Vertex Pharmaceuticals (VRTX) отчиталась за 3 квартал 2024 г. (3Q24) после закрытия рынка 4 ноября. Чистая выручка выросла на 11,6% до $2,77 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (Non-GAAP Diluted EPS) составила $4,38 в сравнении с $4,08 в 3Q23. Аналитики, опрошенные LSEG (Refinitiv), в среднем ожидали выручку 2,8 млрд и EPS $4.
Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения составили на конец квартала $6,5 млрд, чистый долг отрицательный. В конце 2023 г. в кэше было $11,2 млрд. В мае 2024 г. компания закрыла сделку по поглощению Alpine Immune Sciences за $5 млрд денежными средствами. Это добавило $4,4 млрд расходов в EPS 2Q24.
Чистая выручка от Trikafta / Kaftrio выросла на 13,7% до $2,6 млрд. Чистая выручка от прочих препаратов упала на 10,7% и составила $187 млн. К прочим препаратам относятся: Symdeko / Symkevi, Orkambi, Kalydeco. Вся линейка препаратов предназначена для лечения муковисцидоза (cystic fibrosis)*.
Корпоративные новости. 10 апреля 2024 Vertex объявила, что поглощает Alpine Immune Sciences за $5 млрд денежными средствами. Сделка была закрыта в мае. Ключевым активом Alpine является povetacicept, который находится на стадии клинических исследований фазы 3 и предназначен для лечения Болезни Берже (IgA-нефропатии). Povetacicept потенциально может стать best-in-class. Также молекула может быть использована для лечения ряда аутоимунных заболеваний почек и цитопении, исследования по которым находятся на более ранних стадиях.
19 декабря компания опубликовала результаты фазы 2 КИ лечения пояснично-крестцовой радикулопатии (или радикулита). Кандидат suzetrigine продемонстрировал статистически значимое сокращение боли (первичная цель). Однако аналитики посчитали, что не видят значительных отличий от плацебо, а следовательно и дальнейших перспектив у препарата, акции компании упали более чем на 10% за день. Suzetrigine может стать первым неопиодным обезболивающим, которое блокирует натриевые каналы NaV1.8 в нейронах, которые отвечают за передачу болевых сигналов в мозг. В отличие от опиоидов suzetrigine не стимулирует центры вознаграждения, и следовательно не ведет к формированию зависимости.
Kaftrio теперь покрывается страховкой во всех 27 странах ЕС.
В декабре FDA одобрила применение vanzacaftor triple (Alyftrek) для лечения муковисцидоза у пациентов 6 лет и старше.
Vertex подала заявку регулятору Канады на применение Trikafta для лечения муковисцидоза у пациентов со 152 дополнительными мутациями.
Vertex получила одобрение регуляторов в Швейцарии и Канаде для применения Casgevy с целью лечения пациентов от 12 лет с серповидноклеточной анемией (SCD) и формы бета-телассимии (TDT). Casgevy – первый одобренный FDA препарат, основанный на генной инженерии, а именно редактировании генов CRISPR.
До 30 января FDA примет решение по приоритетной регистрации Suzetrigine для использования у пациентов со средней или острой болью.
Vertex продолжает набор пациентов для проведения исследования лечения муковисцидоза у детей от 2 до 5 лет, имеющих хотя бы одну F508del мутацию гена CFTR. В рамках исследования оценивается эффективность vanzacaftor triple (Alyftrek), доза – 1 раз в день.
Vertex завершила набор пациентов в два КИ фазы 3 применения Casgevy у детей от 5 до 11 лет с диагнозом SCD или TDT.
Прогноз. Компания повысила прогноз годовой выручки до диапазона $10,8 – $10,9 млрд. По итогам 2Q24 ожидала $10,65 – $10,85 млрд.
Комментарии менеджмента. CEO Reshma Kewalramani на конференц-колле отметила хорошее восприятие врачами препарата Casgevy. Надежды компании основаны на КИ кандидатов povetacicept, suzetrigine, inaxaplin, VX-880 и др.
Реакция Wall Street. Аналитики в целом снизили целевые цены по акциям, не изменив рекомендации / рейтинги. Truist Securities понизил целевую цену с $550 до $460, но оставил рекомендацию «покупать». Scotiabank поднял прогноз с $426 до $430, сохранил рейтинг «на уровне сектора» (“Sector Perform”). JPMorgan сократил цель с $503 до $500, но подтвердил рейтинг «выше рынка» (“Overweight”). BMO Capital снизил целевую цену $566 до $520, но оставил рейтинг «лучше рынка» (“Outperform”). Bernstein сократил прогноз с $506 до $441, но сохранил рейтинг «на уровне рынка» (“Market Perform”). Barclays снизил целевую цену с $509 до $418, но подтвердил рейтинг «на уровне рынка» (“Equal Weight”).
Акции Vertex Pharmaceuticals выросли на 5,7% после публикации отчёта до $500. Но с тех пор упали на 15,6% до $422. По итогам 2024 г. акции Vertex просели на 1%. В то же время индексный iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB) снизился на 2,7%.
Комментарии. Мы оцениваем результаты нейтрально. Рост за квартал значительный, но по итогам года ожидается около 10%. При этом сейчас нет понимания, за счёт чего ожидается поддержание роста по итогам 2025 г. Вероятно, рост замедлится до 5-10%. Компания остаётся мировым лидером в сфере лечения муковисцидоза. И по сути иных источников выручки пока не имеет. Долгосрочные перспективы под сомнением, учитывая слабые результаты КИ для suzetrigine.
Среднегодовые темпы роста (CAGR) выручки за последние 3 года составляют 16,7%.
Оценка. Капитализация сократилась до $112 млрд. Мультипликатор “Price / sales” (P/S) равен 10,5. “Price / Earnings” (P/E) скорректированный с учётом убытков, отнесенных на поглощение Alpine, составляет 25. На наш взгляд, сейчас оценка неоправданно высокая. Мы оставляем рекомендацию «держать» по акциям Vertex Pharmaceuticals.**
Акции Vertex Pharmaceuticals (VRTX) занимают 3 позицию в iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги IBB снизились на 2,7%. В то же время наш портфель вырос на 35%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Telegram: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея BioMarin Pharmaceutical
* Пост не содержит никакие рекомендации по лечению какого-либо заболевания. Обращайтесь к специалистам.
** Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.
