Сейчас курс доллара в России снизился ниже 100 рублей, что я расцениваю как удачный момент для вложений в валюту и валютные активы. Конкретно в феврале намечается 4 выпуска валютных облигаций на 1,5-3,5 года с хорошей доходностью в районе 10% годовых: 2 - в долларах и 2 - в юанях.
3 из 4 выпусков я считаю надежными - это компании Новатэк, Сибур и Фосагро. И 1 - ненадежным - это компания Русал: она имеет колоссальную долговую нагрузку и находится в бедственном финансовом положении. Выпуск Русала, вероятнее всего, окажется самым высокодоходным, но и самым рисковым. Для себя я его не рассматриваю, а вот первые 3 - очень даже.
В чем суть таких облигаций? Они номинированы в валюте, но расчеты по ним производятся в рублях по официальному курсу ЦБ. Доходность их складывается, одновременно, из купонного дохода и роста стоимости, в т.ч. из-за роста курса валют. То есть, когда официальный курс низкий (как сейчас), эти облигации покупать выгодно. Когда курс, к примеру, окажется гораздо выше, купонная доходность и общая доходность облигации сильно вырастет.
Например, первым из перечисленных размещается Новатэк. Годовая ставка купона - 9,4% годовых. Ежемесячная - 0,78%.
Предположим, размещение произойдет по курсу 100 рублей за доллар - по 10000 рублей за облигацию. При сохранении такого курса инвестор ежемесячно будет получать купон 78 рублей или 0,78% от вложений.
Допустим, через какое-то время курс доллара вырастет до 110 рублей. Тогда ежемесячный купон составит уже 85,80 рублей, что соответствует не 9,4%, а 10,3% годовой доходности. При курсе доллара 120 рублей ежемесячный купон вырастет до 93,60 рублей или 11,2% годовой доходности.
А сами облигации в момент их продажи или погашения дадут дополнительный к купонам доход в размере 1% на каждый рубль прироста курса доллара. Например, если продать их при курсе 120 рублей - это будет дополнительная разовая доходность 20%, при курсе 150 рублей - 50% и т.д.
Если, например, курс доллара будет плавно расти от 100 до 120 в течение года, то общая доходность такой облигации составит около 30% в рублях (около 10% купоны и около 20% рост цены). И это в том случае, если цена облигации не изменится и будет составлять те же 100% номинала. Что выгоднее, чем рублевые облигации или вклады, которые дают доходность чуть более 20%.
То есть, это отличная защита от девальвации рубля. Чем сильнее рубль обесценится - тем больше прибыли получит инвестор. С девальвацией рубля будет не только дорожать сам актив, которым он владеет, но и будет расти ежемесячный доход, который он приносит.
Почему эти выпуски лучше, к примеру, замещающих облигаций и прежних подобных выпусков валютных облигаций? Потому что по тем гораздо ниже купонная доходность (примерно до 6-7% и ниже), и все сводится к доходности к погашению: чтобы ее получить, нужно долго ждать до погашений.
К тому же, замещайки имеют номинал 1000 долларов/евро, что требует больших объемов вложений - это неудобно для розничных инвесторов с небольшими капиталами. Особенно с учетом, что бумаги можно докупать, усреднять в случае их падения в цене.
По данным новым выпускам более высокая доходность будет уже сразу, что гораздо выгоднее и удобнее. Это не связывает инвестора, и дает ему возможность более выгодно продать бумаги при необходимости раньше, не дожидаясь погашения. Например, при сильном скачке валютных курсов.
В чем риски? Основной риск вижу в том, что официальный курс, по которому производятся все расчеты, со временем может все сильнее фиксироваться, и все больше отличаться от реального (по которому реально будет продаваться и покупаться валюта). А расчеты по облигациям будут вестись именно по официальному курсу.
Также есть риск того, что рубль будет укрепляться сильнее (например, если отменят значимые санкции), тогда номинал облигаций и купоны будут, наоборот, обесцениваться. Вероятность невелика, но полностью исключать ее нельзя.
Суть объяснил, теперь перечислю сами выпуски, на которые стоит обратить внимание:
1. Новатэк 001Р-03 - размещение уже проводится, торги начнутся 12 февраля. Номинал 100 долларов, ставка купонного дохода 9,4% годовых. Срок 3 года, амортизации, оферты нет. Кредитный рейтинг наивысший - ААА.
2. Сибур 001Р-03 - размещение запланировано на 2 декаду февраля, ожидается сбор заявок. Номинал 100 долларов, ориентир ставки 10% годовых, вероятно будет снижена, примерно как у Новатэка. Срок 3,5 года, амортизации, оферты нет. Кредитный рейтинг наивысший - ААА.
3. Фосагро БО-02-02 - сбор заявок состоится 11 февраля, размещение - 18 февраля. Номинал 1000 юаней, ориентир ставки 11% годовых, вероятно, будет снижена, надо ждать в районе 10%. Срок 1,5 года, амортизации, оферты нет. Кредитный рейтинг наивысший - ААА.
Русал еще не объявил параметры своего выпуска облигаций, они будут в юанях, их размещение планируется также в феврале кредитный рейтинг А+ (заметно ниже).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Больше на инвестиционные темы я пишу в своем телеграм-канале, присоединяйтесь.