В 2024 году российский фондовый рынок столкнулся с трудностями из-за высоких процентных ставок и геополитической нестабильности. Повышение ключевой ставки Центрального банка (ЦБ) является ответом на продолжающуюся инфляцию, которая превышает целевые показатели.
Несмотря на рост бизнеса компаний, фондовый рынок РФ показал снижение, что привело к его недооцененности. Высокие процентные ставки негативно сказываются на компаниях с большим уровнем задолженности, так как их расходы на обслуживание долга начинают увеличиваться. В то же время, цены на акции падают даже у компаний с хорошими фундаментальными показателями, которые не испытывают финансовых трудностей и демонстрируют стабильный рост.
В 2025 году можно ожидать перехода к циклу снижения ставок, улучшения геополитической обстановки, рекордных дивидендов от компаний и притока средств из депозитов на фондовый рынок. Все эти факторы могут стать катализаторами для роста. Кроме того, стоит отметить, что российский рынок акций, как правило, не демонстрирует снижение два года подряд, поэтому в 2025 году есть высокая вероятность положительной динамики на этом рынке.
Перспективные акции на 2025 год
SFI— это диверсифицированный инвестиционный холдинг, владеющий и управляющий активами из различных отраслей российской экономики. Основные активы SFI находятся в лизинговой и страховой отрасли. Также холдинг владеет миноритарными долями в других компаниях. Факторы, способствующие росту:
- Дисконт между рыночной ценой компании и стоимостью её публичных активов.
- Увеличение стоимости основного актива холдинга — Европлана.
- Использование значительных денежных средств после IPO Европлана, а также от продажи Русснефти и серверного оборудования.
Риски:
- Возможное участие в дополнительной эмиссии акций М.Видео.
- Недостаток новых инвестиций и длительное хранение наличности на балансе.
- Общие макроэкономические риски, угрозы техногенного и военного характера, а также внутренние форс-мажоры.
Газпром
На фоне благоприятной ситуации на газовом рынке акции Газпрома вновь привлекают внимание. В настоящее время цены на газ в Европе составляют около $500 за тысячу кубометров, что близко к максимальным значениям за последний год. В результате роста цен компания продемонстрировала хорошие финансовые результаты за третий квартал.
Вопрос о дивидендах остается неопределенным. Министерство финансов России не ожидает выплат от компании в 2025 году. Однако долговая нагрузка, которая ранее являлась основным препятствием для дивидендов в 2024 году, к концу года может снизиться ниже критического уровня 2,5х по соотношению чистого долга к EBITDA. Это открывает возможность для выплаты дивидендов. Если они все же состоятся, доходность может приблизиться к 20%.
Хэдхантер
Хэдхантер извлекает выгоду из наблюдаемого в России дефицита рабочей силы в таких массовых отраслях, как производство, продажи, розничная торговля, логистика и строительство. В ноябре количество вакансий и резюме увеличилось на 5% и 28% соответственно по сравнению с прошлым годом. На фоне благоприятной рыночной ситуации выручка Хэдхантер в третьем квартале выросла на 28% в годовом исчислении, а рентабельность EBITDA достигла рекордных 65%. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза.
Акции Хэдхантер частично закрыли декабрьский гэп — хотя недавние крупные выплаты (23% дивидендной доходности) были разовыми, по итогам 2025 года компания может предложить дивидендную доходность в диапазоне 10–12%. Хэдхантер также отметил, что планирует выплачивать дивиденды дважды в год, что подразумевает, что следующие выплаты могут состояться по итогам 2024 года.
Ранее компания объявила о программе выкупа акций объемом почти 10 миллиардов рублей, что составляет около 5% от ее капитала. Влияние выкупа на цену акций будет зависеть от темпов его реализации, однако запуск программы можно рассматривать как сигнал от руководства о недооцененности акций.
Группа Астра ПАО
Астра представляет собой компанию в IT-отрасли, основным продуктом которой является операционная система Astra Linux. Вокруг неё создана экосистема из 25 программных решений, включая виртуализацию, управление инфраструктурой, резервное копирование и корпоративную почту. Эта экосистема позволяет полностью удовлетворять потребности клиентов. Монетизация осуществляется через продажу лицензий на продукты и предоставление поддержки и обновлений по запросу заказчиков. Ожидается, что отрасль будет стремительно расти, и Астра занимает значительную долю этого рынка.
Факторы роста:
- Перспективы расширения сектора.
- Поддержка со стороны государства.
- Выход на зарубежные рынки (дружественные государства).
Риски:
- Возможность снятия санкций и возвращения иностранных компаний.
- Потенциальное перенасыщение рынка.
- Общие макроэкономические риски, угрозы техногенного и военного характера, а также внутренние форс-мажоры.
Банк Санкт-Петербург ПАО
ПАО Банк Санкт-Петербург — это значимый региональный банк в России. Он функционирует как универсальная финансовая организация, предлагая широкий спектр услуг как для частных, так и для корпоративных клиентов. Банк активно работает в Северо-Западном федеральном округе и имеет филиалы в Москве, Калининграде и Новосибирске.
Факторы роста:
- Компания показывает устойчивые темпы увеличения основных показателей.
- Существенный рост доходов от процентов.
- Банк имеет важный фундаментальный источник роста — дивиденды.
- Освобождение резервов в условиях снижения процентных ставок.
Риски:
- Возможное дальнейшее повышение ставок и сокращение объемов кредитования.
- Ужесточение требований со стороны Центрального банка для финансовых учреждений.
- Общие макроэкономические риски, а также угрозы техногенного и военного характера и внутренние форс-мажорные обстоятельства.
Полюс ПАО
Полюс является одним из ведущих золотодобывающих предприятий в мире. Компания занимает место в числе десяти крупнейших производителей золота по объемам добычи и разведанным запасам золотоносной руды.
Драйверы роста:
Среди российских компаний по добыче золота Полюс демонстрирует высокую стабильность благодаря эффективной экономике и богатым запасам ресурсов. Эта компания считается одной из самых продуктивных в отрасли, так как ее затраты на добычу золота одни из самых низких в мире. Ключевым проектом является месторождение Сухой лог, которое является крупнейшим золотым месторождением на планете. Акции Полюса могут рассматриваться как контртрендовый актив для стабилизации инвестиционного портфеля.
Риски:
Среди рисков можно выделить задержки в разработке месторождения Сухой лог, падение цен на золото, а также общие макроэкономические риски, связанные с рынком, техногенные и военные угрозы, а также внутренние форс-мажорные обстоятельства.
Газпром нефть
Акции Газпром нефти с начала 2024 года упали на 30%, что ставит их в невыгодное положение по сравнению как с конкурентами в секторе, так и с рынком в целом. Несмотря на это, компания демонстрирует хорошие финансовые результаты, а дивидендная доходность близка к рекордным уровням для отрасли. В течение 2024 года дивидендная доходность Газпром нефти может составить 14–16%.
В первом полугодии чистая прибыль Газпром нефти по МСФО увеличилась на 11% по сравнению с прошлым годом, а свободный денежный поток вырос на 77%. В настоящее время акции компании торгуются ниже большинства соперников, хотя исторически они имели премию к рынку благодаря более высокой рентабельности. Показатель чистый долг/EBITDA остается низким — 0,45х, что соответствует уровню предыдущего года. Это особенно важно на фоне высоких процентных ставок.
Последние санкции против Газпром нефти уже в значительной степени учтены в текущей оценке акций. У компании было время адаптироваться к новым ограничениям, и хотя это может оказать давление на рентабельность в среднесрочной перспективе, серьезного негативного влияния на бизнес не ожидается.
Т-технологии
Группа Т-Технологии (ранее известная как ТКС Холдинг) представила впечатляющие финансовые результаты по МСФО за третий квартал 2024 года. Чистый процентный доход увеличился на 68% по сравнению с прошлым годом благодаря интеграции с Росбанком, в то время как чистый комиссионный доход вырос на 57% в годовом исчислении. Чистая прибыль за квартал составила 37,8 миллиарда рублей, что на 60% больше, чем годом ранее. Рентабельность капитала осталась на высоком уровне — 37,8%, как и в предыдущем году. Группа пересмотрела свои прогнозы по росту прибыли на 2024 год, увеличив ожидания с 30%+ до 40%+.
Ожидается, что завершение интеграции с Росбанком произойдет в январе 2025 года, однако синергия от объединения будет постепенно проявляться в процессе трансформации бизнеса, что создаст возможности для повышения эффективности в будущем.
В декабре банк возобновил выплату дивидендов после четырехлетнего перерыва. Руководство компании подчеркивает, что Т-Технологии планируют выплачивать дивиденды поквартально в размере до 30% от чистой прибыли.
Сбербанк ПАО
СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов.
Драйверы роста:
Сбербанк ПАО является крупнейшим и самым старым коммерческим и инвестиционным банком в России, а также в Центральной и Восточной Европе. Развитие экосистемы, охватывающей различные направления, станет ключевым фактором роста в рамках стратегии на 2024-2026 годы. Важную роль в этом процессе сыграют продукты и услуги, основанные на искусственном интеллекте, а также неоспоримое лидерство банка в российской банковской сфере. Банк продолжает демонстрировать устойчивый рост даже в условиях высокой ключевой процентной ставки, что подтверждает уверенность менеджмента в его потенциале. Сбербанк стабильно выплачивает дивиденды, которые ежегодно увеличиваются и являются рекордными как для сектора, так и для страны. Банк также планирует продолжать эту практику в будущем. Учитывая планы по росту и прогнозируемое соотношение цена/прибыль, можно говорить о недооцененности акций.
Риски:
Среди основных рисков можно выделить возможный рост процентных ставок и ослабление кредитования. Также стоит учитывать ужесточение условий для банков со стороны Центрального банка. К тому же существуют общие макроэкономические риски, а также риски, связанные с техногенными и военными факторами, и внутренние форс-мажоры.
КЦ ИКС5 (Х5)
С января на Московской бирже возобновились торги акциями X5. В конце октября Полина Угрюмова, директор по корпоративным финансам и работе с инвесторами, объявила о намерении компании возобновить выплату дивидендов в 2025 году. Кроме того, часть накопленных средств может быть распределена между акционерами в виде крупных разовых выплат, что может повторить опыт компаний ГК «Мать и дитя» или Хэдхантера.
X5 привлекает внимание как лидер в сегменте продуктового ритейла, демонстрируя впечатляющие результаты: выручка выросла на 23% год к году, а чистая прибыль увеличилась на 17% несмотря на рост затрат на персонал. Продажи в сопоставимых магазинах (LFL) также показали рост на 14%.
Одним из ключевых факторов роста компании является развитие формата жестких дискаунтеров «Чижик». По итогам III квартала продажи этого сегмента выросли вдвое и составили 6,4% от консолидированных продаж группы.
Не является инвестиционной рекомендацией