Подтверждаем торговую идею «Шорт АЛРОСА» с целевой доходностью 8–10% до конца марта. С начала года алмазы подешевели более чем на 1,5%, а рубль укрепился на 10%. Однако бумаги алмазодобытчика не реагировали на эти негативные тренды. Полагаем, что переоценка вниз произойдет как минимум после появления финансовых результатов за II полугодие.
Главное
• Три причины продавать:
Цены на алмазы и бриллианты с начала года снизились более чем на 1,5%. Индия, мировой хаб по огранке алмазов, в январе сократила импорт этих драгоценных камней на 13% в месячном сопоставлении и на 37% — в годовом. Ожидаем слабую финансовую отчетность и отказ АЛРОСА от дивидендов.
• Оценка: АЛРОСА торгуется с мультипликатором Р/Е 12х по споту — премия к средним более 50%.
• Доходность: 8–10% до конца марта.
• Катализаторы: публикация финансовых показателей, отказ от дивидендов.
• Риски: резкий разворот на алмазном рынке.
В деталях
Как начал год рынок алмазов и бриллиантов
На алмазно-бриллиантовом рынке вышел ряд данных, указывающих на отсутствие признаков восстановления в отрасли.
В частности, в январе Индия, на которую приходится более 90% мировой огранки алмазов, закупила всего 6,6 млн карат — на 32% меньше, чем годом ранее. В денежном выражении закупки сократились на 37% по сравнению с январем прошлого года — до $697 млн, как показано на графике ниже. Это соответствует минимальным уровням за последние несколько лет.
На прошлой неделе отчиталась одна из крупнейших алмазодобывающих компаний De Beers, которая контролирует треть мирового рынка. Результаты за 2024 г. вышли слабые. По итогам прошлого года компания ожидает отрицательную прибыль (EBITDA), чего не наблюдалось даже во время пандемии COVID-19. В 2025 г. De Beers планирует сократить производство алмазов еще на 13% в годовом выражении, до 22 млн карат. Это на 32% ниже изначальных прогнозов.
Пока цены на алмазы никак не отреагировали. Вероятно, может потребоваться дополнительное снижение добычи со стороны De Beers и/или других алмазодобытчиков.
Предпосылок для хороших финансовых результатов не просматривается
С пиков 2022 г. алмазы и бриллианты, по данным отраслевых агентств, подешевели на 40–60%. Резко негативная динамика обусловлена серьезным кризисом в отрасли, который вызван спадом спроса в США и Китае и ростом популярности искусственных камней.
Несмотря на усилия игроков рынка по достижению баланса спроса и предложения, цены продолжают снижаться с начала этого года. Этот тренд будет давить и на финансовые показатели АЛРОСА.
Еще один важный фактор — укрепление рубля. Напомним, у АЛРОСА около 90% выручки в валюте. За последний месяц рубль укрепился примерно на 10%, что также не способствует улучшению финансовых показателей.
Ждем доходность 8–10% до конца марта
При текущем курсе рубля и ценах на алмазы акции АЛРОСА торгуются со значительной премией — более 50% по мультипликатору Р/Е.
Такая оценка, на наш взгляд, выглядит неоправданно высокой, учитывая негативную рыночную конъюнктуру, сильный рубль и предстоящую финансовую отчетность.
Ждем, что рынок учтет эти факторы в цене акции, что приведет к падению котировок АЛРОСА. Прогнозируем доходность в 8–10% до конца марта.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.