С момента нашего последнего обновления акции Полюса взлетели на 15%. Рывок котировок вверх приблизил цену бумаги к целевому уровню. Считаем, что потенциал дальнейшего роста практически исчерпан и меняем взгляд на горизонте 12 месяцев с «Нейтрального» на «Негативный».
На фоне укрепления рубля стоимость золота в отечественной валюте снизилась — хороший шанс переложиться из бумаг Полюса в золото в расчете на девальвацию.
Главное
• Впечатляющая динамика обеспечила доходность в 90% (с дивидендами) с начала 2024 г.
• Оценка на 2025 г. — 7,3х по Р/Е — близка к справедливым значениям.
• Предстоящая сильная финансовая отчетность за II полугодие, вероятно, уже в цене.
• Целевая цена в 20 000 руб. предполагает потенциал роста 5% на 12 месяцев вперед.
• Избыточная доходность составляет -20%, что соответствует «Негативному» взгляду.
В деталях
Значительный рост в акциях с начала 2024 г. подходит к концу
Акции Полюса были одним из лидеров по динамике роста на российском фондовом рынке с начала 2024 г. Поддержку оказывали как макрофакторы — рекордные цены на золото, девальвация рубля, так и позитивные шаги менеджмента — выплата дивидендов, презентация проекта «Сухой Лог». Золотодобытчик был в числе наших фаворитов в секторе металлургии и добычи последние 6 месяцев и оправдал все наши прогнозы.
Напомним, недавно мы повышали целевую цену с 17 000 до 20 000 руб., а текущая цена приблизилась к новому целевому уровню менее чем за месяц. Считаем, что потенциал дальнейшего роста котировок Полюса практически исчерпан, и весь позитивный фон на текущий момент уже учтен рынком.
Несмотря на рост цены золота на 12% в долларах, в рублях стоимость драгметалла снизилась на 9% с начала года. Это открывает возможность купить товар по более низкой рублевой цене, что позволит заработать как минимум при девальвации отечественной валюты.
Ключевые изменения, оценки БКС против консенсуса
С момента последнего обновления мы не меняем наши финансовые прогнозы. Ждем сильных результатов по итогам 2024 г., которые, вероятно, уже в цене акций золотодобытчика.
Сохраняем целевую цену, понижаем взгляд до «Негативного»
Сохраняем целевую цену акции Полюса на уровне 20 000 руб. на следующие 12 месяцев.
Учитывая, что потенциал роста на горизонте года, по нашим расчетам, составляет всего 5%, а избыточная доходность — минус 20%, меняем взгляд с «Нейтрального» на «Негативный».
Считаем, что сейчас акции торгуются на справедливых уровнях с мультипликатором Р/Е 7,3х на 2025 г.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.