Россети соберут заявки по облигациям серии 001Р-16R на 20 млрд руб. сроком 15 месяцев с ежемесячным фиксированным купоном 4 февраля. Посмотрел спреды по старым выпускам, оценил новую бумагу.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Россети
Электросетевой холдинг с долей госучастия 75,3%, передает более 80% электроэнергии России. В группу входит 45 дочерних компаний. Компания завершила реорганизацию в начале 2023 года, оставлю за скобками консолидированную отчетность и историю с судами по досрочному выкупу облигаций. Акции компании торгуются на бирже, тикер FEES.
Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами. Оценка собственной кредитоспособности от АКРА: aa-.
Облигации на МосБирже: Россети
На бирже торгуются 31 выпуск на 457 млрд руб. без учета дочерних компаний. Выпускали классику, флоатеры и ... облигации с купоном, который привязан к инфляции. Разместили 1 сделкой ФСК РС-23, ФСК РС-26, ФСК РС-27, ФСК РС-28, ФСК РС-29, ФСК РС-30, ФСК РС-34, ФСК РС-37, ФСК РС-38, ФСК РС Б2: больше всего похожи на клубные истории.
Выходят на погашение и оферты бумаги на 260 млрд руб. в 2025-2027 году с максимумом 115 млрд руб. в 2027 году.
Кредитные спреды: Россети
Средний кредитный спред по отдельным выпускам: 427 бп на закрытии 31 января и 263 бп за 6 месяцев, шире рейтинговой группы AAA. Торгуются широко в сравнении с бумагами Атомэнергопрома, МОЭК, ОГК-2 и РусГидро.
Итоги
Сбор заявок по облигациям 001Р-16R объемом 20 млрд руб. сроком 15 месяцев с ежемесячным фиксированным купоном пройдет 4 февраля. Техническое размещение 7 февраля. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: 21,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 23,75% годовых, дюрации 1,1 года и спреду 519 бп к кривой ОФЗ, шире рейтинговой группы AAA, на уровне свежего Россети1Р15. Увеличивается поток первички: объявили книги X5 и Магнит, которые размещались недавно, выходит МТС, компании торопятся занять до заседания Банка России 14 февраля. С таким объемом предложений потенциал роста неочевиден, можем вернуться к котировкам ниже номинала после технических размещений. Отдельный вопрос к форме кривой: доходности снижались в короткой части, что вело к расширению спреда. Обратное движение сделает новые выпуски менее интересными: сузятся спреды, но старые бумаги торгуются еще дороже.
Сделал оценку спредов для разного уровня купона. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: