Ключевая проблема — высокие процентные ставки.
Доля предприятий, отметивших факторы, ограничивающие рост выпуска. Источник: ЦМАКП
«Российская экономика стоит перед угрозой масштабного скачка корпоративных банкротств», — говорится в исследовании «О ситуации в российской экономике», проведенном «Центром макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» (ЦМАКП).
Эксперты Центра видят для этого ряд причин.
Во-первых, предполагается, что по состоянию на конец 2024 года свыше 20% российских предприятий из сектора обрабатывающей промышленности направляли на выплаты процентов по кредитам свыше 2/3 EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов). Это вдвое больше, чем годом ранее.
Во-вторых, согласно опросам РСПП, в III кв. 2024 г. доля компаний, столкнувшихся с неплатежами со стороны контрагентов, подскочила до 37% с 20–22% в среднем за 2021—2023 гг. Эксперты ЦМАКП предполагают, что данный факт объясняется тем, что компании перенаправляют денежные средства из производственного оборота в более доходные срочные депозиты и ОФЗ. В результате растет их кредиторская задолженность перед поставщиками.
Данное объяснение выглядит вполне правдоподобным: по оценкам ЦМАКП, текущая бескупонная доходность ОФЗ со сроком погашения 1 год превышает уровень рентабельности оборотного капитала для компаний, на которые приходится 66% выручки.
Источник: ЦМАКП
«Средний уровень ставок по кредитам впервые за долгое время формируется на уровне, устойчиво более высоком, чем средняя рентабельность (а по срочным рублевым депозитам — приближается к этому уровню)», — говорится в исследовании. — «…на начало декабря годовой прирост средств предприятий на рублевых срочных депозитах составил +35% в номинальном выражении и +24% в реальном (с учетом инфляции). При этом средства предприятий на рублевых расчетных и текущих счетах сжались за год на 2% в номинальном выражении и на 10% в реальном».
Это усложняет проведение расчетов между компаниями и замедляет производство, пишут эксперты ЦМАКП. Кроме того, резко замедляется корпоративное кредитование, а спреды между доходностями корпоративных и государственных облигаций показывают масштабный рост.
«Сочетание этих процессов создает существенные трудности с рефинансированием ранее накопленной задолженности для заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки. В недалеком будущем это грозит ростом числа дефолтов и кросс-дефолтов по кредитным обязательствам», — резюмирует ЦМАКП.
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Альфа-банк допускает дальнейшее повышение ключевой ставки ЦБ в 2025 году
Эксперт рассказал, когда ЦБ начнет снижать ставку
Германию накрывает рекордная за 15 лет волна банкротств
«Настоящая волна кризиса только начинается» — Pimco пророчит волну банковских банкротств в США
Корпоративные дефолты достигли самого высокого уровня со времен мирового финансового кризиса