Когда стало известно, что ликвидная часть ФНБ сократилась в 2024 году еще на треть, из нее снова профинансировали часть дефицита бюджета, хотя изначально не планировали, и там осталось теперь лишь 3,8 млн рублей, поступают вопросы: а что все так зацепились за эту ликвидную часть? Ведь есть еще и неликвидная, которая вдвое больше, и это тоже деньги, пусть их потратить и сложнее. Например, в этой части много разных ценных бумаг, которые пользуются спросом на рынке - так их тоже можно продавать, и что надо финансировать.
Увы, нет, неликвидную часть тратить практически не получится. Это кратко. А теперь чуть подробнее.
Что содержится в неликвидной части? В основном, это действительно ценные бумаги - акции и облигации ряда госкомпаний. Но можно ли их взять и вот так легко продать? Практически - нет.
Касательно акций, там числятся, прежде всего, контрольные пакеты. Например, только контрольный пакет акций Сбербанка занимает примерно треть неликвидной части ФНБ - 3 трлн рублей. Будет ли Минфин продавать даже некоторую часть акций Сбера, чтобы потерять контролирующую долю в нем? Конечно, нет. "Это моя корова, и я ее дою".
Более того, даже если представить такую поненциальную продажу - выброс хотя бы до 5% акций любой компании на биржу просто глобально обрушит ее котировки в текущих условиях. На замкнутом российском рынке спрос очень низкий, и это вызвало бы сильнейший обвал. Особенно с учетом того, что, если не считать Сбербанк, в ФНБ числятся акции далеко не самых привлекательных эмитентов: ВТБ, Аэрофлот. И даже тех, которые не торгуются на бирже: РЖД, Дом.РФ и пр.
Касательно облигаций, тут есть свои особенности. Через их покупку Минфин фактически финансирует компании в рамках льготных государственных программ по совершенно нерыночным ставкам. В ФНБ висит много облигаций с доходностями не выше 3-4% годовых. Например, облигации Ростеха выпускались даже под 1,5% годовых конкретно в 2024 году при рыночных ставках более 20%.
Кому нужны эти облигации с такой доходностью и сомнительными перспективами возврата долга? Если их и купят, то на порядок дешевле номинала, а я не думаю, что продавать активы ФНБ в 10 раз дешевле стоимости, по которой они там числятся, кому-то интересно. Ну, разве что, если понятно, что долг совсем безнадежный.
Также в активах ФНБ числятся так называемые вложения в инфраструктурные проекты. Где-то профинансировали строительство дороги, где-то вагоны в РЖД купили, где-то даже на модернизацию ЖКХ что-то потратили, где-то еще какой-то объект построили. Как можно это все потратить заново? Это уже потрачено и никогда не вернется.
Ну а часть такого финансирования выделена вообще на засекреченные проекты, которые даже не раскрываются. Естественно, туда тоже деньги ушли безвозвратно, и никогда обратно не вернутся. И естественно, их не то что продавать, даже рассекречивать не будут.
Чтоб вы понимали, в ФНБ даже до сих пор числится знаменитый кредит Януковичу, выданные в 2013 году - 3 млрд долларов. Это немного неликвидный актив или совсем неликвидный? Да его даже коллекторам не продать (шутка).
Так что, неликвидная часть ФНБ так называется не зря. Она, кстати, сама по себе пополняется из ликвидной. То есть, на покупку всех этих ценных бумаг и финансирование инфраструктурных проектов изначально тратятся деньги из ликвидной части, и после этого они переходят уже в неликвидную часть.
И потратить ее далее в любой нужный момент уже не получится.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.