— Абрам, за что купил, за то и продаю.
— Фима, евреи так не поступают. Это же верный путь к банкротству.
В обзоре финансовой стабильности Банка России за 3 квартал указано, что к августу просроченная задолженность компаний выросла на 12,3% в годовом исчислении до 6,5 трлн руб. (+14,8% к январю):
➡️ в торговле — до 1,8 трлн руб. (+14,4% с января 2024 года),
➡️ в обрабатывающем производстве — до 1,8 трлн руб. (+19,2%),
➡️ в добыче полезных ископаемых — до 736 млрд руб. (+10,6%).
С тех пор ставку повысили до 21%, а если к этому добавить тот факт, что деловая активность малого и среднего бизнеса заметно ослабла, то велика вероятность, что в 4-м квартале ситуация станет плачевнее.
▪️Но худшее еще впереди. Учитывая, что жесткая монетарная политика влияет на экономику с задержкой в 2 квартала, пик октябрьского решения (+200 б.п.) придется на апрель.
Ждать ли волны банкротств?
Такой риск есть, и мы говорили о нем здесь и здесь.
➡️ Не нужно быть гением, чтобы понять: при средней рентабельности бизнеса в 10–15% и стоимости кредитов свыше 20% обслуживание долгов становится непосильным для многих компаний.
По оценкам экономистов из ЦМАКП, к концу 2024 года более чем у 20% представителей сектора обрабатывающей промышленности бремя процентных платежей по прибыли превысит 2/3 от EBIT.
Ждать ли массовых дефолтов по облигациям?
▪️В 2024 году влияние роста ставок на устойчивость эмитентов было ограниченным: объем дефолтов составил всего 16 млрд руб., что менее 0,1% от общего объема корпоративных облигаций.
▫️В 2025 году в АКРА ожидают увеличения дефолтов, но в масштабах рынка оно будет незначительным. Основные риски — у компаний с низкой ликвидностью и высокой долговой нагрузкой.
Что мы рекомендуем?
✔️ Стараться избегать закредитованных компаний и не лезть в сектор высокодоходных облигаций (ВДО). Сейчас на первом месте должно быть качество эмитента, а не высокая доходность.
✔️ Кроме того, вы можете найти качественные корпоблигации под 28% годовых, что весьма неплохо.
✔️ Как понять, какие эмитенты являются надежными? Читайте наш краткий гайд по оценке финансового состояния компании.