На «Отражении» с Дмитрием Абзаловым у нас разгорелся спор: влияет ли политика на решения ЦБ?
➡️ Я считаю, что слабо. Когда регулятор говорит, что не учитывает мирные переговоры при решении по ставке, он не лукавит. Тем более недавно мы сами спросили об этом Эльвиру Сахипзадовну и нам дали понять, что рано пока принимать во внимание мирные переговоры в политике.
Помните декабрьские споры? Тогда ставка осталась неизменной, и было два объяснения: политическое и кредитное. Мы договорились проверить, кто прав: если кредитование будет расти медленно — значит, ЦБ действует чисто по экономике. Два месяца прошло — кредитование действительно снизилось, инфляция тоже. Проверку регулятор прошел.
Так почему ЦБ не ориентируется на политику, если она влияет на всё?
1️⃣Политическая информация закрытая. Никто заранее не скажет, какие решения примут. Пример — начало спецоперации и блокировка валютных резервов.
2️⃣Политика слишком непредсказуема. Решение может зависеть от одного человека или случайности. Санкции — яркий пример. Было понятно, что их будут усиливать, но ЦБ учитывал только реально принятые меры. Нельзя же рассчитать, когда, скажем, Орбан вдруг решит затормозить новый пакет мер.
3️⃣И главное: если ЦБ начнёт прогнозировать политику, он сам станет её частью. А это прямая угроза его независимости. Например, регулятор знает, что Минфин стабильно отклоняется от бюджетного правила в последние годы. Но не может это закладывать в прогнозы — иначе получится открытая критика министерства.
А ведь это Минфин. Будет ли ЦБ выходить на политическую поляну президента? Конечно, нет.
Что это значит для ставок?
В апреле ЦБ учтет мирные переговоры, только если к тому моменту мы увидим реальное соглашение. Если его не будет — ставка, скорее всего, останется без изменений.