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой. Эта мера должна охладить сильнее корпоративное кредитование, ограничив ещё сильнее выдачу для закреддитованных крупных компаний
ВНЕШНИЕ УСЛОВИЯ
Мировая экономика продолжает расти умеренными темпами. В обновлённом прогнозе Банка России динамика основных статей практически не изменилась в сравнении с предыдущим, октябрьским прогнозом.
РИСКИ ДЛЯ ПРОГНОЗА
Условия экономики до сих пор смещены в сторону проинфляционных (повышенный уровень инфляции). Банк России составляет базовый сценарий с учётом нынешних условий и собственных действий. Это предположительные результаты и цель, к которой стоит стремиться. Однако существуют риски, которые могут отклонить от намеченного маршрута (базовый сценарий) в сторону более высокой инфляции, а именно:
- внешние условия
- инфляционные ожидания
- рынок труда
Эти риски до сих пор сохраняются и значительно влияют на экономику сейчас. Из дезинфляционных (понижение уровня инфляции) же факторов можно отметить более выраженное замедление кредитования. Изменение параметров бюджетной политики, включая объёмы льготных программ кредитования, может оказать влияние на решения Центробанка, как и геополитические факторы, ведь неопределённость с их стороны остаётся высокой.
БУДУЩАЯ ПОЛИТИКА
На сегодняшний день в Банке России считают, что сохранение паузы в повышении ключевой ставки является наиболее взвешенным и логичным решением. На ближайших же собраниях они должны убедиться в том, что сложившиеся условия ведут к устойчивому снижению уровня инфляции. Если же достигнутого уровня жесткости денежно-кредитных условий будет недостаточно для постоянного охлаждения кредитования и торможения инфляции, придётся и в дальнейшем повышать ключевую ставку – этого Банк России не отрицает.
Потребуется более длительный период поддержания жестких ДКУ, поэтому и в прогнозе это отразилось.