После избрания Дональда Трампа президентом США рынок акций этой страны отреагировал бурным ростом.
Это не удивительно, так как республиканец Трамп и сам бизнесмен, и своей политикой выражает интересы американского бизнеса.
Еще в начале осени, когда исход выборов не был ясен, аналитики говорили, что:
- Победа Трампа хороша для рынка акций
- Победа Харрис - для рынка облигаций.
Как результат, пока рынок акций рос после результатов выборов, цены на длинные гособлигации падали:
Уже первые две недели Трампа на посту президента США принесли первый шок для мировой экономики.
Трамп исполнил одно из своих предвыборных обещаний - резко поднял импортные пошлины.
Самое шокирующее было в том, что пошлины подняли для двух соседних государств: Канады и Мексики. США, Канада, Мексика еще в 90-е годы XX века при образовали зону свободной торговли NAFTA, которую в 2020 году модифицировали CAMUS - один из символов глобального капитализма. Канада же является давним союзником США, входящим в блок НАТО.
И вот для этих стран Трамп ввел самую высокую ставку импортной пошлины: 25%.
Третья страна, против которой были введены пошлины это Китай, с которым у США последнее десятилетия торговые разногласий только нарастали. При этом ставка Китая была установлена на уровне в 10%.
Такое решение естественно вызвало ответную реакцию со стороны пострадавших государств. Канада, Мексика, Китай объявили об ответных импортных пошлинах.
Фактически Трамп развязал торговую войну, эпицентром которой стали его ближайшие соседи - Мексика, Канада.
Торговая война это всегда плохо для экономики и ее начало вызвало снижение на фондовых рынках:
Падение затронуло и криптовалюты:
Индекс младших криптовалют MVIS CryptoCompare Small-Cap продемонстрировал максимальное падение с мая 2022 года.
Но через пару дней после переговоров с лидерами Канады, Мексики Трамп отложил введение пошлин на один месяц.
Рынки решили, что импортные пошлины от Трампа это не реальность, а просто угроза, которой он решил воспользоваться, чтобы добиться уступок от своих торговых партнеров. К тому же на первый план вышли переговоры между США и Россией по заключению мира на Украине, которые инициировал американский президент
Прошли два месяца и новая американская показала, что импортные пошлины это не шутки и в начале опубликовала указ президента по новой тарифной политике, которая заключалась с следующем:
- весь импорт в США теперь облагается 10% пошлиной
- для стран, у которых существует существенный положительный торговый баланс, вводят повышенные пошлины. В терминологии Трампа это так называемые Reciprocal tariffs, или взаимный тариф.
Страны с максимальными импортными пошлинами от Трампа:
Некоторые страны из этого списка на словах проглотили такие пошлины и начали закулисные переговоры с США.
Но вторая экономическая сила мира, Китай, сразу же ввел ответные пошлины на импорт из США.
Возникшая торговая война обвалила мировые фондовые индексы и поставила экономику США, а может и всего мира на грань рецессии.
В чем причина такого решения Трампа?
Стоит отменить, что в последние десятилетия эпохи глобального капитализма, идеи свободной торговли, низких таможенных пошлин фактически стали общим местом.
Но в истории капитализма были различные ситуации. Одно время в ряде стран брали верх протекционисты, другие страны придерживались свободной торговли.
Здесь стоит отменить, что универсального рецепта не существовало, но наблюдалась следующая закономерность:
- страна, которая становилась лидером или одним из лидеров капиталистической системы, начинала придерживаться принципов свободной торговли, так как она фактически контролировали мировую торговлю и финансовую систему
- отстающие страны пытались на догоняющем этапе придерживаться протекционистской политики, но накопив силы и устранив конкурентов, новые лидеры перекрашивались в апологетов свободного рынка
Так было при всех лидерах современного капитализма, или как говорит Иммануил Валерстайн - мир-системы капитализма.
- Когда лидером центра мир-системы капитализма была Голландия, она выступала за свободную торговлю, а ее преследователь Великобритания придерживалась протекционизма
- Как только Великобритания перехватила лидерство, она перекрасилась в сторонника свободной торговли. США, новый догоняющий, была приверженцем высоких импортных пошлин.
- В XX веке уже США стали продвигать по всему идеи свободной торговли.
Вот средний процент импортных пошлин в США, начинаю с XX века.
Самая крайняя левая точка это времена президентства Уильяма Маккинли - кумира Дональда Трампа. После него импортные тарифы в США снижались, достигнув нижней точки в конце первой мировой войны. Потом они немного выросли и стабилизировались на протяжении "бурных 20-х"
Но, обратите на второй горб. После биржевого краха октября 1929 года и началом экономического спада, тарифы опять стали расти.
Многие экономисты говорят, что именно рост импортных тарифов и торговые войны, наряду с неправильной денежной политикой ФРС, превратили экономический спад в Великую депрессию.
Сейчас же Дональд Трамп развязал торговую войну во время, когда экономика США довольно успешно развивалась и смогла совершить мягкую посадку после инфляционного шока 2022-2023 годов и резкого роста ключевой ставки ФРС. Очень похоже на беспричинное харакири, совершенное одержимым и не совсем уравновешенным бывшим девелопером.
К тому же, это кажется впервые в истории современного капитализма, когда гегемон, отказывается от принципа свободной торговли. В прошлом, его сперва свергали с пьедестала конкуренты.
Мне видится, что причины решения Трампа лежат в проблемах с американским государственным долгом. Да, экономика США показывает удивительную живучесть и способность к инновациям, но постковидный рост долга начал пугать многих экономистов и политиков.
В принципе, решить проблему госдолга США не так уж и сложно, но этому препятствовали амбиции лидеров основных партий США. Они видели разные пути решения проблемы:
- демократы выступали за повышение налогов, в частности подоходного для богатых.
- республиканцы считали, что нужно сокращать расходы
И никто не хотел идти на уступки.
Трамп предложил свой способ решения бюджетных проблем:
- с одной стороны попытаться найти неэффективные расходы и порезать их (Это он поручил Элону Маску с его новым агентствам)
- с другой стороны поднять импортные пошлины.
Стоит напомнить, что США одна из немногих стран мира, где отсутствует федеральный налог на добавленную стоимость (НДС) или налог с продаж. Американский налог с продаж отдан на откуп штатам и он обычно существенно меньше, чем НДС с других странах. (8-10% вместо 20%). А НДС признан экономистами одним из самых эффективных способов пополнения бюджета.
Но вводить целый новый налог очень сложно (нужно принимать закон Конгрессом), да и избиратели плохо воспримут его. Поэтому Трамп придумал историю с импортными пошлинами:
- импортные пошлины в США можно ввести указом президента.
- они применяются только к товарам, произведенные заграницей и по идее не затрагивают местных производителей.
Базовая импортная пошлина в 10% как раз соответствует разнице между налогом с продаж в США и средним НДС в других странах.
Дополнительное налогообложение это всегда плохо для экономики, оно уменьшает совокупный спрос. А в этот раз ситуацию еще ухудшило желание Трампа выровнять импортными пошлинами торговый дефицит с некоторыми странами. Отсюда повышенные пошлины.
Если необходимость бюджетной консолидации еще понятна, то стремление сократить торговый дефицит любой ценой очень странно.
Ведь на самом деле торговый дефицит не является чем-то плохим для экономики. Здесь важны источники его финансирования. Если эти источники стабильные и здоровые, то торговый дефицит не опасен. А именно такие источники были у США.
Глобально экономика США, как гегемона капиталистического мира, работала по следующей схеме:
- американские корпорации выносили трудоемкие производства в страны с дешевой рабочей силой, так называемая периферия (прямые инвестиции)
- страны периферии поставляли в США больше товаров, чем потребляли, а на разницу покупали американские долги
- но доходы американских корпораций по прямым инвестициям были больше, чем они платили по долгам периферийным странам, так как основной высокомаржинальный бизнес оставался внутри страны (инновации, маркетинг, роялти и так далее)
Получая за прямые инвестиции больше денег, чем нужно платить по привлеченным долгам, такая схема с торговым дефицитом может существовать сколько угодно долго, пока гегемон не утратит способность создавать новые продукты и инновации.
Такая модель естественно меняет ситуацию на рынке труда. Обычные рабочие профессии теперь мигрируют в страны периферии, а американские рабочие или их потомки все больше занимаются услугами у себя дома. Нужно отметить, что переквалификация рабочей силы в США проходит нормально, никакой безработицы там особо не замечено.
Трамп же и его советники (если он кого-то слушает) видимо решили, что США нужно не идти вперед, а вернуться назад, в начало XX века, когда страна еще не была гегемоном, и рабочие работали на конвейерах Ford и GM.
Чем закончатся эксперименты Трампа пока не понятно, но рынки показывают, что ничем хорошим. Уже пошли разговоры о том, что США вступают в полосу "новых 70-х годов".
Удивительность текущей ситуации заключается в том, что попытку вернуть американцев на заводы предпринял человек, бизнес которого строился отнюдь не на реальном производстве в глубинке Америке, а на строительстве небоскребов в финансовых центрах, тех местах которые выигрывали от мировой торговли и глобализации.
Ну и вишенка на торт:
- импортные пошлины, как и НДС, являются регрессивными налогами, то есть их основное бремя несут бедные слои и средний класс.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: