Мать и дитя: все хорошо, но есть нюансы

Сеть медклиник представила выручку и операционные показатели за 4 квартал и 2024 год. Компания открывает новые медучреждения, имеет чистую денежную позицию и не имеет долгов. И вроде бы все факторы благоприятны для инвестирования, однако есть нюансы. Аналитики Market Power рассказывают, какие именно.

4 квартал

В 4 квартале общая выручка выросла на 13,8%, до ₽9,1 млрд.

Выручка московских госпиталей увеличилась на 10,6%, до ₽4,4 млрд, региональных госпиталей на 18,4%, до ₽2,5 млрд, московских амбулаторных клиник на 12,6%, до ₽912 млн, региональных амбулаторных клиник на 16,5%, до ₽1,3 млрд.

Количество амбулаторных посещений выросло до 648,4 тыс. (+7,6%), принятых родов — до 2,9 тыс. (+12,3%), пункций ЭКО — до 5,4 тыс. (+2,8%).

2024 год

По итогам 2024 года общая выручка выросла на 20%, до ₽33,1 млрд, LFL выручка увеличилась на 16,4% год к году.

Выручка московских госпиталей увеличилась на 21,4%, до ₽16,3 млрд, региональных госпиталей на 18,4%, до ₽8,9 млрд, московских амбулаторных клиник на 10,6%, до ₽3,2 млрд, региональных амбулаторных клиник на 23,5%, до ₽4,7 млрд.

Количество амбулаторных посещений выросло до 2,4 млн (+15%), принятых родов — до 11,2 тыс. (+13,4%), пункций ЭКО — до 19,9 тыс. (+3,3%).

Денежные средства компании на конец года составили ₽6,1 млрд, общий объем капитальных затрат — ₽2,3 млрд.

Мнение аналитиков МР

Выручка в 4 квартале стала рекордной, однако темпы роста замедляются.

Показатель за год вырос в том числе благодаря открытию новых медучреждений (65 против 55 по итогам 2023 года). В ближайшие пять лет компания планирует довести их количество до ста и более. Этот год станет для компании годом высоких капзатрат: планируется открытие еще 12 клиник.

Хорошие результаты подтверждают возможность Мать и дитя перекладывать инфляцию на потребителя: доля физлиц в выручке около 77%. Несмотря на рост зарплат и затрат в целом компания следит за маржинальностью по EBITDA и старается держать ее на уровне в 30%. Исходя из этого, мы ожидаем позитивных финансовых результатов по МСФО за 2024 год.

Несмотря на выплату дивидендов, компания сохраняет чистую денежную позицию: кэша у нее по-прежнему много, а долга нет.

Если брать во внимание текущие котировки, мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Мать и дитя. Ожидаемая дивидендная доходность MDMG в 2025 году 3-4% (за 4кв24 и 1п25). На фоне возможного возвращения конкурента – Евромедцентра – к выплате дивидендов, доходность которых может быть двузначной, акции MDMG могут не обогнать широкий рынок, как в прошлом году, когда Мать и дитя принесла своим акционерам 55% доходности. Индекс Мосбиржи полной доходности (то есть с учетом дивидендов) за это время вырос на 2%.