Аренадата — российский разработчик программного обеспечения (ПО) на рынке систем управления и инструментов обработки данных.
Тикер на бирже: $DATA
Сектор: производство софта
Уровень листинга: 2
1 Мультипликаторы
Получше сектора (слайд 3):
• P/BV = 30,20;
• P/E = 12,30;
• P/S = 4,99;
• EV/OIBDA = 11,50;
• Net debt/OIBDA = -0,25;
• ROA = 84,10% и ROE = 219,10%.
Напрягает зашкаливающий P/BV, но нравится, что Net debt/OIBDA отрицателен за счёт чистого долга.
2 Финансы и операционка
Что имеем за 2023 относительно 2022:
• выручка по договорам с покупателями 3,95 млрд ₽ (+58,38%);
• операционная прибыль 1,59 млрд ₽ (+86,21%);
• прибыль 1,45 млрд ₽ (+50,10%).
Из баланса 2023:
• нематериальные активы х2,49;
• появилась долгосрочная дебиторская задолженность;
• запасы x21,73;
• долгов больше, чем активов;
Теперь про результаты 9м2024:
• чистая прибыль 0,73 млрд ₽ (против убытка 0,08 млрд ₽);
• выручка 3,6 млрд ₽ (+114%);
• операционная прибыль 0,72 млрд ₽;
• чистый долг -0,52 млрд ₽.
Неплохо. Выручка выросла за счёт продаж лицензий, консалтинга нынешним клиентам и привлечения новых, услуг технической поддержки.
Из баланса 9м2024 при сравнении с концом 2023:
• активы 2,82 млрд ₽ (-16,00%);
• обязательства 1,74 млрд ₽ (-48,33%);
• капитал 1,08 млрд ₽ (против -2,07 млрд ₽).
3 Дивиденды
Согласно дивидендной политике, компания стремится ежегодно выплачивать не менее 50% NIC в виде дивидендов при условии, что значение «чистый долг / OIBDA» < 2. До того, как выйти на биржу, направляли в 2023 и 2024 годах 0,89 и (65% NIC) 1,45 млрд ₽ соответственно (243% NIC).
4 Конкуренты
На Мосбирже они представлены Диасофтом, Астрой, IVA Technologies и Positive Technologies.
5 Клиенты
Услуги предоставляются секторам:
• финансовый (ВТБ, Т-Банк, ПСБ);
• телеком и технологии (VK, Лаборатория Касперского);
• ритейл (ИКС-5, Магнит);
• госсектор (cчетная палата и ФНС).
6 Мой взгляд
Смотрится прикольно, хоть и с парой оговорок. По-моему, как минимум краткосрочно выглядит даже интереснее, чем те же Астра и Группа Позитив:
• в отличие от Астры входят в сектор РИИ, что даёт право на ЛДВ-РИИ;
• в отличие от Позитива показатели в компании стараются отвязать от сезонности [1].
Последнее, считаю, достаточно хорошим моментом, так как уменьшается риск нежданчика в виде изменения гайденса в сторону негатива.
Аренадата основными целями выхода на IPO назвала запуск программы долгосрочной мотивации сотрудников, а ещё желание стать более известной среди партнеров/клиентов/ соискателей. Также на сайте компании заявлено, что возможно акции станут средством платежа для M&A-сделок.
Первичное размещение по схеме cash-out [2] не сильно смущает — те же Астра с IVA и частично Диасофт её использовали.
Есть беспокоящий момент с Greenplum, на основе которой выпустили сервис Arenadata DB. Собственники Greenplum закрыли исходный код летом 2024.... Как сказал эмитент, это не должно повлиять на развитие продукта Arenadata DB, но посмотрим. Скорее всего придётся больше тратиться на сотрудников-разработчиков, а это рентабельность уменьшит.
В общем, выглядит интересно, но не забываем про риск-менеджмент. M&A имеет привкус неприятный.
* * * * * * *
1. Обычно в IT всё интересное приходится на 4 квартал.
2. При cash-out компания не получает прямых денежных средств от продажи акций. Деньги идут к тем, кто продаёт свою долю, пуская её во free-float.
* * * * * * *
Подписывайтесь на Notes ATs в Telegram. Там выкладываю больше материала про инвестиции и фондовый рынок.